कार्निवल: शेयर की कीमत में हालिया गिरावट क्यों अपरिहार्य थी

शुक्र है, अगर धीरे-धीरे, दुनिया उपन्यास कोरोनवायरस महामारी के बाद सामान्य हो रही है। फिर भी उस प्रवृत्ति ने कार्निवल कॉर्पोरेशन (NYSE:CCL) स्टॉक के लिए कुछ भी नहीं किया है।

एक निराशाजनक वित्तीय तीसरी तिमाही कमाई रिपोर्ट के कारण शुक्रवार दोपहर को कारोबार के दौरान शेयरों में 22% की गिरावट आई, और यह सोमवार को 29 साल के निचले स्तर पर बंद हुआ और अंत में एक रैली पोस्ट करने से पहले दिन।

दूर से, वह कमजोर व्यापार एक अवसर पेश कर सकता है। आखिरकार, संभवतः किसी बिंदु पर सामान्य स्थिति पूरी तरह से वापस आ जाएगी, और क्रूज उद्योग पूर्व-महामारी के स्तर पर वापस आ जाएगा। यह देखते हुए कि कार्निवाल 2019 में $50 से ऊपर समाप्त हुआ और दो साल से भी कम समय में $70 पर चरम पर पहुंच गया- इसके चेहरे पर $8 से नीचे की कीमत लंबी अवधि के निवेशकों के लिए आकर्षक लगती है।

हालाँकि, समस्या यह है कि कार्निवल के व्यवसाय का मूल्यांकन वास्तव में पूर्व-महामारी के स्तर के बहुत करीब है, जो सीसीएल के शेयर की कीमत का सुझाव देगा। और इस अचानक बहुत अलग माहौल में, अच्छे कारण हैं कि मूल्यांकन तीन साल पहले की तुलना में कम क्यों होना चाहिए। यह शायद ऐसा न लगे, लेकिन बाजार ने शायद सीसीएल को सही तरीके से आंका है।

कार्निवल स्टॉक में डुबकी की व्याख्या

2019 के अंत में, कार्निवल के 688 मिलियन शेयर बकाया थे। $50.24 के एक साल के अंत में शेयर की कीमत का मतलब बाजार पूंजीकरण सिर्फ 35 अरब डॉलर का था। 11 अरब डॉलर की नकदी के साथ, कार्निवल का उद्यम मूल्य-अनिवार्य रूप से, व्यापार में अंतर्निहित इक्विटी और ऋण दोनों द्वारा निहित मूल्यांकन - उस समय लगभग $ 46 बिलियन था।

34 महीने बाद फिर से कार्निवल स्टॉक में 84% की गिरावट आई है। लेकिन कार्निवल का उद्यम मूल्य इतना कम नहीं हुआ है - या इसके करीब कहीं भी।

आखिरकार, महामारी ने कार्निवल के लिए भारी नुकसान किया। पिछली ग्यारह तिमाहियों में, कंपनी का मुफ्त नकदी प्रवाह नकारात्मक $23 बिलियन रहा है। उस बर्न को फंड करने के लिए, कार्निवल ने इक्विटी और डेट दोनों जारी किए हैं।

इक्विटी पेशकशों ने कार्निवल की शेयर संख्या को 60% से अधिक बढ़ाकर 1.113 बिलियन कर दिया है। नकदी का कर्ज 11 अरब डॉलर से बढ़कर 27 अरब डॉलर हो गया है। मंगलवार को $ 7.76 के करीब, 2020 की शुरुआत से कार्निवल स्टॉक 84% नीचे है - लेकिन उस अवधि में इसके उद्यम मूल्य में केवल $ 10 बिलियन या 22% की गिरावट आई है।

कार्निवल के लिए एक कम मूल्यांकन

उस आकार की गिरावट कुछ समझ में आता है। यह शायद तीन साल पहले की तुलना में कम मूल्यवान व्यवसाय होना चाहिए।

आखिरकार, महामारी और एक क्रूज जहाज के "एक तैरती हुई जेल" बनने की कहानियों ने निस्संदेह कुछ संभावित यात्रियों को अच्छे के लिए मंडराने से रोक दिया। वैश्विक मैक्रोइकॉनॉमिक आउटलुक बहुत धूमिल है। मजबूत डॉलर कुछ दबाव जोड़ता है। ईंधन की कीमतें अधिक हैं (और अच्छी तरह से उस तरह से रह सकती हैं)।

और इक्विटी के लिए, कार्निवल के कर्ज का आकार एक वास्तविक चिंता का विषय है। कंपनी को उम्मीद है कि इस साल अकेले उसके कर्ज पर ब्याज खर्च कुल 1.6 अरब डॉलर होगा। यह इस वर्ष के राजस्व के 12% की सीमा में है - और अगले वर्ष के राजस्व का 6% -7%, जब कार्निवल का संचालन पूरे जोरों पर होना चाहिए।

एक वास्तविक जोखिम है कि कार्निवल किसी बिंदु पर दिवालिया हो जाता है, जैसा कि कंपनी के असुरक्षित ऋण पर 14% -16% प्रतिफल से स्पष्ट है।

लंबी अवधि का मामला

उस ने कहा, कार्निवल और उद्योग पर उत्साही लोगों के लिए, यहां एक उच्च जोखिम वाला मामला है। कंपनी का कर्ज दोनों तरह से कटता है।

उदाहरण के लिए, मान लें कि किसी समय कार्निवल का उद्यम मूल्य महामारी से पहले देखे गए $46 बिलियन तक वापस आ सकता है। यह विस्तार अकेले सीसीएल स्टॉक को दोगुने से अधिक तक ले जाएगा; यह मानते हुए कि कंपनी रास्ते में कुछ कर्ज का भुगतान कर सकती है (जैसा कि अगले साल से शुरू करने की योजना है), इक्विटी और भी अधिक है।

दबी हुई मांग और बोर्ड पर बढ़े हुए प्रोटोकॉल के अंत को देखते हुए, निकट अवधि के परिणाम मजबूत होने चाहिए। वास्तव में, कार्निवल की योजना अगले साल कीमतें बढ़ाने की है, 2021 और 2022 के अधिकांश खर्च करने के बाद बस बेड़े और चालक दल को वापस ट्रैक पर लाने के लिए।

तो व्यापार अगले साल बेहतर दिखना चाहिए। कुछ निवेशकों का मानना ​​​​है कि लंबी अवधि के दृष्टिकोण भी ठोस हैं, कार्निवल कम से कम 2019 के अंत में वापस आने में सक्षम है। दोनों दृष्टिकोण इस समय सीसीएल की ओर एक तेजी की स्थिति को कम कर सकते हैं। लेकिन अल्पकालिक या दीर्घकालिक, यह एक उच्च जोखिम वाला व्यापार बना हुआ है।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।