आक्रामक मूल्यांकन की चिंताओं के बीच डिवाइन हीरा ज्वैलर्स ने आईपीओ लॉन्च किया

डिवाइन हीरा ज्वैलर्स लिमिटेड (डीएचजेएल), एक गोल्ड आभूषण विपणन कंपनी, अपने पहले आईपीओ के साथ एनएसई एसएमई इमर्ज प्लेटफॉर्म पर पदार्पण करने के लिए तैयार है, जो 17 मार्च, 2025 को सदस्यता के लिए खुलेगा और 19 मार्च, 2025 को बंद होगा। कंपनी 90 रुपये प्रति शेयर की निश्चित कीमत पर 3,537,600 इक्विटी शेयर पेश कर रही है, जिसका लक्ष्य 31.84 करोड़ रुपये जुटाना है। हालांकि, इसके मूल्यांकन और वित्तीय स्थिरता पर चिंताओं ने निवेशकों को सावधान कर दिया है।

डीएचजेएल 22 कैरेट सोने के आभूषणों के डिजाइन और विपणन में माहिर है, जो पूरे भारत में थोक विक्रेताओं, शोरूम और खुदरा विक्रेताओं को सेवा प्रदान करता है। कंपनी के पास इन-हाउस मैन्युफैक्चरिंग यूनिट नहीं है, लेकिन यह कुशल कारीगरों को आभूषण उत्पादन आउटसोर्स करती है। हाल ही में, इसने प्राचीन सोने के आभूषणों को क्यूरेट करके अपने पोर्टफोलियो का विस्तार किया है और लागत को अनुकूलित करने के लिए सीधे सोने का आयात करने की प्रक्रिया में है। डीएचजेएल की उत्पाद श्रृंखला में दैनिक उपयोग, शादियों और त्यौहारों के लिए हस्तनिर्मित और मशीन से बने सोने के आभूषण शामिल हैं, जो मध्य-बाजार और मूल्य खंडों को कवर करते हैं।

आईपीओ में डीएचजेएल अपनी पोस्ट-इश्यू पेड-अप पूंजी का 27.11% हिस्सा बेचेगा। 31.84 करोड़ रुपये की आय में से, 19 करोड़ रुपये कार्यशील पूंजी के लिए, 3 करोड़ रुपये ऋण चुकौती के लिए और 6.19 करोड़ रुपये सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए आवंटित किए जाएंगे। इस इश्यू का प्रबंधन पूरी तरह से होराइजन मैनेजमेंट प्राइवेट लिमिटेड द्वारा किया जा रहा है, जबकि गिरिराज स्टॉक ब्रोकिंग प्राइवेट लिमिटेड मार्केट मेकर है।

2022 के अंत और 2023 की शुरुआत में 40 रुपये के भाव पर शेयर जारी करने के बाद, कंपनी ने जनवरी 2023 में 14:5 और जून 2024 में 3:10 के भाव पर बोनस इश्यू भी घोषित किए हैं। आईपीओ के बाद, डीएचजेएल की इक्विटी पूंजी बढ़कर 13.05 करोड़ रुपये हो जाएगी, जिससे अनुमानित बाजार पूंजीकरण 117.42 करोड़ रुपये हो जाएगा।

डीएचजेएल के वित्तीय आंकड़ों से पता चलता है कि वित्त वर्ष 24 से इसकी शीर्ष पंक्ति में उतार-चढ़ाव रहा है, लेकिन शुद्ध लाभ में उल्लेखनीय उछाल आया है। कंपनी ने वित्त वर्ष 22 में 142.4 करोड़ रुपये का राजस्व और 0.28 करोड़ रुपये का शुद्ध लाभ दर्ज किया, इसके बाद वित्त वर्ष 23 में 246.45 करोड़ रुपये का राजस्व और 0.91 करोड़ रुपये का शुद्ध लाभ दर्ज किया। वित्त वर्ष 24 में, 183.41 करोड़ रुपये के राजस्व पर शुद्ध लाभ बढ़कर 1.48 करोड़ रुपये हो गया। वित्त वर्ष 2025 की पहली छमाही में, 136.03 करोड़ रुपये के राजस्व पर शुद्ध लाभ बढ़कर 2.50 करोड़ रुपये हो गया। हालांकि अचानक लाभ में यह उछाल निवेशकों को आकर्षित कर सकता है, लेकिन इसकी स्थिरता संदिग्ध बनी हुई है।

आईपीओ का मूल्य 23.50 (वित्त वर्ष 2025 की वार्षिक आय) के पी/ई अनुपात और वित्त वर्ष 2024 की आय के आधार पर 78.95 है। इसके अतिरिक्त, इसका पी/बीवी आईपीओ से पहले 6.96 और आईपीओ के बाद 2.66 है, जो आक्रामक मूल्य निर्धारण को दर्शाता है। कंपनी का सूचीबद्ध प्रतिद्वंद्वी, स्काई गोल्ड, 47.4 के पी/ई पर कारोबार करता है, लेकिन तुलना में प्रत्यक्ष समानता का अभाव है।

अपनी हालिया लाभप्रदता के बावजूद, डीएचजेएल एक अत्यधिक प्रतिस्पर्धी और खंडित बाजार में काम करता है। कंपनी का कम लाभ मार्जिन (वित्त वर्ष 2022 में 0.20% से लेकर वित्त वर्ष 2025 की पहली छमाही में 1.84% तक) और उच्च पी/ई अनुपात आईपीओ को जोखिम भरा दांव बनाता है। मूल्य निर्धारण संबंधी चिंताओं और लाभ की स्थिरता के बारे में अनिश्चितता को देखते हुए, सतर्क निवेशक इस उच्च जोखिम, कम रिटर्न वाली पेशकश को छोड़ना पसंद कर सकते हैं।

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