भारतीय शेयर बाजार कच्चे तेल की कीमतों में गिरावट के बीच नीचे खुले
U.S. ट्रेजरी यील्ड में हाल ही में हुई बढ़ोतरी की एक ज़्यादा असरदार वजह यह है कि इकॉनमी मज़बूत बनी हुई है, जिससे बॉन्ड मार्केट मज़बूत ग्रोथ आउटलुक के जवाब में इंटरेस्ट रेट बढ़ा रहा है। हाल के तीसरी तिमाही के GDP नाउकास्ट इसी बात को सपोर्ट करते हैं। बात यह है कि ज़्यादा इंटरेस्ट रेट दोधारी तलवार हो सकती हैं: जबकि वे इकॉनमिक मज़बूती का संकेत दे सकती हैं, वे भविष्य की ग्रोथ के लिए रुकावटें पैदा करके इसे कमज़ोर भी कर सकती हैं। ग्रोथ की बात भरोसेमंद हो सकती है, लेकिन यह पूरी कहानी होने की उम्मीद नहीं है। यील्ड को बढ़ाने वाले कुछ दूसरे फैक्टर कम भरोसा दिलाने वाली तस्वीर दिखाते हैं।
बहुत कुछ इस बात पर निर्भर करता है कि रेट बढ़ते रहते हैं या नहीं। फिलहाल, ट्रेंड उसी तरफ इशारा कर रहा है। US 10-ईयर ट्रेजरी यील्ड मंगलवार को 5.25% तक चढ़ गया, जो लगभग दो दशकों में सबसे ऊंचा लेवल है।
तीसरी तिमाही के GDP के लेटेस्ट नाउकास्ट के आधार पर, यह बात कि यील्ड में बढ़ोतरी काफी हद तक मज़बूत इकोनॉमिक एक्टिविटी का नतीजा है, सही लगती है, शायद यकीन दिलाने वाली भी। द कैपिटल स्पेक्टेटर द्वारा इकट्ठा किए गए फोरकास्ट के एक सेट के मीडियन अनुमान के आधार पर, अनुमानित ग्रोथ रेट बढ़कर 3.2% सालाना हो गई है। अगर यह सही रहा, तो ग्रोथ Q2 की मामूली 1.5% बढ़ोतरी से दोगुनी से ज़्यादा हो जाएगी।
द कैपिटल स्पेक्टेटर का बताया गया मीडियन Q3 नाउकास्ट हाल के हफ़्तों में बढ़ रहा है। दो इनपुट खास तौर पर हॉट चल रहे हैं, जिनमें 5% और उससे ज़्यादा ग्रोथ का अनुमान है।
सर्वे पर आधारित US कंपोजिट PMI इंडेक्स, जो बहुत ज़्यादा फॉलो किया जाने वाला GDP प्रॉक्सी है, पिछले हफ़्ते के शुरुआती सितंबर अनुमान में बढ़कर 58.4 हो गया, जो 62 महीने का सबसे ज़्यादा है। द कैपिटल स्पेक्टेटर के अनुमान के आधार पर, यह रीडिंग GDP में 5.8% सालाना बढ़ोतरी के हिसाब से है।
अटलांटा फेड का GDPNow मॉडल भी ज़्यादा पीछे नहीं है। इसका 25 सितंबर का नाउकास्ट Q3 के लिए 5.0% ग्रोथ दिखाता है।
बॉन्ड मार्केट में इस बात पर बहस चल रही है कि यील्ड में बढ़ोतरी का कितना कारण तेज़ होती इकोनॉमिक एक्टिविटी है या महंगाई की चिंताओं सहित कम अच्छे फैक्टर हैं। हालांकि लेटेस्ट डेटा में प्राइस प्रेशर काफी स्टेबल दिख रहे हैं, लेकिन यह स्टेबिलिटी दिखाती है कि इन्फ्लेशन फेडरल रिजर्व के टारगेट से काफी ऊपर चल रही है, जिसकी वजह से हाल ही में सेंट्रल बैंक ने तीन साल से ज़्यादा समय में पहली बार इंटरेस्ट रेट बढ़ाए हैं।
एनर्जी की बढ़ी हुई कॉस्ट महंगाई की चिंता का एक मुख्य कारण है, जो ईरान के साथ चल रहे संघर्ष की वजह से है। प्रेसिडेंट ट्रंप के शनिवार को ईरान के शांति प्रस्ताव को खारिज करने के बाद, तेल, गैसोलीन और डीज़ल की कम कीमतों के रूप में जल्द राहत मिलती नहीं दिख रही है।
कुछ लोगों के मुताबिक, अगर ईरान संघर्ष अपने मौजूदा रूप में जारी रहता है, तो एनर्जी कॉस्ट में अच्छी-खासी कमी के लिए इकोनॉमिक एक्टिविटी में काफी मंदी की ज़रूरत हो सकती है। अगर ट्रेजरी यील्ड बढ़ती रहती है, तो यह मानना सही है कि ज़्यादा उधार लेने की कॉस्ट आखिरकार इकोनॉमिक एक्टिविटी को धीमा कर देगी, भले ही मार्जिन पर ही सही।
एक और वजह जो ज़्यादा यील्ड में योगदान दे रही है, उसका कोई साफ शॉर्ट-टर्म सॉल्यूशन नहीं है। ट्रेजरी यील्ड बढ़ते फिस्कल रिस्क प्रीमियम को दिखा सकती है क्योंकि इन्वेस्टर लगातार बड़े घाटे और देश के कर्ज़ के बोझ की संभावना से जूझ रहे हैं, जिसे जल्द ही ठीक से हल करने की उम्मीद कम है।
न्यूयॉर्क फेड के प्रेसिडेंट जॉन विलियम्स ने कल बॉन्ड इन्वेस्टर्स को कम से कम अभी के लिए और मॉनेटरी सख्ती की उम्मीदों को कम करने का एक छोटा सा कारण दिया। उन्होंने अगले महीने की FOMC मीटिंग में एक और रेट हाइक की ज़रूरत को कम करके आंका, यह कहते हुए कि "जल्दबाज़ी की कोई ज़रूरत नहीं है" और अगला पॉलिसी फैसला लेने से पहले "हमारे पास और जानकारी इकट्ठा करने का समय है"।
पॉलिसी-सेंसिटिव 2-साल की ट्रेजरी यील्ड ने इशारा समझ लिया और कल नीचे आ गई, लेकिन लंबे समय के बॉन्ड ने कमेंट्स को ज़्यादातर नज़रअंदाज़ कर दिया। खास तौर पर, 30-साल का ट्रेजरी यील्ड, जो लंबे समय की महंगाई और फिस्कल चिंताओं के लिए सबसे सेंसिटिव मैच्योरिटी है, लगातार बढ़ रहा है, और मंगलवार के सेशन के आखिर में 5.57% पर बंद हुआ, जो 2002 के बाद सबसे ऊंचा लेवल है।
अभी के लिए, बॉन्ड मार्केट को इस बात पर यकीन नहीं है कि धीमी ग्रोथ, कम महंगाई, या फिस्कल कंट्रोल पास में हैं। जब तक इनमें से कोई एक बात ज़ोर नहीं पकड़ती, ट्रेजरी यील्ड और ऊपर जा सकती है, जो न सिर्फ इकॉनमी की मजबूती को परखेगी, बल्कि इन्वेस्टर्स की इकॉनमिक एक्टिविटी में सुधार पर फोकस करते हुए सबसे अच्छे हालात में प्राइसिंग बनाए रखने की इच्छा को भी परखेगी।
