सेंट लुइस फेड के प्रमुख जेम्स बुलार्ड ने पिछले हफ्ते कहा था कि अमेरिका में मंदी की आशंका अतिरंजित है, यहां तक कि उन्होंने "फ्रंट-लोडिंग" ब्याज दर में वृद्धि का आह्वान करना जारी रखा।
बुल्लार्ड, जो मुद्रास्फीति को कम करने के लिए कठोर दरों में बढ़ोतरी का आह्वान करते रहे हैं, का दृढ़ विश्वास है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था विस्तार के चरण में है और मंदी की बात गुमराह करने वाली या समय से पहले की है।
ज्यूरिख में एक यूबीएस कार्यक्रम में बुलार्ड ने कहा:
"ब्याज-दर वृद्धि अर्थव्यवस्था को धीमा कर देगी, लेकिन शायद प्रवृत्ति के नीचे जाने के विपरीत विकास की प्रवृत्ति की गति को और अधिक धीमा कर देगी। मुझे नहीं लगता कि यह एक बड़ी मंदी है। मुझे लगता है कि यह एक मध्यम मंदी है अर्थव्यवस्था।"
पास के बासेल में, बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (बीआईएस), जिसे व्यापक रूप से केंद्रीय बैंकों के केंद्रीय बैंक के रूप में जाना जाता है, इतना आशावादी नहीं है। बीआईएस ने रविवार को अपनी वार्षिक रिपोर्ट में चेतावनी दी कि केंद्रीय बैंक दरों में बढ़ोतरी को प्रभावी होने के लिए मुद्रास्फीति से आगे रखना होगा।
"नीतिगत दरों को धीरे-धीरे बढ़ाने की गति जो मुद्रास्फीति में वृद्धि से कम हो जाती है, का अर्थ है वास्तविक ब्याज दरों में गिरावट। मुद्रास्फीति के जोखिमों को नियंत्रण में रखने की आवश्यकता के साथ सामंजस्य स्थापित करना कठिन है। पिछले वर्ष के दौरान जारी मुद्रास्फीति के दबाव की सीमा को देखते हुए, वास्तविक नीति मांग को कम करने के लिए दरों में उल्लेखनीय वृद्धि करने की आवश्यकता होगी।"
अच्छे उपाय के लिए, बीआईएस ने कहा: "एक मामूली मंदी पर्याप्त नहीं हो सकती है।"
तो, कौन सही है? बुलिश बुलार्ड या बेयरिश बीआईएस? क्या दोनों के लिए जगह है?
पंडितों के दूसरे अनुमान फेड नीति निर्माताओं के रूप में सोमवार-सुबह क्वार्टरबैकिंग चल रही है। यह एकमात्र वास्तविक रविवार क्वार्टरबैक - फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के लिए बहुत अधिक सजा देता है।
एक निवेश विश्लेषक, जोआचिम क्लेमेंट ने मार्केटवॉच में एक स्पष्ट शीर्षक के साथ एक राय का शीर्षक दिया: "जेरोम पॉवेल मेरे जीवनकाल में सबसे खराब फेडरल रिजर्व नीति निर्माता हैं।"
लंदन में गणित में प्रशिक्षित एक विश्लेषक क्लेमेंट का मानना है कि पॉवेल को वित्तीय बाजारों द्वारा पैनिक बटन को धक्का देने के लिए उकसाया गया है, जैसे कि 1960 के दशक के अंत और 1970 के दशक के "कमजोर अध्यक्ष"।
"एक मजबूत फेड जनता को यह समझाने में सक्षम होगा और दरों में तेजी से वृद्धि करने के लिए बाजार के दबाव का सामना करने में सक्षम होगा। इसके बजाय, पॉवेल के तहत, हमारे पास एक बार फिर केंद्रीय बैंक हैं जो पूंछ को कुत्ते को हिलाने देते हैं और बाहरी लोगों को मौद्रिक नीति तय करने देते हैं। झुककर तेजी से दर वृद्धि की बाजार की उम्मीदों, फेड बहुत ही मंदी पैदा करेगा जो कि इक्विटी में भालू बाजार पहले से ही प्रत्याशित है।"
वह चाहता है कि फेड ऊर्जा और भोजन में आपूर्ति के झटके से प्रेरित मुख्य मुद्रास्फीति दरों पर ध्यान केंद्रित करे, जो ब्याज दरों में बढ़ोतरी को प्रभावित करने के लिए बहुत कम कर सकता है।
बुलार्ड और क्लेमेंट की मापी गई टिप्पणियों के पीछे यह विश्वास है कि फेड को एक साल से अधिक समय पहले मुद्रास्फीति को दूर करने के लिए बहुत जल्दी काम करना चाहिए था जब यह बंद हो रहा था।
यहां तक कि केवल मुख्य मुद्रास्फीति को देखते हुए, अत्यधिक मांग से कीमतों का दबाव है कि समय पर ब्याज दरों में बढ़ोतरी कम हो सकती है।
फेड नीति निर्माताओं ने ऐसा क्यों नहीं किया? शायद इतिहासकार इसका पता लगा सकें। इस बीच, हम आपूर्ति के झटके में फंस गए हैं जिसने अंतर्निहित मुद्रास्फीति को बढ़ा दिया है।
पॉवेल को पिछले हफ्ते कांग्रेस की गवाही में स्वीकार करना पड़ा कि एक "जोखिम" है कि बेरोजगारी बढ़ जाएगी क्योंकि फेड दरों में बढ़ोतरी करता है, जबकि यह इंगित करता है कि बेरोजगारी वर्तमान में "ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तर" पर है। वास्तव में मंदी हो सकती है, उन्होंने स्वीकार किया।
मुद्रास्फीति गलत होने के बाद, फेड नीति निर्माता अब धुरी बना रहे हैं, पॉवेल ने अपनी गवाही में आगे कहा।
"मुख्य बात यह है कि हम इस पर असफल नहीं हो सकते। हमें वास्तव में मुद्रास्फीति को 2% तक कम करना होगा। हम किसी भी तरह की जीत की घोषणा करने से पहले सबूत देखना चाहते हैं कि यह वास्तव में नीचे आ रहा है।"
इस महीने की शुरुआत में फेडरल फंड्स की दर में तीन-चौथाई प्रतिशत की बढ़ोतरी करने के बाद, फेड को अब जुलाई में उस वृद्धि से मेल खाने की उम्मीद है।
क्लेमेंट के अनुसार, बहुत ज्यादा; बीआईएस के अनुसार, बहुत कम?