बाजार इस बात को लेकर अत्यधिक आश्वस्त हैं कि फ़ेडरल रिज़र्व चुनाव के दो दिन बाद 7 नवंबर को अगली नीति बैठक में ब्याज दरों में एक और कटौती की घोषणा करेगा। अनिश्चितता यह है कि कटौती 25 या 50 आधार अंकों की होगी।
आज सुबह फ़ेड फंड वायदा 50-आधार अंकों की कटौती का समर्थन कर रहा है। ¼-बिंदु कटौती के लिए निहित संभावना लगभग 61% बनाम 39% अनुमान है। इस डेटा के आधार पर, फ़ेड द्वारा दरों को अपरिवर्तित छोड़ने की संभावना लगभग शून्य है।
इस बीच, नीति-संवेदनशील 2-वर्षीय यूएस ट्रेजरी यील्ड वर्तमान 4.75%-से-5.0% सीमा से बहुत नीचे कारोबार करना जारी रखता है, जिसे फ़ेड ने पिछले सप्ताह 50 आधार अंकों से घटा दिया था।
2-वर्षीय यील्ड को फ़ेड की लक्ष्य दर के लिए बाज़ार प्रॉक्सी पूर्वानुमान माना जाता है। इस आधार पर, 2-वर्ष की 3.56% प्रतिफल (25 सितम्बर) का अर्थ यह है कि केंद्रीय बैंक निकट भविष्य में ब्याज दरों में कमी करेगा।
टीएमसी रिसर्च के लिए मैंने जो मल्टी-फैक्टर मॉडल तैयार किया है, वह भी दरों में और बढ़ोतरी के लिए एक मजबूत मामला दर्शाता है (इनपुट के बारे में विस्तृत जानकारी के लिए, यह शोध नोट देखें।)
मॉडल का "इष्टतम" फेड फंड दर का वर्तमान अनुमान लगभग 3.4% है - जो वर्तमान लक्ष्य दर से काफी कम है।
दूसरे दृष्टिकोण के लिए, विचार करें कि दूसरा मॉडल (उपभोक्ता मुद्रास्फीति + बेरोज़गारी दर) वर्तमान फ़ेड फ़ंड दर से कैसे संबंधित है।
इस आधार पर, मौद्रिक नीति अभी भी सख्त दिखती है। यहाँ भी, अधिक सहजता के लिए निहित पूर्वानुमान विवेकपूर्ण लगता है।
