प्रचलित बाजार आम सहमति अगले साल विकसित देशों में कम ब्याज दरों की ओर इशारा करती है, फेडरल रिजर्व (फेड) और यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) दोनों ने दरों में कटौती करने का अनुमान लगाया है।
हालाँकि, अमेरिका और यूरोप के बीच आर्थिक मतभेद ईसीबी के संभावित रूप से अधिक आक्रामक रुख का सुझाव देता है। जबकि व्यापारी वर्ष की पहली छमाही में दोनों केंद्रीय बैंकों से लगभग तीन दरों में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं, विपरीत आर्थिक स्थितियां एक अलग तस्वीर पेश करती हैं।
यूबीएस ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट के प्रमुख यूरोजोन और यूके अर्थशास्त्री डीन टर्नर ने कहा, "धीमी वैश्विक अर्थव्यवस्था, मुद्रास्फीति का दबाव कम होना और श्रम बाजारों में ठंडक से अगले साल प्रमुख केंद्रीय बैंकों की ओर से दर में कटौती का दरवाजा खुलेगा।"
एक अस्थिर 2023 वर्ष
2022 के अंत में, एफएक्स रणनीतिकार ज्यादातर इस वर्ष के लिए अपने दृष्टिकोण में कम रुझानों और अधिक अस्थिरता पर चर्चा कर रहे थे। वास्तव में, वर्ष की पहली छमाही में स्पष्ट रुझानों का अभाव था, जबकि दूसरी छमाही में अमेरिकी डॉलर में शक्तिशाली और व्यवस्थित उछाल देखा गया।
यह डॉलर रैली अमेरिकी अर्थव्यवस्था के असाधारण प्रदर्शन पर आधारित थी, जिसमें तीसरी तिमाही में 4.9% की प्रभावशाली तिमाही-दर-तिमाही वार्षिक वृद्धि दर का दावा किया गया था।
हेडलाइन मुद्रास्फीति में गिरावट के बावजूद, बदलाव के लिए अपर्याप्त सबूतों के कारण फेडरल रिजर्व ने कठोर रुख बनाए रखा है।
नतीजतन, डॉलर को पकड़ना एक सीधे-सीधे व्यापार के रूप में उभरा, जो वैश्विक धीमी कुल मांग के प्रति निवेशकों की प्रतिक्रिया को दर्शाता है, विशेष रूप से यूरोप और एशिया की अधिक खुली अर्थव्यवस्थाओं और मुद्राओं को प्रभावित करता है।
हालाँकि, फेड द्वारा दरें बढ़ाने की संभावना के संकेत के बाद अक्टूबर में डॉलर में तेजी से गिरावट आई। दिसंबर की बैठक में नरम रुख की फिर से पुष्टि की गई, जिससे जोखिम वाली परिसंपत्तियों में एक और मजबूत तेजी आई।
इस प्रकार, निवेशकों का ध्यान कटौती की ओर स्थानांतरित हो गया, जिससे पैदावार में नाटकीय रूप से गिरावट आई, साथ ही डॉलर भी नीचे चला गया और शेयरों को बड़े पैमाने पर रैली करने का मौका मिला। 2023 के अंतिम तीन महीनों में यूरो में ग्रीनबैक की तुलना में 5% से अधिक की वृद्धि हुई है।
“क्या यह विषय 2024 तक जारी रहेगा? यह एक कुश्ती मैच की तरह लगता है और डॉलर इतनी आसानी से नहीं लुढ़केगा,'' आईएनजी में यूके और सीईई के वैश्विक बाजार प्रमुख और अनुसंधान के क्षेत्रीय प्रमुख क्रिस टर्नर ने कहा।
"फिर भी हमारी सरल थीसिस यह है कि सख्त ब्याज दरें आखिरकार अगले साल अमेरिकी अर्थव्यवस्था के बराबर हो जाएंगी, विकास मामूली 0.5% दर्ज करेगा और फेड, मुद्रास्फीति और अधिकतम रोजगार पर ध्यान केंद्रित करने के अपने दोहरे जनादेश के अनुरूप, दरों को कम प्रतिबंधात्मक में कटौती करेगा इलाका।"
यह दृष्टिकोण अमेरिकी असाधारणवाद की समाप्ति पर आधारित है, जो टर्नर के अनुसार, "निवेशक समुदाय के बीच अधिक विविधीकरण और डॉलर के बाहर रिटर्न प्राप्त करने के लिए कम बार की अनुमति देगा।"
“2024 के लिए हमारा आधारभूत दृष्टिकोण वर्ष के दौरान डॉलर में गिरावट की प्रवृत्ति को गति पकड़ता हुआ देखता है। वर्ष के अंत 2024 की तुलना में, डॉलर के मुकाबले मुद्राएँ 2% (चीन की रेनमिनबी) से लेकर 13% (स्कैंडिनेवियाई एफएक्स) तक मजबूत हो सकती हैं।
EUR/USD वर्ष 2023 को 1.11 के आसपास समाप्त करने की सोच रहा है, जो साल-दर-साल लगभग 4% की वृद्धि दर्शाता है।
बाजार को आश्चर्य हो सकता है
जैसा कि पीएमआई डेटा से संकेत मिलता है, यूरोप संकुचन और मंदी का अनुभव कर रहा है, जबकि अमेरिका में धीमी मुद्रास्फीति के बावजूद विस्तार देखा जा रहा है। इससे पता चलता है कि प्रभावी मुद्रास्फीति नियंत्रण सुनिश्चित करने के लिए फेड के पास अपने विवेक से दरों में कटौती करने का लचीलापन है। इसके विपरीत, ईसीबी को आर्थिक स्थिरता को रोकने के लिए अधिक उदार रुख अपनाने की आवश्यकता हो सकती है, जिससे संभावित रूप से पहली तिमाही के अंत में दर में कटौती हो सकती है।
डॉलर के लिए इसका क्या मतलब है? चूंकि बाजार में अगले वर्ष सात दरों में कटौती की संभावना है, जबकि फेड की मौजूदा तीन उम्मीदों की तुलना में, यूएसडी के लिए जोखिम नीचे की ओर झुका हुआ है। कई एफएक्स रणनीतिकारों को उम्मीद है कि ग्रीनबैक अंततः यूरो के मुकाबले 1.10 से नीचे आ जाएगा।
डांस्के बैंक के रणनीतिकारों ने इस महीने की शुरुआत में कहा था, "हमें उम्मीद है कि व्यापार की सापेक्ष शर्तों, वास्तविक दरों (विकास की संभावनाओं) और सापेक्ष इकाई श्रम लागत के आधार पर EUR/USD 6-12M क्षितिज पर निचले स्तर पर व्यापार करेगा।"
हालाँकि, ईसीबी द्वारा अधिक उदार रुख अपनाने के परिणाम से आने वाले महीनों में अमेरिकी डॉलर में मजबूती आ सकती है, जिससे विभिन्न परिसंपत्ति वर्ग प्रभावित होंगे। सोना और उभरते बाजार की संपत्तियों को विपरीत परिस्थितियों का सामना करना पड़ सकता है, जबकि कम दर का माहौल अमेरिकी शेयरों को समर्थन देना जारी रख सकता है।
फिलहाल, बाजार इस बात पर बंटा हुआ दिख रहा है कि फेड Q1 या Q2 में दरों में कटौती शुरू करेगा या नहीं। जैसा कि पिछले 2 वर्षों में हुआ था, केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्था और उपभोक्ताओं के स्वास्थ्य पर दृढ़ता से ध्यान केंद्रित करते हुए अपने डेटा-निर्भर दृष्टिकोण को बनाए रखने की संभावना रखता है, क्योंकि मुद्रास्फीति लगातार कम हो रही है (कम से कम यह आम सहमति है)।
“हमें अभी भी मार्च में पहली कटौती की उम्मीद है, जिसके बाद 2024-2025 तक तिमाही 25बीपी कटौती होगी। अंतिम बढ़ोतरी के 9 महीने बाद पहली कटौती ऐतिहासिक मानकों के अनुरूप होगी,'डांस्के बैंक के रणनीतिकारों ने भी कहा।
सारांश
फिलहाल भारी आम सहमति अगले साल दरों को कम करने का आह्वान करती है, जिससे शेयरों में लंबे समय तक तेजी बनी रहेगी और पैदावार और डॉलर में गिरावट होगी। हालाँकि, डॉलर की मजबूती से बाजार सकते में आ सकते हैं क्योंकि अन्य केंद्रीय बैंकों को अधिक उदार दृष्टिकोण अपनाने के लिए मजबूर किया जा सकता है।
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शेन नीगल द टोकनिस्ट के ईआईसी हैं। वित्त और प्रौद्योगिकी में सबसे बड़े रुझानों के साप्ताहिक विश्लेषण के लिए द टोकनिस्ट का मुफ्त न्यूज़लेटर, फाइव मिनट फाइनेंस देखें।