अमेरिकी ट्रेजरी बाजार, जो वैश्विक वित्त के लिए केंद्रीय है और जिसका मूल्य $26 ट्रिलियन है, दशकों में अपने सबसे महत्वपूर्ण बदलावों के कगार पर है। एसईसी के अधिकारी आज एक ऐसे नियम पर एक महत्वपूर्ण वोट डालने के लिए तैयार हैं, जिसे यदि अंतिम रूप दिया जाता है, तो बाजार में लचीलापन बढ़ाने के लिए लेनदेन की केंद्रीय समाशोधन को बढ़ाना अनिवार्य होगा, खासकर तरलता तनाव के समय में।
शुरू में एक साल पहले प्रस्तावित इस नियम का उद्देश्य मार्च 2020 में COVID-19 महामारी के दौरान अनुभव की गई स्थितियों के खिलाफ बाजार को मजबूत करना है, जब खरीदने और बेचने की क्षमता गंभीर रूप से बाधित हो गई थी। सेंट्रल क्लियरिंग एक ऐसी प्रक्रिया है जिसमें एक केंद्रीय इकाई, जैसे डिपॉजिटरी ट्रस्ट और क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (DTCC) FICC की सहायक कंपनी, लेनदेन के दोनों पक्षों के प्रतिपक्ष के रूप में कार्य करती है, जो संभावित रूप से डिफ़ॉल्ट के जोखिम को कम कर सकती है।
वर्तमान में, ट्रेजरी लेनदेन का केवल एक छोटा सा अंश केंद्रीय रूप से साफ़ किया जाता है। प्रस्तावित नियम हेज फंड और मालिकाना ट्रेडिंग फर्मों द्वारा लीवरेज्ड बेट्स पर अंकुश लगाने पर नजर रखने के साथ कैश ट्रेजरी और पुनर्खरीद समझौतों को लक्षित करता है, जो बाजार हिस्सेदारी में बढ़े हैं लेकिन हल्के ढंग से विनियमित रहते हैं।
वेल्स फ़ार्गो सिक्योरिटीज़ के एक मैक्रो रणनीतिकार एंजेलो मनोलाटोस ने क्लियरिंग हाउस में जोखिम की एकाग्रता के कारण संभावित लागतों और बढ़े हुए प्रणालीगत जोखिमों के बारे में चिंता व्यक्त की। उद्योग नियम के कई पहलुओं पर स्पष्टता की प्रतीक्षा कर रहा है, जिसमें प्रभावी तिथि, चरण-अवधि, गुंजाइश और कौन से पक्ष प्रभावित होंगे, शामिल हैं।
अधिवक्ताओं का तर्क है कि केंद्रीय समाशोधन बाजारों को सुरक्षित बनाता है, लेकिन विरोधियों को लागत और कार्यान्वयन की गति के बारे में चिंता है। मैनेज्ड फंड्स एसोसिएशन की जेनिफर हान ने ट्रेजरी बाजार की नींव को जल्दबाजी में नहीं बदलने के महत्व पर जोर दिया और सुझाव दिया कि बाजार के बुनियादी ढांचे में सुधार आवश्यक है, खासकर ग्राहकों के समाशोधन तक पहुंचने के तरीके में।
एक प्रमुख हेज फंड और मार्केट मेकर, सिटाडेल ने निष्पक्षता सुनिश्चित करने के लिए कैश ट्रांजेक्शन क्लियरिंग की आवश्यकता को निवेशकों की एक विस्तृत श्रृंखला तक विस्तारित करने का आह्वान किया है, न कि केवल हेज फंड। एक अन्य महत्वपूर्ण विचार यह है कि क्या SEC ट्रेडों के लिए संपार्श्विक पर न्यूनतम कटौती शुरू करेगा, जिससे व्यापारिक लागत बढ़ सकती है और तरलता प्रभावित हो सकती है।
जैसा कि उद्योग एसईसी के फैसले का इंतजार कर रहा है, टीडी सिक्योरिटीज यूएसए के गेनाडी गोल्डबर्ग जैसे बाजार सहभागियों के लिए कार्यान्वयन की समयसीमा और हेयरकट की बारीकियों के सवाल दिमाग में सबसे ऊपर बने हुए हैं।
एसईसी के अध्यक्ष गैरी जेन्सलर ने पहले कहा है कि केंद्रीय समाशोधन सभी जोखिमों को समाप्त नहीं करता है, लेकिन यह इसे कम करता है। DTCC ने नोट किया है कि तनावपूर्ण बाजार स्थितियों में, क्रेडिट जोखिम को कम करने के लिए समाशोधन के लिए सबमिट किए गए लेनदेन की मात्रा में वृद्धि होती है।
सिटी में यूएस रेट्स रिसर्च के निदेशक जेसन विलियम्स के अनुसार, जैसा कि ट्रेजरी बाजार बदलाव के लिए ब्रेसिज़ करता है, अतिरिक्त मार्जिन आवश्यकताओं और उच्च लागतों के बीच संतुलन प्रबंधन के लिए एक नाजुक होगा। आज के वोट का नतीजा बाजार के भविष्य के लिए एक निर्णायक क्षण होगा।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।