क्या फेड की दरों में कटौती की योजना में कोई नीतिगत गलती छिपी हुई है?

यासीन इब्राहिम द्वारा

Investing.com -- फेडरल रिजर्व ने मार्च की दर में कटौती को मेज से हटा दिया, और खुले हाथों से मजबूत आर्थिक विकास का स्वागत किया, विकास के नेतृत्व वाली मुद्रास्फीति के जोखिम के बारे में अपनी चिंताओं को दूर किया, लेकिन धमाकेदार जनवरी नौकरियों की रिपोर्ट सहित डेटा की एक श्रृंखला के खिलाफ कुछ लोग सवाल करते हैं कि क्या इस वर्ष दर में कटौती की आवश्यकता है।
फेड को नीतिगत गलती का खतरा है क्योंकि आर्थिक मजबूती से पता चलता है कि दर में कटौती की जरूरत नहीं है

एमआरबी पार्टनर्स के वैश्विक मैक्रो रणनीतिकार फिलिप कोलमार ने हाल ही में एक साक्षात्कार में Investing.com के यासीन इब्राहिम को बताया, "मुझे नहीं लगता कि दरों में कटौती की आवश्यकता है और दरों में कटौती करना एक नीतिगत गलती हो सकती है, जिसके मध्यवर्ती अवधि के मुद्रास्फीतिकारी परिणाम होंगे।" दरों को स्थिर रखने और मार्च में कटौती को कम करने के फेड के 31 जनवरी के फैसले के बाद।

ऐसे समय में दर में कटौती की संभावना और अधिक होगी जब जनवरी में उम्मीद से कहीं अधिक मजबूत नौकरियों की रिपोर्ट सहित हालिया डेटा से पता चलता है कि वर्तमान फेड नीति प्रतिबंधात्मक के बजाय समायोजनकारी है।

कोलमार का कहना है, "मुद्रास्फीति के परिणाम "मुद्रास्फीति प्रिंटों के खुलने के कारण अगले कुछ महीनों में प्रकट नहीं हो सकते हैं," या आधार प्रभाव, और "उन कुछ महामारी से संबंधित विकृतियों के कारण," लेकिन संभवतः दूसरी छमाही में शुरू हो सकते हैं। इस वर्ष, चुनाव चक्र के बाद अर्थव्यवस्था दर-कटौती कूल-एड को धीमा कर देगी।

"मुद्रास्फीति के लोगों की अपेक्षा से अधिक नीचे जाने का जोखिम एक उच्च अंतर्निहित प्रवृत्ति को प्रकट करेगा और यह वास्तव में खिड़की को बंद कर देगा कि फेड दरों में कितनी कटौती करेगा," कोलमार ने कहा, यह उम्मीद करते हुए कि फेड तीन कटौती के अपने पूर्वानुमान पर कायम रहेगा, और बाजार को वर्तमान में पांच या छह की दर देने की संभावना नहीं है इस वर्ष के लिए इसकी कीमत।

मुद्रास्फीति को एक नया जीवन देने वाली आर्थिक वृद्धि को फिर से तेज करने की चिंता में कोलमार अकेले नहीं हैं।

जनवरी के मासिक पेरोल की रिपोर्ट के अनुसार अर्थव्यवस्था में जनवरी में 353,000 नई नौकरियाँ बढ़ीं - जो पिछले महीने 333,000 से अधिक थी और 187,000 के लिए अर्थशास्त्रियों का भ्रामक पूर्वानुमान था - और मासिक वेतन वृद्धि 0.6% की गति तक पहुँच गई, जो 0.3% की अपेक्षा से दोगुनी थी। स्कोटियाबैंक के उपाध्यक्ष और पूंजी बाजार अर्थशास्त्र के प्रमुख डेरेक होल्ट ने शुक्रवार के एक नोट में चेतावनी दी कि "अगर ऐसा ही चलता रहा, तो हम दरों में बढ़ोतरी की संभावना से इनकार नहीं कर सकते।"

लेकिन क्या वास्तविक दरों को अत्यधिक प्रतिबंधात्मक होने से बचाने के लिए 'रखरखाव कटौती' की आवश्यकता है?

हालाँकि, अन्य लोगों का मानना है कि अर्थव्यवस्था में प्रतिबंध के स्तर को बनाए रखने के लिए कटौती की आवश्यकता है क्योंकि यदि मुद्रास्फीति में गिरावट जारी रहती है, तो वास्तविक ब्याज दरें, जो मुद्रास्फीति के लिए समायोजित की जाती हैं और उधार लेने की वास्तविक लागत को दर्शाती हैं, बहुत अधिक प्रतिबंधात्मक और जोखिमपूर्ण हो सकती हैं। अर्थव्यवस्था में भारी गिरावट.

"जून की बैठक तक, हमारा अनुमान है कि नौकरी में बढ़ोतरी प्रतिस्थापन दरों के आसपास होगी और मुख्य मुद्रास्फीति में व्यापक मंदी दिखाई देगी, जो आश्वस्त करती है कि एफओएमसी सदस्यों की प्रगति टिकाऊ है," मॉर्गन स्टेनली ने जून में पहली कटौती की भविष्यवाणी करते हुए कहा।

"जैसे-जैसे मुद्रास्फीति गिरती है, वास्तविक दरें अधिक प्रतिबंधात्मक हो जाती हैं, और हमें लगता है कि कटौती के लिए आम सहमति हासिल करना आसान होगा," इसमें कहा गया है कि फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने इस सप्ताह की शुरुआत में अपने संवाददाता सम्मेलन में संकेत दिया था कि नए किरायेदारों के किराए में गिरावट होगी। , या एनटीआर, Q4 में फेड को मुद्रास्फीति के लिए अपनी उम्मीदों को कम करने के लिए मजबूर कर सकता है जब वह मार्च में अपने आर्थिक अनुमानों को अपडेट करता है।

पॉवेल ने 31 जनवरी को एफओएमसी प्रेस कॉन्फ्रेंस में कहा, "हम अगली बैठक में अपने मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को अपडेट करेंगे... हमें जो डेटा मिला है, उसे देखते हुए यह कम हो सकता है।" यह टिप्पणी, {{0|मॉर्गन स्टेनली का मानना है} }, "आने वाले मुद्रास्फीति डेटा और एनटीआर डेटा दोनों को संदर्भित करता है, जिसे प्रतिभागियों द्वारा पूर्वानुमान समायोजन में शामिल करने की संभावना है।"

विकास संभावित शत्रु से मित्र की ओर जा रहा है क्योंकि फेड ने 'बेदाग अवस्फीति' पर ध्यान केंद्रित किया है

लंबे समय तक, मजबूत आर्थिक विकास मुद्रास्फीति के बिस्तर के नीचे छिपा हुआ बूगीमैन था, जिसने फेड को अपने कड़े पूर्वाग्रह से चिपके रहने के लिए मजबूर किया। और अच्छे कारण के लिए. जब बहुत अधिक नौकरियाँ होती हैं, तो बहुत कम श्रमिकों का पीछा करते हुए, कंपनियों को श्रम बाजार में प्रतिस्पर्धा करने के लिए वेतन बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ता है, और उपभोक्ता खर्च बढ़ता है, जिससे आर्थिक विकास बढ़ता रहता है।

पॉवेल ने 1 नवंबर, 2023 एफओएमसी प्रेस कॉन्फ्रेंस में कहा, "क्षमता से लगातार ऊपर वृद्धि के साक्ष्य, या कि श्रम बाजार में तंगी अब कम नहीं हो रही है, मुद्रास्फीति की आगे की प्रगति को जोखिम में डाल सकता है और मौद्रिक नीति को और सख्त करने की आवश्यकता हो सकती है।" .

लेकिन वह सब बदल गया है. फेड अब मानता है कि अवस्फीति, एक मजबूत आर्थिक और श्रम बाजार की वृद्धि सभी सह-अस्तित्व में हो सकती है - "बेदाग अवस्फीति" की दौड़ वास्तव में जारी है।

“मुझे लगता है कि हम मजबूत विकास की ओर देख रहे हैं। हम इसे एक समस्या के रूप में नहीं देखते हैं। मुझे लगता है कि इस समय हम मजबूत वृद्धि देखना चाहते हैं। हम एक मजबूत श्रम बाजार देखना चाहते हैं। पॉवेल ने 31 जनवरी एफओएमसी बैठक के बाद एक संवाददाता सम्मेलन में कहा, हम कमजोर श्रम बाजार की तलाश में नहीं हैं।

फेड के संदेश में इस यू-टर्न ने कई लोगों को हैरान कर दिया है। होल्ट ने कहा, "मेरे पास इस बात का कोई अच्छा स्पष्टीकरण नहीं है कि उन्होंने इस बार जीडीपी वृद्धि के प्रति अधिक उपेक्षापूर्ण रवैया क्यों अपनाया।"

क्या सभी सड़कें कटौती की ओर ले जाती हैं... यहां तक कि मजबूत आर्थिक विकास भी?

कोलमार सहमत हैं, यह कहते हुए कि "यह वास्तव में अर्थव्यवस्था में कमजोरी लाने जा रहा है जो श्रम में पर्याप्त कमजोरी और मजदूरी पर नीचे की ओर दबाव पैदा करता है," यह कहते हुए कि बढ़ी हुई भागीदारी दर, श्रम बाजार में प्रवेश करने वाले लोगों की संख्या ने मदद की है वेतन पर ढक्कन, चलाने के लिए ज्यादा जगह नहीं हो सकती है।

कोलमार ने कहा, "यदि आप छोटे व्यवसाय क्षेत्र को देखें, जो बड़ी आबादी को रोजगार देता है, तो यह आपको अभी एक बहुत गहरी बात बता रहा है।" कोलमार ने कहा, "यह आपको बता रहा है कि मुद्रास्फीति समस्या है, छोटे व्यवसाय वास्तव में बिक्री मूल्य बढ़ाने और वेतन मुआवजा या रोजगार मुआवजा बढ़ाने की योजना बना रहे हैं... ये चीजें फेड के लिए अच्छी नहीं हैं।"

फिर भी, डेटा पर निर्भर फेड के साथ, यदि डेटा आश्चर्यजनक रूप से ऊपर की ओर बढ़ना जारी रखता है, तो संभावना है कि जिस पॉवेल को हमने नवंबर में देखा था, वह संभावित वृद्धि से ऊपर की चिंता को लेकर चिंतित है, वह वापस आ सकता है।

"यदि Q1 जीडीपी ट्रैकिंग गर्म बनी रहती है, तो यह पॉवेल को नवंबर की प्रेस कॉन्फ्रेंस में कही गई बात पर लौटा सकता है जब उन्होंने कहा था - होल्ट ने कहा, 'लगातार क्षमता से अधिक वृद्धि के साक्ष्य या श्रम बाजार संतुलन में नहीं आने के कारण और सख्ती की जरूरत पड़ सकती है।"