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GSK: इनोवेटिव स्पेशियलिटी फार्मा और वैक्सीन पर फोकस के बीच वैल्यू इनवेस्टमेंट

प्रकाशित 19/01/2023, 03:34 pm
अपडेटेड 09/07/2023, 04:02 pm

GlaxoSmithKline Pharmaceuticals (NS:GLAX) Ltd (GLAXO) MNC GlaxoSmithKline Plc (U.K.) की एक भारतीय सहायक कंपनी है, जो दुनिया की अग्रणी शोध-आधारित दवा/स्वास्थ्य सेवा कंपनियों में से एक है और दुनिया की सबसे बड़ी वैक्सीन निर्माता है (संबंधों में) बिक्री का)। GSK भारत की सबसे पुरानी दवा कंपनियों में से एक है (1924 से)। इसके उत्पाद पोर्टफोलियो में प्रिस्क्रिप्शन दवाएं, टीके और ओटीसी उत्पाद शामिल हैं, जिनके पास एक त्रुटिहीन ब्रांड, विश्वास और भारत में सस्ती कीमतों पर गुणवत्ता आश्वासन की छवि है। संक्षेप में, ग्लैक्सो भारत में एक घरेलू नाम है, जहां इसने 1924 में शिशु आहार के वितरक के रूप में अपनी यात्रा शुरू की थी।

जीएसके के पास एंटीबायोटिक्स (पहली से तीसरी या उच्च पीढ़ी तक), त्वचाविज्ञान, स्त्री रोग, मधुमेह, ऑन्कोलॉजी, कार्डियोवैस्कुलर और श्वसन बीमारी जैसे विभिन्न चिकित्सीय दवाओं में नुस्खे वाली दवाएं हैं। ग्लैक्सो हेपेटाइटिस-ए/बी, इन्फ्लूएंजा, चिकनपॉक्स, डिप्थीरिया, पर्टुसिस, टेटनस, रोटावायरस, सर्वाइकल कैंसर और कई अन्य के कारण होने वाले आक्रामक रोगों की रोकथाम के लिए टीकों की एक श्रृंखला भी प्रदान करता है, जो भारतीय सार्वभौमिक टीकाकरण कार्यक्रम में शामिल हैं। संक्षेप में, ग्लैक्सो के भारत में कई जाने-माने फार्मा उत्पाद हैं (दोनों प्रिस्क्रिप्शन और ओटीसी) जैसे ऑगमेंटिन 625 डीयूओ, और कैलपोल टैब्स- डॉक्टरों और रोगियों दोनों के भरोसे।

GSK इंडिया एक पुनर्गठन के दौर से गुजर रहा है, उपभोक्ता-स्वास्थ्य प्रभाग को अलग कर रहा है, और बायोफार्मा और उपभोक्ता स्वास्थ्य देखभाल में दो नई अग्रणी कंपनियों को स्थापित करने के लिए इसे तैयार करने के लिए दो साल का कार्यक्रम भी शुरू किया है। भारत में, GSK ने अपनी फार्मास्युटिकल (NSE: GLAXO) और उपभोक्ता व्यवसायों (NSE: GSKCONS) के लिए अलग से कंपनियों को सूचीबद्ध किया है। उपभोक्ता व्यवसाय के तहत, अप्रैल'20 में, जीएसके ने भारत में एचयूएल को कुछ ओटीसी हेल्थकेयर उत्पादों का विनिवेश किया और एचयूएल में 5.7% की अल्पसंख्यक हिस्सेदारी भी रखी।

अब एचयूएल भारत में हॉर्लिक्स, क्रोनिन, एनो, आयोडेक्स, ओट्रिविन और सेंसोडाइन जैसे जीएसके उपभोक्ता घरेलू ओटीसी हेल्थकेयर ब्रांडों का वितरण कर रहा है, जबकि जीएसके उपभोक्ता मांग सृजन, पोर्टफोलियो रणनीति, आरएंडडी/उत्पाद की गुणवत्ता और इनके लिए विपणन के लिए जिम्मेदार बने रहेंगे। ब्रांड। एक अनुस्मारक के रूप में, एचयूएल के पास पूरे भारत में एक व्यापक एफएमसीजी वितरण नेटवर्क है, जिसमें दूरदराज के इलाकों/गांव शामिल हैं।

ग्लैक्सो इंडिया फार्मास्यूटिकल्स के अनुसंधान एवं विकास, विनिर्माण, वितरण और व्यापार में लगी हुई है। यह फार्मास्यूटिकल्स के निर्माण में उपयोग किए जाने वाले औषधीय पदार्थों (एपीआई) का निर्माण करता है, जैसे एंटीबायोटिक्स, अंतःस्रावी उत्पाद, बुनियादी विटामिन; अफीम डेरिवेटिव; सल्फा ड्रग्स; सीरम और प्लाज़्मा; सैलिसिलिक एसिड, इसके लवण और एस्टर; ग्लाइकोसाइड्स और वनस्पति अल्कलॉइड्स, और रासायनिक रूप से शुद्ध चीनी।

जीएसके इंडिया प्रिस्क्रिप्शन दवाओं, टीकों और उपभोक्ता स्वास्थ्य संबंधी उत्पादों की एक श्रृंखला प्रदान करता है। इसके दवा पोर्टफोलियो में Adartrel, Bactroban, Combodart और Duodart शामिल हैं। इसके वैक्सीन पोर्टफोलियो में Fluarix Tetra, Nucala, Menveo Ambirix, Cervarix, Fendrix और Havrix शामिल हैं। कंपनी के उत्पादों में बीटामेथासोन, एमोक्सिसिलिन के साथ पोटेशियम क्लैवुलनेट (ऑगमेंटिन 625 डीयूओ), और न्यूमोकोकल पॉलीसेकेराइड और कॉन्जुगेट वैक्सीन शामिल हैं। ग्लैक्सो के वैश्विक अनुसंधान एवं विकास केंद्र भी विनिर्माण इकाइयों के साथ भारत में स्थित हैं।

भारत ग्लैक्सो के लिए एक महत्वपूर्ण विकास बाजार बना हुआ है और कंपनी इस देश में ओटीसी और ओरल हेल्थ ब्रांडों के साथ अपने सूचीबद्ध फार्मास्यूटिकल्स व्यवसाय दोनों में निवेश करने के लिए प्रतिबद्ध है। लेन-देन के हिस्से के रूप में, एचयूएल इन कंज्यूमर हेल्थकेयर ब्रांडों का वितरण करेगा, जिसमें भारत में जीएसके के लिए बाजार में अग्रणी सेंसोडाइन, क्रोसिन, ओट्रीविन और ईनो शामिल हैं। जीएसके इन ब्रांडों के लिए मांग सृजन, पोर्टफोलियो रणनीति, अनुसंधान एवं विकास और विपणन के लिए जिम्मेदार बना रहेगा। ग्लैक्सो इंडिया अपनी कुल ईएम बिक्री में लगभग 13% योगदान देता है और दूसरा सबसे बड़ा योगदानकर्ता है। भारत में, यह कड़ी प्रतिस्पर्धा के बावजूद प्रमुख ब्रांडों (जेनेरिक) के लिए अपनी बाजार हिस्सेदारी को लगातार 30% से अधिक बनाए हुए है क्योंकि डॉक्टर/मरीज गुणवत्ता के लिए 'ग्लैक्सो' ब्रांड पर भरोसा करते हैं और बिना किसी समझौते के स्वास्थ्य संबंधी मुद्दों में परिणाम देते हैं।

नवीनतम रिपोर्ट कार्ड का सारांश: Q2FY23 (समेकित: INR 100 Cr. =1B)

GSK

परिचालन राजस्व Rs.9.17B बनाम 7.45B क्रमिक रूप से (+ 23.05%) और 101.00B वार्षिक (-9.21%)

· मुख्य रूप से विनिवेशित ब्रांडों के कारण राजस्व में वार्षिक गिरावट आई, लेकिन पिछली तीन तिमाहियों में क्रमिक रूप से -7.97%, -0.77%, और -19.21% COVID और ब्रांड बंद होने के बाद क्रमिक रूप से सुधार हुआ

· संचालन व्यय रु.6.60B बनाम 5.96B क्रमिक रूप से (+10.69%) और 7.33B वार्षिक (-10.01%)

· एबिटडा रु.2.57B बनाम 1.49B क्रमिक रूप से (+72.53%) और 2.77B वार्षिक (-7.08%)

· ब्याज भुगतान रु.0.39B बनाम 0.68B क्रमिक रूप से (-42.65%) और 0.35B वार्षिक (+11.43%)

· ईबीटीडीए (ईबीआईटीडीए-आईएनटी); यानी कोर ऑपरेटिंग प्रॉफिट रु.2.57B बनाम रु.1.48B क्रमिक रूप से (+73.06%) और 2.76B वार्षिक (-7.11%)

· ईबीटीडीए/शेयर (कोर ऑपरेटिंग ईपीएस) रु.15.14 बनाम 8.75 क्रमिक रूप से (+73.06%) और 16.30 वार्षिक (-7.11%)

· EBTDA मार्जिन 27.98% बनाम 19.90% क्रमिक रूप से (+8.08%) और 27.35% वार्षिक (+0.63%)

· ईबीआईटीडीए मार्जिन में तीव्र वृद्धि मुख्य रूप से कम कर्मचारी लागत और बेहतर उत्पाद मिश्रण के कारण हुई

अंतिम उपलब्ध विश्लेषक सम्मेलन की मुख्य विशेषताएं: अगस्त 22

· भारत एक महत्वपूर्ण बाजार बना हुआ है; इसका लक्ष्य वैश्विक स्तर पर अगले 10 वर्षों में 2.5B लोगों की सेवा करना है
· नवाचार (आरएंडडी) और नए उत्पाद लॉन्च पर तनाव, विशेष रूप से बच्चों और विभिन्न नए वयस्क टीकों (कोविड के बाद) में
· FY22-21 में, COVID ने Calpol (एंटी-पायरेटिक), ऑगमेंटिन डुओ (ब्रॉड-स्पेक्ट्रम एंटीबायोटिक्स, RTI में बहुत उपयोगी), और स्पेस (एंटीबायोटिक्स-Cefuroxime) की बिक्री में काफी मदद की; ये दवाएं कोविड के बाद भी बेहद प्रासंगिक हैं
· भारतीय नुस्खे बाजार में नंबर एक स्थान को बनाए रखना जारी रखें
· कुछ कोविड-संबंधी विकृतियों के बावजूद मजबूत राजस्व, ईबीआईटीडीए और मार्जिन
· कोविड के दौरान, कम जन्म दर के कारण टीके का पोर्टफोलियो प्रभावित हुआ था; अब चलन में रहने की उम्मीद है
· फार्मा भारत/दक्षिण पूर्व एशिया में एक मौसमी व्यवसाय है, लेकिन एक विविध पोर्टफोलियो भी सभी मौसमों में मदद करता है
· एबिटडा मार्जिन में सुधार के लिए लागत दक्षता पर लगातार काम करना
· पोर्टफोलियो विनिवेश और कोविड विपरीत परिस्थितियों/विघ्नों के बावजूद दोहरे अंकों का मजबूत/टिकाऊ सीएजीआर
· संतुलित ब्रांड प्रचार के बीच पिछले कुछ वर्षों में एबिटडा मार्जिन में जबरदस्त सुधार हुआ है
· एनएलईएम कीमतों में कटौती के बावजूद डब्ल्यूपीआई मूल्य वृद्धि के बीच पर्याप्त मूल्य निर्धारण शक्ति
· बेहतर मार्जिन वाले ब्रांडों पर ध्यान केंद्रित करना, WPI मूल्य वृद्धि
· पिछले 5/10 वर्षों के अनुरूप लगभग 19% की सांकेतिक व्यावसायिक वृद्धि; महामारी के बाद बढ़ती सामर्थ्य, जीवन स्तर और स्वास्थ्य के प्रति जागरूकता के कारण टीकाकरण पोर्टफोलियो भी काफी मदद कर सकता है
ऑन्कोलॉजी, डर्मेटोलॉजी, वैक्सीन (बच्चे और वयस्क), और एंटी-इंफेक्टिव (एंटीबायोटिक्स) के क्षेत्र में सभी उपयुक्त जीएसके ग्लोबल इनोवेटिव पोर्टफोलियो को भारत में ला सकते हैं।
· वैश्विक और स्थानीय नवाचार तनाव ग्लैक्सो इंडिया का प्रतिस्पर्धात्मक लाभ है
· भारत में विशेष रूप से 50+ आयु वर्ग के लिए Fluarix (एंटी-फ्लू) और शिंग्रिक्स (एंटी-शिंगल्स/हर्पीस ज़ोस्टर) टीकों पर तनाव; जन जागरूकता पर काम कर रहा है
· बच्चे के जन्म दर/टीकाकरण सहित कोविड व्यवधान के दो साल बाद सामान्य मांग के लौटने की उम्मीद है
· नवोन्मेषी/अनन्य उत्पादों पर जोर देना, जो अंतिम आधार रेखा का समर्थन करेंगे
ऑगमेंटिन, कैलपोल, एलट्रोक्सिन और विभिन्न डर्मा उत्पादों के लिए बाजार में खोई हुई स्थिति को फिर से हासिल करने के लिए काम करना
· एनआईपी के तहत नि:शुल्क सरकारी बाल टीकों का बढ़ता पोर्टफोलियो जीएसके जैसे निजी टीका निर्माताओं के लिए एक चुनौती है, लेकिन कंपनी अपनी बाजार हिस्सेदारी का बचाव करने में सक्षम हो रही है
· एमआर मार्केटिंग अब नए लॉन्च (अभिनव उत्पाद) पर जोर देती है, जो परिचालन/रोजगार लागत को कम करने में मदद कर रहा है
आरएम लागत 2-3% की तुलना में सालाना 8-10% डब्ल्यूपीआई/उत्पाद मूल्य वृद्धि की उम्मीद
· समग्र पोर्टफोलियो के लिए लगभग 80% फार्मा उत्पादों और 20% टीकों को बनाए रखना, मार्जिन में मदद करना
· सरकार द्वारा संचालित नि:शुल्क एनआईपी कार्यक्रमों में शामिल किए जा रहे टीकों के मूल्य निर्धारण से समझौता नहीं करना जैसे हाल ही में निमोनिया रोधी स्थान
· सरकारी मूल्य नियंत्रण तंत्र निश्चित रूप से ग्लैक्सो सहित भारत की सभी फार्मा कंपनियों के लिए एक जोखिम है
· पर्याप्त मूल्य निर्धारण शक्ति के साथ आरएम/एपीआई लागत मुद्रास्फीति को अवशोषित करने में मदद करने वाले एपीआई विक्रेताओं के साथ दीर्घकालिक अनुबंध
· यूक्रेन-रूस भू-राजनीतिक तनाव और चीनी आपूर्ति श्रृंखला व्यवधान भी आरएम लागत दबाव बढ़ाते हैं
· उपयुक्त समय पर शिंग्रिक्स जैसे नए नवोन्मेषी बहु-अरब वैश्विक उत्पाद पेश करेंगे
· 10-15 साल पहले लगभग 30-32% के उच्च एबिटडा मार्जिन एनएलईएम (सरकारी मूल्य नियंत्रण) की लहरों के कारण प्रभावित हुआ था, लेकिन कंपनी 20-25% के अपने वर्तमान मार्जिन को बचाने के लिए लगातार विभिन्न कदम उठा रही है (कम से कम लगभग 15-16% कुछ साल पहले)
· कम से कम दो अंकों में राजस्व में वृद्धि जारी रखने पर ध्यान दिया जा रहा है
· सामान्य जन-बाज़ार वाले (जैसे मधुमेह, और कार्डियोवैस्कुलर सेगमेंट) के बजाय अभिनव/अनन्य उत्पादों को लाने पर ध्यान केंद्रित करना
· जीएसके उत्पाद की सीमाओं के कारण भारत में नंबर एक फार्मा कंपनी के रूप में वापसी नहीं कर सकता है (जैसा कि 10-15 साल पहले था) लेकिन मार्जिन के साथ-साथ दो अंकों की वृद्धि दर्ज करना जारी रख सकता है
· मौजूदा ग्राहकों के साथ मार्केटिंग टीम (MR) की उत्पादकता बढ़ाने/चिकित्सकों को नियुक्त करने और डिजिटल तकनीकों को नियोजित करने पर ध्यान केंद्रित करना
· प्रति वर्ष लगभग 8-10% की दर से एंटीबायोटिक दवाओं का बाजार बढ़ रहा है
· उच्चतर USDINR आयातित API/RM के लिए लगभग 0.5% EBITDA को प्रभावित कर रहा है
· कोविड के बाद निजी टीकों के बाजार में और अधिक प्रतिस्पर्धा हो सकती है, लेकिन जीएसके का मानना है कि अंततः यह सार्वजनिक/चिकित्सक जागरूकता और समग्र बाजार को बढ़ाने में मदद करेगा
· जीएसके आने वाले दिनों में और अधिक नवोन्मेषी टीके लाएगा
· बेहतर उत्पादकता (मार्जिन) के साथ उत्पाद पोर्टफोलियो के सीमित विस्तार पर ध्यान दिया जाएगा
· जीएसके बड़े पैमाने पर उत्पाद (मधुमेह, कार्डियोवैस्कुलर सेगमेंट) लॉन्च नहीं करेगा जब तक कि यह कंपनी द्वारा नवाचार (आर एंड डी) के परिणामस्वरूप पूरी तरह से नया अणु न हो।

निष्कर्ष:

COVID व्यवधानों और वैक्सीन पोर्टफोलियो के सुस्त प्रदर्शन के कारण पिछले कुछ वर्षों में ग्लैक्सो इंडिया का राजस्व काफी प्रभावित हुआ था। सामान्य दवाओं में, Calpol, Augmentin Duo, Centum, और Becadexamin का प्रदर्शन COVID के दौरान उछल गया। अब COVID के बाद, हालांकि इन दवाओं की बिक्री कुछ हद तक कम हो गई है, फिर भी ये Phexin, Betnovate-C, Eltroxin, Betnesol, T-Bact मरहम, Cobadex, Cetzine, और Neosporin के साथ ब्रांड लीडर्स (घरेलू नाम) हैं। वैक्सीन पोर्टफोलियो में Synflorix और Infanrix Hexa प्रमुख उत्पाद थे।

Q2FY23 में, ग्लैक्सो के राजस्व (y/y) को ऑगमेंटिन, टी-बैक्ट, एल्ट्रोक्सिन, बेटनोवेट-सी, और सेफ्टम द्वारा मदद मिली, जबकि सिन्फ्लोरिक्स वैक्सीन, बेटनेसोल और बेटनोवेट-एन द्वारा खींचा गया; समग्र वृद्धि का नेतृत्व सामान्य / विशेष दवाओं द्वारा किया गया, जबकि टीकों द्वारा खींचा गया। वित्त वर्ष 2023 की पहली छमाही में, ग्लैक्सो ने सीओपीडी (क्रॉनिक ऑब्सट्रक्टिव पल्मोनरी डिजीज) रोगियों के लिए भारत में 18 वर्ष और उससे अधिक आयु के रोगियों के लिए एक बार-दैनिक व्यवस्था में अपने मूल अभिनव उत्पाद - ट्रेले एलिप्टा - पहला सिंगल-इनहेलर ट्रिपल थेरेपी (एसआईटीटी) लॉन्च किया।

आगे देखते हुए ग्लैक्सो इंडिया लगभग 25-30% के एबिटडा मार्जिन के साथ राजस्व वृद्धि में कम से कम +10% सीएजीआर का लक्ष्य रखेगा। ग्लैक्सो इंडिया प्रतिरक्षा प्रणाली, मानव आनुवंशिकी, और उन्नत प्रौद्योगिकियों (मूल जीएसके के अनुरूप) के विज्ञान का लाभ उठाने के साथ आर एंड डी के साथ बीमारी को रोकने और उसका इलाज करने के लिए रणनीतिक रूप से ध्यान केंद्रित करेगा। ग्लैक्सो चार मुख्य चिकित्सीय क्षेत्रों (टीए) में विशेष दवाओं और टीकों पर ध्यान केंद्रित करेगा: संक्रामक रोग, एचआईवी, ऑन्कोलॉजी और इम्यूनोलॉजी/श्वसन। इसके अलावा, न्यू जीएसके इन कोर टीए के बाहर के अवसरों के लिए खुला रहेगा जहां प्रतिरक्षा विज्ञान और आनुवंशिक सत्यापन में निहित बड़े पैमाने के अवसर हैं।

इसके केंद्र में GSK मूल कंपनी का R&D फोकस है जो प्रतिरक्षा प्रणाली, मानव आनुवंशिकी और उन्नत तकनीकों के विज्ञान पर केंद्रित है; और वैक्सीन और फार्मास्युटिकल विकास में इसकी विश्व-अग्रणी क्षमताएं। कंपनी (जीएसके) के पास वर्तमान में 20 टीकों और 42 दवाओं की पाइपलाइन है - जिनमें से कई संभावित सर्वोत्तम या प्रथम श्रेणी के अवसर हैं।

भारत जैसे बड़े ईएम के लिए, एक नए परिभाषित जनरल मेडिसिन्स उत्पाद समूह में नए जीएसके के सभी प्राथमिक देखभाल ब्रांड शामिल होंगे, जिनमें पुराने स्थापित उत्पाद और साथ ही साँस लेने वाले श्वसन पोर्टफोलियो शामिल हैं। क्षेत्र और ब्रांड के हिसाब से जनरल मेडिसिन्स के अलग-अलग प्रदर्शन प्रोफाइल होंगे, जिनमें उभरते बाजारों में सबसे अधिक वृद्धि की उम्मीद है। कुल मिलाकर सामान्य दवाओं की बिक्री 2021-26 की अवधि में मोटे तौर पर स्थिर रहने की उम्मीद है। टीकों और विशेष दवाओं में निवेश का समर्थन करने के लिए सामान्य दवाओं को लाभप्रदता और नकदी सृजन के लिए अनुकूलित किया जाएगा। इस दृष्टिकोण के हिस्से के रूप में, गैर-प्राथमिकता वाले ब्रांडों के विनिवेश या साझेदारी के माध्यम से पोर्टफोलियो को और सुव्यवस्थित करने की उम्मीद है। जीएसके नए उत्पादों के आरएंडडी और उच्च लाभांश (शेयरधारक रिटर्न) नीति का समर्थन करने के लिए बैलेंस शीट और नकदी प्रवाह को मजबूत करना जारी रखेगा।

कुल मिलाकर, ग्लैक्सो इंडिया की बाजार हिस्सेदारी लगभग 3% है और कुल बिक्री राजस्व के मामले में 17वें स्थान पर है। जीएसके आजीवन बड़े पैमाने पर उत्पादों (मधुमेह, कार्डियोवैस्कुलर सेगमेंट) को तब तक लॉन्च नहीं करेगा जब तक कि कंपनी द्वारा नवाचार (आर एंड डी) के परिणामस्वरूप यह पूरी तरह से नया अणु न हो; यानी यह केवल एक जैविक विस्तार रणनीति को नियोजित करेगा। जीएसके फार्मा (इंडिया) अधिकांश चिकित्सीय श्रेणियों में मार्केट लीडर है जिसमें यह संचालित होता है, इसके प्रमुख ब्रांडों में ऑगमेंटिन, कैलपोल, बेटनोवेट, टी-बैक्ट, बेटनेसोल, सीफ्टम, कोबाडेक्स सीजेडएस, सेरेटाइड, फेक्सिन, एल्ट्रोक्सिन, ज़िनेटेक और नियोस्पोरिन शामिल हैं।

भारतीय निजी चैनल के वैक्सीन बाजार में कंपनी का दबदबा है और सिंफ्लोरिक्स दूसरा सबसे बड़ा वैक्सीन ब्रांड है। वित्त वर्ष 2017-21 में 10% सीएजीआर की वृद्धि दर्ज करने वाली कंपनी के लिए वैक्सीन सेगमेंट प्रमुख विकास चालक रहा है। कुल राजस्व में टीकों का योगदान FY20 में 17% से बढ़कर FY21 में 24% हो गया। GSK अपने प्रमुख ब्रांडों में सुधार देख रहा है क्योंकि नए लॉन्च किए गए उत्पादों (फ़्लुअरिक्स टेट्रा, मेनवेओ, और नुकाला) में स्वस्थ वृद्धि के साथ महामारी अब भारत के लिए लगभग समाप्त हो गई है जो भविष्य के विकास के लिए शुभ संकेत है। जुलाई 2021 में ग्लैक्सो इंडिया ने वैश्विक पुनर्गठन के हिस्से के रूप में लिए गए निर्णय के अनुरूप ग्लैक्सोस्मिथक्लाइन एशिया (उपभोक्ता) को दो प्रमुख ओटीसी ब्रांडों आयोडेक्स और ओस्टोकैल्शियम पर अपने अधिकार हस्तांतरित कर दिए।

ग्लैक्सो फार्मा इंडिया की उपस्थिति मुख्य रूप से तीन खंडों यानी स्पेशलिटी, जनरल मेडिसिन और वैक्सीन में है। जीएसके ने अपने उत्पाद पोर्टफोलियो को पुनर्गठित किया है क्योंकि अब यह अपने शीर्ष 20 ब्रांडों के विपणन पर ध्यान केंद्रित करता है जिनमें उच्च दोहरे अंकों का मार्जिन होता है (जैसे ऑगमेंटिन, कैलपोल, बेटनोवेट, सिन्फ्लोरिक्स, सेफ्टम, एल्ट्रोक्सिन, फेक्सिन और नियोस्पोरिन) एंटी- के पांच प्रमुख चिकित्सीय क्षेत्रों में फैले हुए हैं। संक्रामक, त्वचाविज्ञान, श्वसन, जठरांत्र और दर्द। ऑगमेंटिन, सेफ्टम, एल्ट्रोक्सिन और सीसीएम जैसे प्रमुख ब्रांड बाजार दर से तेजी से बढ़ रहे हैं और इसलिए बाजार हिस्सेदारी हासिल कर रहे हैं। इसने वित्त वर्ष 19 (सेलिन, सेप्ट्रान, रायपुर) में 10 ब्रांडों को बंद कर दिया और आगे कुछ और ब्रांड बेचने पर विचार कर सकता है। प्रमुख ब्रांडों पर ध्यान केंद्रित करने से कंपनी को 20% से अधिक मार्जिन की रिपोर्टिंग शुरू करने में मदद मिली है जो वर्तमान स्तरों से आगे बढ़ने की संभावना है।

भविष्य की ओर देखते हुए, जीएसके की राजस्व वृद्धि भी शिंग्रिक्स, नुकाला और बेनलिस्टा जैसे नए लॉन्च से संचालित होगी। जीएसके अगले 3-4 वर्षों में नए लॉन्च को लक्षित करेगा, जैसे मूल पोर्टफोलियो से ज़ेजुला (ऑन्कोलॉजी)। GSK के लिए वयस्क टीकाकरण एक और दिलचस्प बड़ा अवसर है। वैश्विक स्तर पर, GSK समूह Sanofi (EPA:SASY) और मेडिकागो के साथ काम कर रहा है ताकि COVID वैक्सीन विकसित करने में सहायक तकनीक का उपयोग किया जा सके, साथ ही CureVac के साथ सहयोग करके mRNA वैक्सीन विकसित किया जा सके जिसमें कई COVID वैरिएंट को संबोधित करने की क्षमता हो। दुनिया भर में उभर रहे हैं। ये वर्तमान में वैश्विक परीक्षणों से गुजर रहे हैं (सनोफी भारत में एक चरण 3 परीक्षण कर रहा है) और परीक्षण के परिणाम के आधार पर उपयुक्त होने पर भारत के लिए विचार किया जाएगा। यदि जीएसके एडजुवेंट एम-आरएनए तकनीक में सफल होता है, तो यह भविष्य में किसी भी महामारी से जल्दी निपटने के लिए एक उपयुक्त टीका विकसित करने में भी मदद कर सकता है।

सितंबर-2020 में, कंपनी ने इन्फ्लूएंजा से निपटने के लिए फ्लुअरिक्स टेट्रा लॉन्च किया और हाल ही में लॉन्च किए गए ब्रांड मेनवेओ की गति पर निर्माण करना जारी रखा, जिसने मजबूत वृद्धि का प्रदर्शन किया था। कंपनी ने कहा कि वह आने वाले वर्षों में नवाचार पाइपलाइन और नए लॉन्च पेश करने की संभावना पर ध्यान केंद्रित करने की स्थिति में है। जीएसके के पांच टीके स्व-भुगतान बाजार में शीर्ष 20 टीकों में शामिल हैं, जिसमें यह नंबर एक बना हुआ है। GSK वर्तमान में सभी आयु समूहों - शिशुओं, किशोरों और वयस्कों में 10 टीकों का विपणन करता है। वे सिनफ्लोरिक्स, इन्फैन्रिक्स, हैवरिक्स, बूस्ट्रिक्स, मेनवेओ, फ्लुअरिक्स टेट्रा, रोटारिक्स, सर्वारिक्स, प्रायरिक्स और वेरिलिक्स हैं। सितंबर 2020 में, इसने इन्फ्लुएंजा से निपटने में मदद करने के लिए टेट्रावेलेंट इन्फ्लुएंजा नॉर्दर्न हेमीस्फेयर वैक्सीन (फ़्लुअरिक्स टेट्रा एनएच) लॉन्च किया। लॉन्च के तीन महीने के भीतर, वैक्सीन ने बाजार में 30% वॉल्यूम शेयर हासिल कर लिया था।

जीएसके इंडिया को उम्मीद है कि मध्यम अवधि में प्रमुख प्रचारित ब्रांड सालाना लगभग 15% बढ़ेंगे। वर्तमान में, 10 प्रमुख ब्रांडों का सामान्य दवा खंड में 70% हिस्सा है। यह उम्मीद करता है कि शेष ब्रांड की बिक्री काफी हद तक सपाट रहेगी। FY22 में, पैरासिटामोल और अन्य एपीआई में मूल्य वृद्धि के कारण मार्जिन में गिरावट आई। भविष्य की ओर देखते हुए, जीएसके इंडिया को उम्मीद है कि हालिया मूल्य वृद्धि और आरएम/एपीआई कीमतों में स्थिरता के बीच अपने शीर्ष सामान्य उत्पादों का एक मजबूत मार्जिन और बाजार हिस्सेदारी होगी।

शीर्ष 15 वैश्विक बाजारों में भारत फार्मा बाजार के आकार में करीब 20 अरब डॉलर है, लेकिन अमेरिका के 350 अरब डॉलर और चीन के 120 अरब डॉलर से काफी नीचे है। हालांकि भारत जीडीपी/कैपिटा के मामले में सबसे कम है और फार्मा खपत/ जी20 अर्थव्यवस्थाओं में प्रति व्यक्ति, भारत की दवा की कीमतें भी कम हैं। आगे देखते हुए, स्वास्थ्य देखभाल के बारे में बढ़ती जागरूकता, विशेष रूप से COVID के बाद, बढ़ते मध्यम वर्ग, और देश भर में बेहतर ऑनलाइन/ऑफ़लाइन वितरण, भारत के फार्मा बाजार को लगभग +15% सालाना (CAGR) के आसपास औसत अनुमानित वास्तविक GDP वृद्धि के मुकाबले बढ़ना चाहिए। 7%। लेकिन बाधाएं भी एनएलईएम व्यवधान (मूल्य नियंत्रण-एनएलईएम संशोधन, एनएलईएम में नई दवाओं को शामिल करना) और कम कीमत और पेटेंट मुद्दों सहित विभिन्न कारणों से भारत में नई लॉन्च की कमी होगी।

लेकिन GSK इंडिया जैसी MNC फार्मा को मूल R&D (नए उत्पाद/अणु) का लाभ मिलता है, जब घरेलू बहुराष्ट्रीय कंपनियों से इस तरह के नए लॉन्च लगभग डरावने होते हैं। पिछले एक दशक में, एमएनसी फार्मा ने अपनी आईपीएम/घरेलू बाजार हिस्सेदारी को 10 से 20% तक बढ़ा दिया है, जो मुख्य रूप से जैविक विस्तार (मूल आर एंड डी पोर्टफोलियो से नया पेटेंट उत्पाद लॉन्च) पर आधारित है। इस प्रकार, भारत में, शीर्ष 20 बिकने वाले फार्मा ब्रांडों में से 12 बहुराष्ट्रीय कंपनियों के हैं क्योंकि वे डॉक्टरों और रोगियों के बीच मजबूत ब्रांड अपील (विश्वास) का आनंद लेते हैं। सस्ते एफएमसीजी/खाद्य उत्पादों/पोशाक सामग्री/उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक सामानों के साथ प्रयोग/कोशिश कर सकते हैं, लेकिन दवाओं के साथ नहीं क्योंकि इसमें कीमती जीवन शामिल है।

Sanofi India (NS:SANO) को छोड़कर अधिकांश वैश्विक फार्मा बहुराष्ट्रीय कंपनियां लगभग 100% घरेलू-उन्मुख (स्थानीय बाजार) खिलाड़ी हैं, जो अपने राजस्व का लगभग 10-15% निर्यात करती हैं। दूसरी तरफ, अधिकांश बड़े भारतीय एमएनसी फार्मा (जैसे सन, सिप्ला (NS:CIPL), और ल्यूपिन (NS:LUPN), आदि) लगभग निर्यात प्रेमी हैं उनका 60% राजस्व भारत के बाहर से आता है, जबकि 40% स्थानीय बाजार से आता है। इस प्रकार उच्चतर USDINR भारतीय फार्मा MNCs के लिए सकारात्मक है, जबकि कुछ हद तक Glaxo India सहित विदेशी MNCs के लिए नकारात्मक है।

लेकिन विदेशी बहुराष्ट्रीय कंपनियाँ भी नवीन उत्पादों (अनुसंधान अणुओं) की शुरुआत और एनएलईएम नीति व्यवधान के बावजूद अधिक स्थानीय फोकस के कारण अपने भारतीय बाजार में हिस्सेदारी और कमाई बढ़ाने में सक्षम हैं, जिसके परिणामस्वरूप प्रमुख ब्रांडों / उत्पादों में लगभग 30% नकारात्मक मूल्य संशोधन हुआ है। कुछ साल। विदेशी बहुराष्ट्रीय कंपनियां आमतौर पर मूल कंपनी द्वारा अपने वैश्विक लॉन्च के 1-2 साल के भीतर भारतीय बाजार में नए उत्पाद/अणु लॉन्च करती हैं। लेकिन घरेलू बहुराष्ट्रीय कंपनियों/स्थानीय फार्मा खिलाड़ियों के पास ऐसा लाभ नहीं है और वे दिन गए जब वे भारतीय बाजार में सालाना 5-10 नए मॉलिक्यूल्स लॉन्च करते थे, इसके अलावा भारतीय बाजार में कई लाइन एक्सटेंशन/कॉम्बिनेशन थे जो उच्च विकास को गति देते थे। घरेलू खिलाड़ियों को अब विदेशी बहुराष्ट्रीय कंपनियों से ऐसे नवोन्मेषी उत्पादों का लाइसेंस लेना होगा, जिनकी कोई स्थानीय सहायक कंपनी नहीं है।

जैसा कि विदेशी बहुराष्ट्रीय कंपनियां आमतौर पर उस सेगमेंट / थेरेपी का मालिक बनना चाहती हैं, जिसमें वे मौजूद हैं, वे अपने संबंधित थेरेपी पर हावी होते हैं और अपने ब्रांड और नंबर दो प्रतिस्पर्धी के बीच एक बड़े अंतर के साथ सबसे बड़े खिलाड़ी के रूप में रैंक किए जाते हैं। जैसा कि भारत जैसे विकास बाजार में दांव बहुत बड़ा है, जहां कई भारतीय कंपनियों के अलावा 20 से अधिक विदेशी बहुराष्ट्रीय कंपनियां हैं, डॉक्टरों के साथ ब्रांड की वफादारी एक प्रमुख ड्राइविंग कारक बनी हुई है, जिसके परिणामस्वरूप मजबूत नुस्खे की वृद्धि हुई है। ब्लॉकबस्टर विदेशी ब्रांडों के प्रमुख उदाहरण हैं जीएसके फार्मा, लैंटस के लिए ऑगमेंटिन और वैक्सीन रेंज, और सनोफी के लिए कार्डेस, फाइजर के लिए प्रीवेनर और बीकोसुल्स (एनवाईएसई: पीएफई), एबट के लिए डुप्स्टन और थायरोनॉर्म आदि। अधिकांश के लिए बहुराष्ट्रीय कंपनियां, हम पाते हैं कि उनके शीर्ष 10-15 ब्रांड आमतौर पर उनकी घरेलू बिक्री में 65-80% वृद्धि और मार्जिन के लिए जिम्मेदार होते हैं।

जीएसके इंडिया का स्क्रिप अपने जीवनकाल के उच्च स्तर से लगभग -32.5% खो गया, जो 1918 के आसपास नवंबर 21 से 1294 मध्य-जनवरी 23 तक कम राजस्व और COVID व्यवधानों और विभिन्न ब्रांडों के विच्छेदन / विनिवेश के बीच मुख्य परिचालन लाभ के कारण हुआ। कमजोर रिपोर्ट कार्ड और मार्गदर्शन के बीच सितंबर 22 के बाद से शेयर भी लगभग -10% गिर गया। एनपीपीआई द्वारा भारत का डीपीसीओ/एनएलईएम ग्लैक्सो सहित सभी एमएनसी/घरेलू फार्मा कंपनियों के लिए एक बड़ी बाधा है। एनपीपीए ने कुछ एंटी-डायबिटिक, एंटीबायोटिक्स, एंटीवायरल, एंटीबायोटिक्स, एनएसएआईडी (इबुप्रोफेन और पेरासिटामोल-पेनकिलर/एंटीपीयरेटिक), एंटीकैंसर, एंटीहाइपरटेंसिव और एंटी-अस्थमा दवाओं/इंजेक्शन सहित 128 फॉर्मूलेशन के एमआरपी को संशोधित किया है। ग्लैक्सो ऑगमेंटिन (एमोक्सिसिलिन + क्लैवुलानिक एसिड) और कैलपोल भी कुछ हद तक प्रभावित हो सकते हैं।

उचित मूल्यांकन: ग्लैक्सो इंडिया फार्मा: वित्त वर्ष 23-26 के लिए 1547-1780-2046-2353 रुपये

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जीएसके इंडिया ने वित्त वर्ष 2021 में 40.84, वित्त वर्ष 20 में 38.42, वित्त वर्ष 19 में 35.43 और वित्त वर्ष 18 में 59.70 के मुकाबले वित्त वर्ष 22 में लगभग 44.85 रुपये का कोर ऑपरेटिंग ईपीएस दर्ज किया। वित्त वर्ष 19 से लोवर कोर ऑपरेटिंग ईपीएस विभिन्न प्रमुख ब्रांडों के विनिवेश/विघटन और कोविड व्यवधान का परिणाम है। अब प्रतिबंधित करने के बाद, वर्तमान पोस्ट-कोविड ट्रेंड/रन रेट, विभिन्न पेशेवरों और विपक्षों, और प्रबंधन टिप्पणियों/मार्गदर्शन के बारे में जैसा कि ऊपर चर्चा की गई है, GSP Pharma अगले कुछ वर्षों के लिए राजस्व में कम से कम 10% CAGR की EBITDA रेंज के साथ रिपोर्ट कर सकता है। 25-30%। इन सभी को ध्यान में रखते हुए, जीएसके फार्मा वित्त वर्ष 23-26 में कोर ऑपरेटिंग ईपीएस में लगभग 15% सीएजीआर दर्ज कर सकता है। इस प्रकार वित्त वर्ष: 23-26 कोर ऑपरेटिंग ईपीएस 51.58-59.32-68.22 और 78.45 के आसपास आना चाहिए। अपेक्षाकृत उच्च औसत पीई जीएसके की एमएनसी अपील-मजबूत/ऋण-मुक्त बैलेंस शीट, पर्याप्त एफसीएफ, मजबूत ब्रांड इक्विटी और मजबूत आरएंडडी पाइपलाइन के कारण हो सकती है।

और 30 के औसत औसत पीई को मानते हुए, वित्त वर्ष 23-26 के लिए जीएसके इंडिया का उचित मूल्य लगभग 1547-1780-2046-2353 हो सकता है। जैसा कि वित्तीय बाजार अग्रिम में कम से कम 1Y फॉरवर्ड/अनुमानित ईपीएस को छूट देता है; जीएसके फार्मा मार्च 23 तक 1345, दिसंबर 23 तक 1547, दिसंबर 24 तक 1780 और मार्च-दिसंबर 25 तक 2050-2353 स्केल कर सकता है।

तकनीकी दृश्य: जीएसके इंडिया (एलटीपी: 1305 18/01/2023-ईओडी के अनुसार)Tech view

आगे देखते हुए, जो कुछ भी कथा हो, तकनीकी रूप से ग्लैक्सो इंडिया (जीएसके फार्मा) को 1335/1365-1575/1925 के लिए 1300 से अधिक बनाए रखना है; अन्यथा 1285 से नीचे बने रहने पर, जीएसके इंडिया आने वाले दिनों में 1200/1125-955/905 तक गिर सकता है (उपरोक्त टीए स्तरों/तालिका के अनुरूप)।

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निवेशक लगभग 1300-1200-1125-955/905 के स्तर में प्रवेश कर सकते हैं।
जीएसके इंडिया: समेकित पी/एल खाता: क्यूएलवाई

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जीएसके इंडिया: समेकित पी/एल खाता: वाईएलवाई

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GSK: समेकित कैश-फ्लो स्टेटमेंट

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जीएसके: समेकित बी/एस

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