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तेल में गिरावट फेड की योजनाओं को रोक सकती है

द्वारा Michael Kramerबाज़ार का अवलोकन03 दिसम्बर 2021 ,16:54
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तेल में गिरावट फेड की योजनाओं को रोक सकती है
द्वारा Michael Kramer   |  03 दिसम्बर 2021 ,16:54
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क्या यह विडंबना नहीं होगी यदि, ठीक उसी क्षण जब फेड ने अपनी अस्थायी मुद्रास्फीति की कहानी को छोड़ दिया, मुद्रास्फीति नीचे गिर गई?

मुद्रास्फीति कम होने के लिए तैयार हो सकती है, और यह नवंबर के आंकड़ों के जारी होने के साथ ही दिखाई दे सकती है।

उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) और उत्पादक मूल्य सूचकांक पीपीआई के सबसे अधिक सहसंबद्ध घटकों में से एक तेल है, और 10 नवंबर से तेल में लगभग 20% की गिरावट आई है। गैसोलीन कीमतों में भी गिरावट आई है और 22% से अधिक की गिरावट आई है।

इन दो वस्तुओं का कई वर्षों से पीपीआई और सीपीआई के साथ जोरदार संबंध रहा है। आमतौर पर, जब इन कमोडिटीज में महत्वपूर्ण चाल चलती है, तो मुद्रास्फीति दरों में काफी उतार-चढ़ाव होता है।

YoY Change In CPI, Oil, Gasoline
YoY Change In CPI, Oil, Gasoline

पिछले 20 वर्षों में, सीपीआई और तेल में एक साल का परिवर्तन 0.76 पर सहसंबंधित है, एक बहुत ही उच्च रीडिंग (1 सही है), और 10 वर्षों में, सहसंबंध लगभग 0.83 तक बढ़ जाता है। तो बाधाओं से संकेत मिलता है कि तेल की कीमतों में कमी से सीपीआई में साल-दर-साल बदलाव में एक कदम कम होना चाहिए।

गैसोलीन के लिए सहसंबंध पिछले 20 वर्षों में 0.81 और पिछले 10 वर्षों में 0.87 पर मजबूत है।

YoY Change In PPI, Oil, Gasoline
YoY Change In PPI, Oil, Gasoline

तेल और गैसोलीन की कीमतों में यह बदलाव भी 10-वर्ष की ब्रेक-ईवन मुद्रास्फीति दरों पर भारी पड़ रहा है, जो कि 15 नवंबर के बाद से लगभग 25 बीपीएस गिर गया है।

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि पिछले कई हफ्तों में यील्ड कर्व में नाटकीय रूप से गिरावट आई है, क्योंकि कर्व का अगला सिरा ऊपर उठता है और बैकएंड गिरता है। इसके परिणामस्वरूप 10-2 साल के ट्रेजरी यील्ड स्प्रेड में लगभग 85 बीपीएस की गिरावट आई है, जबकि 30 साल के माइनस 5 साल में लगभग 65 बीपीएस तक गिर गया है। यह संभावित रूप से मुद्रास्फीति में उलटफेर और धीमी आर्थिक वृद्धि का संकेत दे रहा है। 

Change In Yield Spread
Change In Yield Spread

बेशक, इस सब में यही विडंबना होगी। फेड का बहुत लंबे समय से रुख रहा है कि मुद्रास्फीति क्षणभंगुर होगी और यह दरें उनके ऐतिहासिक रुझानों में वापस आ जाएंगी। लेकिन फिर यह अपना रुख बदल देता है, जैसे कि गतिशीलता और मैक्रो पृष्ठभूमि बदल गई है और मुद्रास्फीति में सबसे महत्वपूर्ण योगदानकर्ताओं में से कुछ में संभावित सहजता का सबूत दिखाया है।

साथ ही, जोखिम बढ़ रहा होगा कि फेड को अपनी योजनाओं को टेंपर में बिल्कुल उलट देना होगा। अधिकांश मुद्रास्फीति हमने देखी है जो आपूर्ति बाधाओं के कारण आई है। लेकिन इसमें से बहुत कुछ 2020 में कई महत्वपूर्ण वस्तुओं में तेज गिरावट से भी आया है, इसके बाद तेजी से पलटाव हुआ है, जो उन दरों से आगे निकल गया है।

यह विडंबना ही होगी कि ठीक उसी समय जब फेड अस्थायी मुद्रास्फीति से पीछे हटता है, मुद्रास्फीति, ठीक है, क्षणभंगुर हो जाती है।

मुझे लगता है कि अजीब चीजें हो सकती हैं।

तेल में गिरावट फेड की योजनाओं को रोक सकती है
 

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