बैंक ऑफ मॉन्ट्रियल: डिविडेंड ग्रोथ और बुलिश आउटलुक पोर्टफोलियो को स्थिरता प्रदान करते हैं

बैंक ऑफ मॉन्ट्रियल (NYSE:BMO) हाल ही में दो कारणों से चर्चा में रहा है। सबसे पहले, कंपनी ने मुख्य रूप से कैलिफोर्निया में अपने अमेरिकी पदचिह्न का विस्तार करने के लिए बैंक ऑफ वेस्ट का अधिग्रहण करने की योजना की घोषणा की। दूसरा, बीएमओ ने 2021 के अंत में अपने लाभांश में 25% की वृद्धि की।

पिछले 12 महीनों में बीएमओ शेयरों में तेजी आई है, जिसमें 12 महीने का कुल रिटर्न लगभग 52% है। 18 जनवरी को शेयर 118.54 डॉलर के सर्वकालिक उच्च स्तर पर बंद हुए। कोविद -19 से पहले, शेयर वर्षों के लिए सीमाबद्ध थे। बीएमओ पहली बार 4 सितंबर 2014 को 78 डॉलर से ऊपर बंद हुआ। 31 दिसंबर 2019 को शेयर 77.50 डॉलर पर बंद हुए।

Source: Investing.com

शेयरों ने अमेरिकी वित्तीय क्षेत्रों को पछाड़ते हुए तीन साल का वार्षिक कुल 18.92% रिटर्न दिया है। उदाहरण के लिए, iShares US Financials ETF (NYSE:IYF) ने इसी अवधि में प्रति वर्ष 15.96% रिटर्न दिया है। बीएमओ ने पिछले पांच और 10 साल की अवधि में आईवाईएफ से कम प्रदर्शन किया है।

Source: Morningstar

3.7% के फॉरवर्ड डिविडेंड यील्ड के साथ, बीएमओ अन्य बड़े कनाडाई बैंकों के बराबर है। Canadian Imperial Bank Of Commerce (NYSE:CM), Royal Bank of Canada (NYSE:RY) और Toronto Dominion Bank (NYSE:TD) यील्ड 4.29% , क्रमशः 3.35% और 3.54%।

अगले तीन से पांच वर्षों में बीएमओ आय वृद्धि के लिए आम सहमति दृष्टिकोण 6.15% प्रति वर्ष है और पिछली तीन और पांच साल की लाभांश वृद्धि दर क्रमशः 6.9% और 6.5% है। आय वृद्धि दर हाल के वर्षों की लाभांश वृद्धि को जारी रखने में सहायता कर सकती है। फॉरवर्ड डिविडेंड यील्ड के साथ गॉर्डन ग्रोथ मॉडल को लागू करते हुए, बीएमओ के लिए अपेक्षित कुल रिटर्न प्रति वर्ष 10.2% है (पांच साल की डिविडेंड ग्रोथ रेट का उपयोग करके)।

जब मैंने पिछली बार 18 अगस्त, 2021 को बीएमओ के बारे में लिखा था, तो मैंने शेयरों को बुलिश रेटिंग दी थी। रेटिंग के लिए प्रमुख ड्राइवर थे (1) सस्ते मूल्यांकन और उच्च डिविडेंड यील्ड, (2) वॉल स्ट्रीट से बुलिश सर्वसम्मति रेटिंग और (3) ऑप्शंस मार्केट से एक बुलिश सर्वसम्मति दृष्टिकोण। बीएमओ 18 अगस्त को 102.27 डॉलर और 25 जनवरी को 111.43 डॉलर पर बंद हुआ, जिसमें 9% की बढ़ोतरी हुई। उस अवधि में कुल रिटर्न (लाभांश सहित) 10.9% है। इसी अवधि में S&P 500 ने 1.3% (लाभांश सहित) लौटाया।

जबकि अधिकांश पाठक वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति दृष्टिकोण से परिचित होंगे, ऑप्शन बाजार से गणना की गई आम सहमति दृष्टिकोणों का कम सामना करना पड़ेगा। स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत बाजार की आम सहमति के अनुमान को दर्शाती है कि स्टॉक की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त होता है .

कॉल और पुट ऑप्शंस की कीमतों का विश्लेषण स्ट्राइक कीमतों की एक सीमा पर, सभी एक ही समाप्ति तिथि के साथ, एक संभाव्य मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो सभी ऑप्शन कीमतों को समेटता है। इसे बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण कहा जाता है और ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं के बीच आम सहमति दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व करता है।

मैंने 2022 तक और 2023 की शुरुआत में बीएमओ के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक को अपडेट किया है और मैंने अपने पिछले विश्लेषण के अनुसार, वर्तमान वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक के परिणामों की तुलना की है।

बीएमओ के लिए वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आउटलुक

ई-ट्रेड आठ रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों का उपयोग करके वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक की गणना करता है जिन्होंने पिछले 90 दिनों में बीएमओ पर राय प्रकाशित की है। कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 9.7% अधिक है। 2021 की शुरुआत से कंसेंसस का आउटलुक बुलिश रहा है।

Source: E-Trade

Investing.com कंसेंसस रेटिंग और मूल्य लक्ष्य की गणना करने के लिए वॉल स्ट्रीट के सात विश्लेषकों के विचारों को जोड़ती है। कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और कंसेंसस मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से थोड़ा नीचे है। Investing.com आउटलुक व्यक्तिगत मूल्य लक्ष्यों के बीच एक उच्च फैलाव को दर्शाता है, जो $74 के निचले स्तर से लेकर $168 के उच्च स्तर तक है। यह ई-ट्रेड कंसेंसस के विपरीत विशेष रूप से उल्लेखनीय है।

Source: Investing.com

मूल्य लक्ष्यों के बीच उच्च प्रसार के कारण मैं Investing.com के कंसेंसस परिणामों पर छूट देने के लिए इच्छुक हूं। व्यक्तिगत विश्लेषक मूल्य लक्ष्यों में उच्च फैलाव कंसेंसस की सार्थकता में विश्वास को कम करता है। कंसेंसस के इन दो संस्करणों के बीच इस तरह के अलग-अलग परिणाम देखना असामान्य और कुछ आश्चर्यजनक है। व्यावहारिक उद्देश्यों के लिए, मैं आम तौर पर कंसेंसस मूल्य लक्ष्य औसत करता हूं, जिसके परिणामस्वरूप 4.76% अपेक्षित मूल्य प्रशंसा और कुल रिटर्न (लाभांश सहित) में 8.46% होता है। ई-ट्रेड सर्वसम्मति आउटलुक 13.4% की कुल वापसी का संकेत देता है। संदर्भ के लिए, अनुगामी 10-वर्ष का कुल यील्ड 9.15% प्रति वर्ष है और अनुगामी तीन-वर्ष का कुल यील्ड 18.9% प्रति वर्ष है।

बीएमओ के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने बीएमओ के लिए 2022 के मध्य (17 जून, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करके) और अगले 11.6 महीनों (20 जनवरी, 2023 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करके) के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक उत्पन्न किया है। मैंने 2022 के मध्य और करीब 12 महीने की अवधि के लिए एक दृश्य देने के लिए इन दो ऑप्शंस समाप्ति तिथियों को चुना। इसके अलावा, जून और जनवरी में समाप्त होने वाले इक्विटी ऑप्शंस सबसे अधिक कारोबार वाले होते हैं। फिर भी, बीएमओ ऑप्शंस पर ट्रेडिंग की मात्रा और मौजूदा ओपन इंटरेस्ट बहुत कम है, जो यह बताता है कि मार्केट सेंटीमेंट को प्रतिबिंबित करने में मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक सीमित मूल्य का हो सकता है।

मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की मानक प्रस्तुति मूल्य वापसी के संभाव्यता वितरण के रूप में है, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभावना और क्षैतिज पर वापसी के साथ।

Source: Author’s calculations using options quotes from E-Trade

17 जून, 2022 के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक आम तौर पर सममित है, समान परिमाण के सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की समान संभावनाएं हैं। अधिकतम-संभाव्यता परिणाम थोड़ा सकारात्मक मूल्य रिटर्न का पक्ष लेते हैं और चोटी की संभावना + 3% की कीमत वापसी से मेल खाती है। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 25% है। यह कम अस्थिरता है, हालांकि अगस्त में मेरे विश्लेषण से 21% के मूल्य से कुछ अधिक है। उच्च अपेक्षित अस्थिरता मोटे तौर पर, यदि पूरी तरह से नहीं, तो इस अवधि के दौरान समग्र बाजार अस्थिरता में वृद्धि के कारण है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

Source: Author’s calculations using options quotes from E-Trade

यह दृश्य दर्शाता है कि सकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं सबसे संभावित परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला के लिए समान परिमाण के नकारात्मक रिटर्न की तुलना में लगातार अधिक हैं (ठोस नीली रेखा ऊपर चार्ट के बाईं दो-तिहाई पर धराशायी लाल रेखा के ऊपर है। ) यह बीएमओ के लिए एक बुलिश आउटलुक है।

थ्योरी बताती है कि निवेशकों के वास्तविक दृष्टिकोण की तुलना में मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक में नकारात्मक पूर्वाग्रह होगा, क्योंकि जोखिम से बचने वाले निवेशक डाउनसाइड प्रोटेक्शन (जैसे पुट ऑप्शन) के उचित मूल्य से अधिक भुगतान करेंगे। इस संभावित पूर्वाग्रह को मजबूती से मापने का कोई तरीका नहीं है, लेकिन क्षमता पर विचार करने से यह मार्केट-एप्लाइड आउटलुक अधिक बुलिश दिखता है।

अगले 12 महीनों के लिए (लगभग) बीएमओ के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक (20 जनवरी, 2023 को समाप्त होने वाले विकल्पों का उपयोग करके गणना की गई) 2022 के मध्य के दृश्य से कुछ अलग है। सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं बहुत करीब से मेल खाती हैं। लगभग सभी संभावित परिणामों पर (धराशायी लाल रेखा और ठोस नीली रेखा एक दूसरे के बहुत करीब हैं)। कम परिमाण के रिटर्न की एक छोटी सी सीमा होती है जिसके लिए नकारात्मक रिटर्न की संभावना थोड़ी बढ़ जाती है। मैं इस मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक को न्यूट्रल से लेकर थोड़ा बुलिश तक की सीमा में समझता हूं। अपेक्षित वार्षिक अस्थिरता 23% है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

बीएमओ के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक एक अनुकूल दृष्टिकोण का संकेत देते हैं, जिसमें वर्ष के मध्य में एक बुलिश व्यू और अगले 12 महीनों के लिए एक तटस्थ / थोड़ा बुलिश व्यू है। बीएमओ के लिए विकल्प ट्रेडिंग के निम्न स्तर को देखते हुए, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, मैं इन दृष्टिकोणों की बारीकियों पर बहुत अधिक भार नहीं डालता।

सारांश

बीएमओ मुख्य रूप से आय निवेशकों से अपील करेगा। 3.7% फॉरवर्ड यील्ड और लाभांश को बनाए रखने और बढ़ाने के लिए कंपनी की प्रदर्शित प्रतिबद्धता के साथ, बीएमओ अच्छा दिख रहा है। अर्निंग आउटलुक 6%+ प्रति वर्ष की चल रही लाभांश वृद्धि का समर्थन करता है।

बीएमओ के लिए वॉल स्ट्रीट विश्लेषक कंसेंसस आउटलुक बुलिश है, हालांकि ई-ट्रेड से कंसेंसस 12 महीने के मूल्य लक्ष्य और Investing.com के मूल्य के बीच एक सार्थक अंतर है। दो कंसेंसस मूल्य लक्ष्यों का औसत 12 महीने का कुल रिटर्न 8.46% है, जबकि 13.4% केवल ई-ट्रेड कंसेंसस को देखते हुए है। बीएमओ के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक 2022 के मध्य तक बुलिश है और 2022 की शुरुआत में थोड़ा बुलिश के लिए तटस्थ है।

इस अवधि के दौरान अपेक्षित अस्थिरता वश में है। बीएमओ जैसे स्टॉक आय और उचित कुल रिटर्न के साथ इक्विटी पोर्टफोलियो में स्थिरता जोड़ते हैं। मैं इस प्रकार के स्टॉक को पोर्टफोलियो गिट्टी प्रदान करने के रूप में संदर्भित करता हूं। मैं इन विशेषताओं के लिए बीएमओ पर बुलिश होना जारी रखता हूं।