मेरा मानना है कि यह एक बार फिर नेचुरल गैस शॉर्ट करने का समय।
मैंने पहली बार यूनाइटेड स्टेट्स नेचुरल गैस फंड (NYSE:UNG) के माध्यम से नैचुरल गैस लास्ट फॉल को छोटा करने के बारे में लिखा था, क्योंकि कीमतें $6.50 के शिखर पर पहुंचने के रास्ते में $5 हो गई थीं। मूल थीसिस तब थीसिस के समान थी, अब व्यापारियों ने यूरोपीय गैस में भारी रैली के साथ अमेरिकी गैस की कीमतों में गलती से बोली लगाई थी।
बस एक ही समस्या है...
यूरोप या उत्तरी अमेरिका के बाहर कहीं भी होने वाली घटनाओं का घरेलू अमेरिकी गैस बाजार पर लगभग शून्य शुद्ध प्रभाव पड़ता है। अन्य कमोडिटीज (यानी कच्चा तेल) के विपरीत, जब विदेशी कीमतों में वृद्धि होती है, तो अमेरिका अधिक प्राकृतिक गैस का निर्यात नहीं कर सकता है। क्यों? क्योंकि अमेरिकी गैस निर्यात के लिए बुनियादी ढांचे की आवश्यकता होती है। विशेष रूप से, तरलीकृत प्राकृतिक गैस (एलएनजी) टर्मिनल।
हम जानते हैं कि किसी भी समय एलएनजी निर्यात क्षमता कितनी मौजूद है (रखरखाव, शट-इन आदि के आसपास सामान्य उतार-चढ़ाव के साथ या घटा) इसलिए जब विदेशी गैस की कीमतें बढ़ती हैं, तो इसका आमतौर पर यूएस आपूर्ति/मांग की स्थिति पर शून्य शुद्ध प्रभाव पड़ता है।
ऐसा इसलिए है क्योंकि लंबी अवधि के आपूर्ति अनुबंधों के तहत यूएस एलएनजी सुविधाएं पूरी क्षमता से चलाने के लिए बनाई गई हैं। यह ऐसी स्थिति नहीं है जहां उच्च विदेशी कीमतें अचानक नए यूएस एलएनजी को वैश्विक बाजार में ला सकती हैं।
और फिर भी, हम नियमित रूप से निम्नलिखित की तरह सुर्खियों को देखते हैं:
निहितार्थ यह है कि यूरोपीय घटनाएं किसी भी तरह से सामने वाले महीने अमेरिकी गैस वायदा अनुबंध को बढ़ावा देने का औचित्य बताती हैं कि लेखक को अमेरिकी गैस और एलएनजी बाजार कैसे संचालित होते हैं, इसके लिए शून्य प्रशंसा है। गैस कारोबारी वही बुनियादी गलती कर रहे हैं, जो आज हाथ में मौका पैदा कर रहा है।
महत्वपूर्ण बात यह है कि यह केवल अमेरिकी प्राकृतिक गैस को छोटा करने के बारे में नहीं है। यहां वास्तविक अवसर बाजार में अस्थिरता में उछाल को कम कर रहा है, बिना किसी वास्तविक मौलिक कारण के। हम इस पोस्ट के अंत में इस स्थिति को भुनाने की मेरी योजना के लिए विशिष्ट व्यापार संरचना को संबोधित करेंगे।
अभी के लिए, यह देखने के लिए आपूर्ति/मांग के बुनियादी सिद्धांतों में खुदाई करें कि अमेरिकी प्राकृतिक गैस की कीमतें इस गर्मी में काफी कम होने की संभावना क्यों हैं।
यूएस गैस आपूर्ति/मांग अवलोकन
समीकरण के मांग पक्ष से शुरू होकर, घरेलू अमेरिकी गैस की खपत इस साल लगभग सपाट रहने की उम्मीद है (किसी भी चरम मौसम संबंधी विसंगतियों के बाहर)। हम जानते हैं कि इस साल ऑनलाइन आने वाली किसी भी महत्वपूर्ण शुद्ध नई गैस से चलने वाली बिजली उत्पादन की कमी को देखते हुए।
हम यह भी जानते हैं कि अमेरिका इस साल लगभग 2 बिलियन क्यूबिक फीट प्रति दिन (बीसीएफ/डी) नई एलएनजी निर्यात क्षमता जोड़ेगा। तो फिर, प्रश्न बन जाता है: समीकरण का आपूर्ति पक्ष कैसा दिखता है?
और इसमें प्रमुख बेयरिश उत्प्रेरक निहित है।
अमेरिकी गैस उत्पादन नई रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब
नवीनतम आधिकारिक ईआईए आंकड़ों के आधार पर, यूएस गैस उत्पादन पिछले साल दिसंबर में 97.2 बीसीएफ/दिन तक पहुंच गया। यह एक नए रिकॉर्ड उच्च के 0.1 बीसीएफ/डी के भीतर है:
यह एक बड़ी बात है क्योंकि इससे पता चलता है कि प्राकृतिक गैस उत्पादक उसी हद तक पूंजी संयम से पीड़ित नहीं हैं जो अमेरिकी तेल उत्पादन को रोक रहा है। एक अनुस्मारक के रूप में, अमेरिकी उत्पादन आज के उच्च कीमत के माहौल के बावजूद, पूर्व-कोविड उच्च से एक मिलियन बीबीएल / डी से अधिक बना हुआ है।
मेरा मानना है कि अमेरिकी गैस उत्पादन में इस तेज रिबाउंड की अनुमति देने वाले महत्वपूर्ण अंतर को गैस पैच में निजी ऑपरेटरों के अधिक अनुपात द्वारा समझाया जा सकता है। और एक बात जो हम जानते हैं, वह यह है कि निजी रिग संचालक अपने सार्वजनिक स्वामित्व वाले साथियों की तुलना में ड्रिलिंग गतिविधि को बढ़ाने में अधिक आक्रामक रहे हैं, जैसा कि नीचे दिखाया गया है:
इस चार्ट में हेन्सविले गैस आपूर्ति के लिए निहितार्थ हैं, विशेष रूप से यूएस गल्फ कोस्ट के साथ बढ़ते एलएनजी निर्यात बुनियादी ढांचे के उत्तर में स्थित प्रमुख बेसिन। हेन्सविले में कई ड्रिलर्स छोटी, स्वतंत्र अन्वेषण और उत्पादन (ई एंड पी) कंपनियां हैं, जिन्हें आज के बाजार में रिग को तैनात करने के लिए धन जुटाने में बहुत कम परेशानी होती है।
केवल पिछले कुछ महीनों में, हमने नवंबर 2021 के बाद से प्राकृतिक गैस रिग की संख्या में 25% की एक बड़ी वृद्धि देखी है, और जल्द ही किसी भी समय धीमा होने का कोई संकेत नहीं दिखा रहा है:
आज की बढ़ती रिग काउंट = कल की उत्पादन वृद्धि
अब, रिग काउंट के बारे में कुंजी यहां दी गई है - यह आपको बताता है कि उत्पादन अब से छह महीने बाद कहां जा रहा है। यह एक रिग को अनुबंधित करने, ड्रिलिंग और कुएं को पूरा करने और फिर अंत में बाजार में उत्पादन प्राप्त करने के बीच प्राकृतिक समय अंतराल के कारण है।
इसलिए, दिसंबर में लगभग रिकॉर्ड-उच्च उत्पादन गैस-निर्देशित रिग गिनती में हालिया 25% वृद्धि को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करता था। इसका मतलब है कि हम आने वाले महीनों और उसके बाद बाजार में और अधिक उत्पादन शुरू करने की उम्मीद कर सकते हैं।
अंत में, यह केवल गैस-केंद्रित ड्रिलर नहीं हैं जो बाजार में नई आपूर्ति जोड़ रहे हैं।
तेल की ऊंची कीमतों का मतलब है ज्यादा शेल गैस
अमेरिका को पर्मियन बेसिन में तेल ड्रिल करने वालों से अतिरिक्त गैस की आपूर्ति हो रही है। ऐसा इसलिए है क्योंकि ये तेल ड्रिलर अपने तेल उत्पादन के उपोत्पाद के रूप में बहुत अधिक संबद्ध गैस का उत्पादन करते हैं।
पिछले 12 महीनों में पर्मियन अमेरिकी गैस आपूर्ति के लिए सबसे बड़ा विकास इंजन बन गया है। हम इस तथ्य का पता लगा सकते हैं कि पर्मियन बेसिन शेल तेल का सबसे कम लागत वाला स्रोत बना हुआ है, और इस प्रकार ड्रिलिंग गतिविधि $ 100 प्रति बैरल के ऊपर तेल के साथ नई ऊंचाई पर पहुंच रही है जैसा कि हम प्रेस में जाते हैं।
निचला रेखा: प्राकृतिक गैस उत्पादन हेन्सविले शेल में निजी पूंजी की उच्च सांद्रता से लाभान्वित हो रहा है, साथ ही सभी सिलेंडरों पर पर्मियन बेसिन फायरिंग को बनाए रखने वाले उच्च तेल की कीमतें। अकेले ये दो बेसिन 2022 में ऑनलाइन आने वाली वृद्धिशील एलएनजी मांग के मामूली 2 बीसीएफ / डी को खत्म कर देंगे।
यदि हम पर्मियन और हेन्सविले से संयुक्त गैस उत्पादन को एक श्रृंखला के रूप में देखते हैं, तो हम देखते हैं कि इन दोनों बेसिनों ने जनवरी 2021 की शुरुआत में एक नया रिकॉर्ड बनाया। इस बीच, अकेले पिछले 12 महीनों में, दोनों बेसिनों ने नए उत्पादन में 4 बीसीएफ/दिन की भारी वृद्धि की है:
हाल के महीनों में गैस-केंद्रित रिग काउंट की शूटिंग अधिक होने के साथ, और पर्मियन को $ 100+ तेल से लाभ होने के कारण, मुझे इस प्रवृत्ति के जल्द ही कभी भी धीमा होने का कोई कारण नहीं दिखता है। यदि इस आने वाले वर्ष में 4 बीसीएफ/दिन की नई गैस आपूर्ति बाजार में आती है, तो यह इस वर्ष के लिए वृद्धिशील एलएनजी निर्यात क्षमता के मामूली 2 बीसीएफ/डी को आसानी से पार कर जाएगी।
शोल्डर सीजन में अतिरिक्त गैस की आपूर्ति का खुलासा होना चाहिए
हमें आगामी शोल्डर सीज़न (अर्थात मार्च में चरम शीतकालीन गैस की मांग के बाद) के दौरान इन्वेंट्री बिल्ड के माध्यम से अतिरिक्त गैस आपूर्ति के संकेतों को देखना शुरू कर देना चाहिए।
आइए हाल के इतिहास के संदर्भ में गैस भंडारण की स्थिति की समीक्षा करें और यहां से चीजें कहां से विकसित हो सकती हैं। नीचे दिया गया चार्ट दिसंबर 2020 से अमेरिकी गैस अधिशेष/घाटे के प्रमुख कारकों का सारांश प्रस्तुत करता है:
जैसा कि पाठकों को याद होगा, मेरी शॉर्ट गैस थीसिस लास्ट फॉल ने कहा था कि अत्यधिक गर्मी के मौसम ने एक अस्थायी आपूर्ति घाटा पैदा किया, जो कि अत्यधिक ठंडे सर्दियों के मौसम के अभाव में मिट जाएगा। चार्ट से पता चलता है कि ठीक ऐसा ही हुआ था, क्योंकि पिछले साल दिसंबर तक अमेरिकी गैस इन्वेंट्री घाटे से अधिशेष में स्थानांतरित हो गई थी।
घाटे से अधिशेष भेजे गए गैस की कीमतों में गिरावट अक्टूबर में 6.50 डॉलर प्रति एमसीएफ के उच्च स्तर से गिरकर दिसंबर के अंत तक 3.60 डॉलर हो गई। मेरा मानना है कि हम आने वाले महीनों में एक दोहराने की स्थिति देख सकते हैं, कीमतें $ 3 से $ 3.50 जितनी कम हो सकती हैं।
सेट-अप परिचित है: इस साल फरवरी में अत्यधिक ठंड ने एक अल्पकालिक आपूर्ति घाटा पैदा किया, जिससे कीमतें $ 5 तक बढ़ गईं। हाल ही में, रूसी आक्रमण की सुर्खियों में वैश्विक ऊर्जा कीमतों में व्यापक रैली के साथ-साथ अमेरिकी गैस की कीमतों को बढ़ा दिया गया है। हालांकि, ध्यान दें कि हाल के सप्ताहों में इन अल्पकालिक मूल्य स्पाइक्स को समाप्त करने के लिए बाजार बहुत तेज रहा है।
आगे देखते हुए, मुझे उम्मीद है कि यूक्रेनी सुर्खियों में मौजूदा रैली जल्दी से उलट हो जाएगी, और गर्मियों में कंधे के मौसम के माध्यम से कीमतें $ 3 की ओर बढ़ेंगी:
कम प्राकृतिक गैस एक्सपोजर प्राप्त करने का एक तरीका यूनाइटेड स्टेट्स नेचुरल गैस फंड (यूएनपी) जैसे एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स के फ्यूचर्स के माध्यम से है, जो एक-के-एक आधार पर यूएस प्राकृतिक गैस की कीमतों को ट्रैक करना चाहता है। जो लोग शॉर्ट बेचने के बजाय खरीदना पसंद करते हैं, उनके लिए एक अन्य विकल्प ProShares UltraShort Bloomberg Natural Gas ETP (NYSE:KOLD) है। यह ईटीपी दैनिक आधार पर प्राकृतिक गैस की कीमतों में 2x एक्सपोजर प्रदान करने का प्रयास करता है। उदाहरण के लिए, यदि प्राकृतिक गैस 5% गिरती है, तो KOLD को 10% तक रैली करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि मैं निवेश सलाह नहीं देता। लेकिन अगर मैंने किया, तो मैं कोल्ड ईटीपी को दीर्घकालिक निवेश के रूप में रखने की सलाह नहीं दूंगा। हालांकि, अगर अमेरिकी गैस अगले कुछ महीनों में $ 3- $ 3.50 तक गिर जाती है, जैसा कि मुझे उम्मीद है कि कोल्ड की इकाइयां 50% या उससे अधिक हासिल कर सकती हैं।