इस सप्ताह के अंत में होने वाले फेडरल रिजर्व के वार्षिक जैक्सन होल सम्मेलन पर बाजार की कड़ी नजर रहेगी, क्योंकि नीति निर्माता मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता और संचरण पर चर्चा करने के लिए एकत्रित होंगे। शुक्रवार की सुबह अध्यक्ष जेरोम पॉवेल का भाषण मुख्य फोकस होगा।
मंगलवार को एक नोट में, गोल्डमैन सैक्स (NYSE:GS) ने आगामी सम्मेलन से प्रमुख अपेक्षाओं और अंतर्दृष्टि को रेखांकित करते हुए एक प्रश्नोत्तर जारी किया।
प्रश्न: ‘फेड के जैक्सन होल सम्मेलन का एजेंडा क्या है?’
इस वर्ष के जैक्सन होल सम्मेलन का विषय "मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता और संचरण का पुनर्मूल्यांकन" है, तथा शुक्रवार को न्यूयॉर्क समयानुसार सुबह 10 बजे अध्यक्ष पॉवेल का भाषण मुख्य आकर्षण होगा, गोल्डमैन ने नोट किया।
सम्मेलन में शुक्रवार और शनिवार को अन्य नीति निर्माताओं द्वारा शोध प्रस्तुतियाँ और भाषण भी दिए जाएँगे। पूरा एजेंडा गुरुवार शाम को जारी किया जाएगा।
प्रश्न: ‘आपका वर्तमान फेड पूर्वानुमान क्या है?’
गोल्डमैन सैक्स ने सितंबर, नवंबर और दिसंबर में तीन 25 आधार अंकों की दर कटौती की भविष्यवाणी की है, साथ ही अगले वर्ष अतिरिक्त तिमाही कटौती का लक्ष्य 3.25-3.5% की टर्मिनल दर है।
“हमें लगता है कि आज तक बेरोजगारी दर में वृद्धि और श्रम बाजार में अन्य नरम संकेत FOMC के लिए हर दूसरी बैठक में कटौती करने की डॉट प्लॉट द्वारा निहित योजना से प्रारंभिक गति को तेज करने के लिए पर्याप्त हैं, लेकिन 50bp की कटौती करने के लिए पर्याप्त नहीं हैं,” बैंक के अर्थशास्त्रियों ने कहा।
हालांकि, वे स्वीकार करते हैं कि अगस्त में रोजगार रिपोर्ट कमजोर रहने से बड़ी कटौती हो सकती है।
प्रश्न: ‘आप चेयरमैन पॉवेल से क्या कहने की उम्मीद करते हैं?’
गोल्डमैन अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि पॉवेल जुलाई की FOMC बैठक की तुलना में थोड़ा अधिक नरम रुख अपनाएंगे, जो नरम मुद्रास्फीति और कमजोर नौकरी वृद्धि को दर्शाता है।
वे श्रम बाजार जोखिमों पर जोर देते हुए मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण में अधिक विश्वास व्यक्त कर सकते हैं, जो सितंबर में दर में कटौती की उम्मीदों का समर्थन करेगा। हालांकि, कटौती का आकार आगामी रोजगार डेटा पर निर्भर करेगा।
प्रश्न: ‘क्या जैक्सन होल मायने रखता है? क्या पॉवेल ने अतीत में उपयोगी मौद्रिक नीति मार्गदर्शन प्रदान किया है?’
पॉवेल के जैक्सन होल भाषण ऐतिहासिक रूप से प्रभावशाली रहे हैं, जो अक्सर भविष्य की फेड नीति पर स्पष्ट मार्गदर्शन प्रदान करते हैं, गोल्डमैन सैक्स बताते हैं।
उदाहरण के लिए, लचीले औसत मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण की उनकी 2020 की घोषणा ने मौद्रिक नीति में एक महत्वपूर्ण बदलाव को चिह्नित किया। इस वर्ष के सम्मेलन में उनकी टिप्पणियों की भी बारीकी से जांच की जाएगी।
प्रश्न: ‘सम्मेलन की थीम, “मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता और संचरण का पुनर्मूल्यांकन” पर आपके क्या विचार हैं?’
गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों का मानना है कि महामारी ने मौद्रिक नीति के संचरण को बदल दिया है, जिसमें लचीले जोखिम भावना और आपूर्ति बाधाओं जैसे कारक दर वृद्धि के प्रभाव को कम कर रहे हैं।
वे यह भी उजागर करते हैं कि मौद्रिक नीति जीडीपी वृद्धि को अपेक्षाकृत तेज़ी से प्रभावित करती है, लेकिन मुद्रास्फीति पर इसका प्रभाव विलंबित हो सकता है।
ऐसा इसलिए है क्योंकि कुछ वेतन और मूल्य अनुबंध दीर्घकालिक होते हैं, जो समायोजन प्रक्रिया को धीमा कर देते हैं, और सामाजिक मानदंड अक्सर विक्रेताओं को लंबी अवधि के किरायेदारों जैसे वफादार ग्राहकों पर बढ़ी हुई लागत या बाजार की कीमतों को जल्दी से पारित करने से रोकते हैं। इसके अलावा, अर्थशास्त्रियों ने बताया कि "कुछ उद्योगों में सरकारी विनियामकों से मूल्य वृद्धि के लिए अनुमोदन प्राप्त करने की आवश्यकता भी देरी पैदा कर सकती है।"
जबकि सम्मेलन का विषय पिछले मौद्रिक नीति प्रभावों पर केंद्रित होने की उम्मीद है, एक महत्वपूर्ण दूरदर्शी प्रश्न यह है कि क्या वही कारक भविष्य में दरों में कटौती की प्रभावशीलता को कम कर सकते हैं यदि फेड को कमजोर अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने की आवश्यकता है।
यह देखते हुए कि कई घर के मालिकों के पास पहले से ही कम बंधक दरें हैं, ब्याज दर में कटौती सामान्य से पुनर्वित्त के माध्यम से कम बढ़ावा दे सकती है। इसके बावजूद, अर्थशास्त्री फेड द्वारा दरों को और कम करने के लिए महत्वपूर्ण गुंजाइश के कारण "बहुत चिंतित नहीं हैं"।