4 मई को फेड की बैठक के बाद शेयरों में तेजी आई, लेकिन यह लंबे समय तक नहीं चला। ऐसा लगता है कि यह कदम समय से पहले हो गया है, 5 मई को लाभ उलट रहा है। निवेशकों ने बैठक के महत्वपूर्ण टुकड़ों पर अपना ध्यान केंद्रित किया है: फेड दरें बढ़ा रहा होगा और, इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि वित्तीय स्थितियों को कसने के परिणामस्वरूप।
शिकागो फेड नेशनल फाइनेंशियल कंडीशन इंडेक्स द्वारा मापी गई वित्तीय स्थितियां पहले ही कड़ी हो चुकी हैं। इस वर्ष की शुरुआत के बाद से, उन स्थितियों को भौतिक रूप से कड़ा कर दिया गया है, जो 28 अप्रैल तक -27 बीपीएस तक बढ़ गया है, जो लगभग -60 बीपीएस से ऊपर है। इसी समय, S&P 500 लगभग 14% गिरा है।
शर्तें अभी भी आसान हैं
हालांकि, फेड के सफल होने के लिए वित्तीय स्थितियों को शायद और भी अधिक कसने और तटस्थ की ओर बढ़ने की आवश्यकता होगी। शिकागो फेड नोट करता है कि जब सूचकांक 0 से नीचे होता है, तो यह ऐतिहासिक रूप से कमजोर-औसत-औसत वित्तीय स्थितियों से जुड़ा होता है। इसके विपरीत, सकारात्मक मूल्य पारंपरिक रूप से औसत से अधिक वित्तीय स्थितियों से संबंधित होते हैं।
सूचकांक में मौजूदा वृद्धि के बावजूद, वित्तीय स्थिति कम से कम ऐतिहासिक रूप से आसान है और सुझाव है कि आने के लिए और भी अधिक कड़े होने की आवश्यकता होगी। हम बाजार में हुई क्षति को देख सकते हैं कि वित्तीय स्थिति में मौजूदा चाल अधिक है, जो लगभग 32-आधार बिंदु की वृद्धि है। दर्द भारी हो सकता है, यह देखते हुए कि हमारे आगे कसने की मात्रा लगभग समान है।
सख्त स्थितियां स्टॉक के लिए दर्द पैदा करती हैं
ऐतिहासिक रूप से डेटा से पता चलता है कि जब वित्तीय स्थितियाँ सख्त होती हैं, तो वे S&P 500 में अस्थिरता से जुड़ी होती हैं, जो कि हाल ही में हमने जो अनुभव किया है, उससे अलग नहीं है। उदाहरण के लिए, 2018 में, फेड ने दरों में वृद्धि के रूप में वित्तीय स्थिति नाटकीय रूप से कड़ी कर दी, जिसने एसएंडपी 500 को लगभग 20% तक गिरा दिया।
इसी तरह, 2015 के अंत में शुरू हुए दर वृद्धि चक्र के दौरान, 2014 में वित्तीय स्थितियों में नाटकीय रूप से वृद्धि हुई। कसने की उस अवधि ने एस एंड पी 500 में अस्थिरता की लंबी अवधि का नेतृत्व किया, और यह तब तक नहीं था जब तक कि स्थिति आसान नहीं हो गई कि स्टॉक अंततः शुरू हो गया फिर से ऊपर जाने के लिए।
यह इंगित करता है कि जब तक वित्तीय स्थिति तंग रहती है, तब तक एक सार्थक इक्विटी मार्केट रैली की संभावना नहीं है। इससे भी बदतर, अगर वे और कसते हैं, तो इससे शेयरों के लिए और अधिक दर्द होने की संभावना है।
फेड कितनी दूर जाएगा?
जब फेड वित्तीय स्थितियों को सख्त करने की बात करता है, तो इसका मतलब केवल स्टॉक की कीमतों के लिए बुरी खबर हो सकता है। कसने की मात्रा को देखते हुए जो अभी भी हमारे आगे है, स्टॉक के लिए समस्या केवल बदतर हो सकती है। यदि फेड तटस्थ स्तर से परे शर्तों को कसने का इरादा रखता है, तो वित्तीय स्थिति को प्रतिबंधात्मक बना देता है, चीजें खराब हो सकती हैं।
यह उच्च गुणकों और कम आय वाले शेयरों के लिए विशेष रूप से दर्दनाक हो सकता है। सख्त वित्तीय स्थितियों से मूल्य-से-आय या मूल्य-से-बिक्री जैसे प्रमुख मूल्यांकन अनुपात में और गिरावट आएगी। जैसे-जैसे ये मूल्यांकन सिकुड़ते जाते हैं, उनकी भविष्य की कमाई कम हो जाती है, और जब किसी कंपनी की कोई कमाई नहीं होती है, तो वह उन शेयरों का मूल्यांकन और भी जोखिम भरा बना देती है क्योंकि आगे का रास्ता अनिश्चित हो सकता है।
बेशक, एक और सवाल यह है कि फेड अंततः इस प्रक्रिया में कितनी दूर जाएगा। फिर भी, जब तक मुद्रास्फीति के मोर्चे पर कुछ तेजी से नहीं बदलता है, तब तक यह कल्पना करना बहुत कठिन लगता है कि वित्तीय स्थितियाँ जल्द ही कभी भी आसान हो जाएंगी।
जब ये वित्तीय स्थितियां चरम पर होती हैं और कम होने लगती हैं, तो यह एक सुराग होगा कि शायद इक्विटी बाजार में सबसे खराब बिकवाली खत्म हो गई है।