भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) ने हाल ही में इक्विटी इंडेक्स डेरिवेटिव्स बाजार को सख्त बनाने के उद्देश्य से कई विनियामक परिवर्तनों का प्रस्ताव रखा है। नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) के प्रबंध निदेशक और सीईओ आशीष कुमार चौहान के अनुसार, यदि इन प्रस्तावों को पूर्ण रूप से लागू किया जाता है, तो इनका भारत के स्टॉक एक्सचेंजों में ट्रेडिंग वॉल्यूम पर गहरा प्रभाव पड़ सकता है।
एनएसई की जून तिमाही की आय के बाद एक कॉन्फ्रेंस कॉल के दौरान बोलते हुए, चौहान ने इन संभावित विनियमों के महत्व पर जोर दिया, यह देखते हुए कि वे बाजार अवसंरचना संस्थानों, विशेष रूप से स्टॉक एक्सचेंजों की लाभप्रदता को काफी प्रभावित कर सकते हैं। चौहान ने कहा, "सेबी के परामर्श पत्र का उद्देश्य ट्रेडिंग वॉल्यूम को कम करना प्रतीत होता है, और यदि प्रस्तावों को उल्लिखित रूप से लागू किया जाता है, तो एक्सचेंज वॉल्यूम पर प्रभाव बहुत महत्वपूर्ण हो सकता है।"
चिंता के प्रमुख क्षेत्रों में से एक अनुबंध लॉट आकार में संभावित वृद्धि और इंडेक्स डेरिवेटिव्स के लिए साप्ताहिक समाप्ति की संख्या में कमी है। वर्तमान में, व्यापारी पाँच साप्ताहिक समाप्ति में से चुन सकते हैं, लेकिन सेबी का प्रस्ताव इसे प्रति सप्ताह केवल एक तक सीमित कर देगा। इसके अतिरिक्त, अनुबंध लॉट साइज मूल्य में मौजूदा 5-10 लाख रुपये से 15-20 लाख रुपये और अंततः 30 लाख रुपये तक की प्रस्तावित वृद्धि से ट्रेडिंग गतिविधि में और कमी आ सकती है।
ये उपाय निवेशक सुरक्षा और बाजार स्थिरता को बढ़ाने के लिए सेबी के व्यापक प्रयास का हिस्सा हैं। नियामक निकाय विशेष रूप से इंडेक्स डेरिवेटिव्स बाजार में खुदरा निवेशकों द्वारा उठाए गए बड़े नुकसान के बारे में चिंतित है। सेबी द्वारा हाल ही में किए गए एक अध्ययन से पता चला है कि एनएसई के इंडेक्स डेरिवेटिव्स सेगमेंट में वित्त वर्ष 24 के कारोबार में 9.25 मिलियन अद्वितीय व्यक्तियों और प्रोपराइटरशिप फर्मों को 51,689 करोड़ रुपये का सामूहिक नुकसान हुआ, जो अनुबंध मात्रा के हिसाब से दुनिया का सबसे बड़ा है।
प्रस्तावित परिवर्तनों से ट्रेडिंग के लिए आवश्यक अपफ्रंट मार्जिन में भी वृद्धि होगी, जो संभावित रूप से वर्तमान आवश्यकताओं को तीन गुना कर देगा। इसके अलावा, सेबी साप्ताहिक समाप्ति के आसपास मार्जिन आवश्यकता को 12.5% से बढ़ाकर 15% करने और समाप्ति पर कैलेंडर स्प्रेड विकल्पों के लिए मार्जिन लाभ को समाप्त करने की योजना बना रहा है, जिससे ट्रेडिंग वॉल्यूम में और कमी आ सकती है।
हालांकि अंतिम रूपरेखा अभी तय नहीं हुई है, लेकिन चौहान ने माना कि इस स्तर पर संभावित प्रभाव अनिश्चित और अत्यधिक अटकलबाज़ी भरा है। उन्होंने बताया, "हम अभी भी अंतिम विनियमन जारी होने का इंतज़ार कर रहे हैं, और उसके बाद ही हम गहन संवेदनशीलता विश्लेषण कर सकते हैं।" एक सादृश्य बनाते हुए, उन्होंने स्थिति की तुलना क्रिकेट मैच से की, जहाँ "अंपायर खिलाड़ियों जितना नहीं जानते हैं," यह सुझाव देते हुए कि बाजार सहभागियों को संभावित परिणामों की बेहतर समझ हो सकती है।
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