मुद्रास्फीति, यूक्रेन से एक्सॉन को लाभ, लेकिन टंकी में और कितना बचा है?

एनर्जी सुपरमेजर, Exxon Mobil (NYSE:XOM) बढ़ती मुद्रास्फीति और बढ़े हुए भू-राजनीतिक तनाव से बड़े विजेताओं में से एक है। तेल और प्राकृतिक गैस आपूर्तिकर्ता के शेयरों ने पिछले 12 महीनों में कुल 47% और पिछले तीन महीनों में 25.7% का रिटर्न दिया है।

कुछ हद तक आश्चर्यजनक रूप से, यूक्रेन के हालिया आक्रमण को देखते हुए, शेयर 7 फरवरी को निर्धारित 52-सप्ताह के समापन मूल्य $82.39 के उच्च स्तर से 6% नीचे हैं।

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हाल ही में कीमतों में उछाल के साथ भी, XOM 4.4% की यील्ड करता है। हालांकि हाल के वर्षों में डिविडेंड वृद्धि दर धीमी हुई है। अनुगामी 3-, 5- और 10-वर्ष की डिविडेंड वृद्धि दर क्रमशः 2.2%, 3.1% और 6.4% है। शेवरॉन (NYSE:CVX) के अनुरूप, वर्तमान भुगतान अनुपात 65% पर काफी अधिक है, जो कि 65% भी है।

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जबकि XOM और अन्य ऊर्जा कंपनियों में बड़े लाभ प्रभावशाली हैं, लंबी अवधि के कुल रिटर्न में सावधानी बरती जाती है। अनुगामी 3-, 5-, 10- और 15-वर्ष का वार्षिक कुल रिटर्न 3.5% प्रति वर्ष से कम है। पिछले 15 वर्षों में XOM से कम रिटर्न निश्चित रूप से इस अवधि में मौजूदा कम मुद्रास्फीति को दर्शाता है।

XOM की कमाई ने कोविड द्वारा संचालित पतन के बाद एक उत्साहजनक प्रक्षेपवक्र का अनुसरण किया है और पिछली छह तिमाहियों में से प्रत्येक में कंसेंसस ईपीएस को पछाड़ दिया है। हालांकि, आउटलुक बताता है कि विकास कुछ हद तक अस्थायी होगा क्योंकि अगले 3-5 वर्षों में ईपीएस वृद्धि के लिए कंसेंसस आउटलुक -1% प्रति वर्ष है।

Source: E-Trade

जब मैंने 1 सितंबर, 2021 को इसके बारे में लिखा था, तब मैंने XOM को एक बुलिश रेटिंग सौंपी थी। उस समय शेयर 55.55 डॉलर पर कारोबार कर रहे थे। बुलिश व्यू को चलाने वाले मुख्य कारक थे:

1. बढ़ती ब्याज दरों और मुद्रास्फीति की उम्मीदें

2. जोरदार बुलिश वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक

3. XOM . पर ऑप्शंस ट्रेडिंग द्वारा निहित थोड़ा बुलिश आउटलुक के लिए एक तटस्थ

जबकि अधिकांश पाठक वॉल स्ट्रीट विश्लेषकों के कंसेंसस आउटलुक से परिचित हैं, कई लोगों को इस विचार का सामना नहीं करना पड़ा होगा कि एक आउटलुक की गणना के लिए ऑप्शन कीमतों का उपयोग किया जा सकता है। एक संक्षिप्त स्पष्टीकरण पर्याप्त होगा, लेकिन अधिक संदर्भ यहां उपलब्ध हैं। एक मजबूत मात्रात्मक झुकाव वाले लोगों के लिए, इस विषय पर सीएफए संस्थान के पास एक महान मोनोग्राफ है।

यहाँ मूल विचार हैं। स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत बाजार की कंसेंसस के अनुमान को दर्शाती है कि स्टॉक की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त होता है . कॉल और पुट ऑप्शंस की कीमतों का विश्लेषण स्ट्राइक कीमतों की एक सीमा पर, सभी एक ही समाप्ति तिथि के साथ, एक संभावित मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो ऑप्शन कीमतों को समेटता है। इसे मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक कहा जाता है। यह ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं के बीच कंसेंसस के आउटलुक का प्रतिनिधित्व करता है।

मेरी 1 सितंबर की पोस्ट के बाद से लगभग छह महीनों में, XOM ने S&P 500 के -4.7% की तुलना में 47% (डिविडेंड सहित) वापस किया है।

सितंबर में, जैसा कि आज है, यह स्पष्ट था कि XOM का प्रदर्शन काफी हद तक दीर्घकालिक बुनियादी बातों और संबंधित विचारों के बजाय वर्तमान घटनाओं द्वारा संचालित किया जा रहा है। अपने पिछले विश्लेषण के लगभग छह महीनों के बाद, मैंने मार्केट-इंप्लाइड आउटलुकों को अद्यतन किया है और वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुकों के साथ इनकी तुलना की है।

XOM के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक

ई-ट्रेड पिछले 90 दिनों में रेटिंग और 12-महीने के मूल्य लक्ष्य प्रकाशित करने वाले 17 रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों को मिलाकर वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक की गणना करता है। कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और कंसेंसस मूल्य लक्ष्य $84.61, या मौजूदा शेयर मूल्य से 9.7% अधिक है। सितंबर की शुरुआत में, ई-ट्रेड की कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य $ 69.50 था, जो उस समय शेयर की कीमत से 25.2% अधिक था।

Source: E-Trade

Investing.com 30 विश्लेषकों की रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों का उपयोग करके वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक बनाता है। XOM के लिए कंसेंसस रेटिंग तटस्थ/होल्ड है और कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 5.4% अधिक है। ये कंसेंसस की ई-ट्रेड की गणना से भौतिक रूप से भिन्न हैं।

Source: Investing.com

वॉल स्ट्रीट कंसेंसस के एक से अधिक संस्करणों को देखने का एक प्रमुख कारण उन मामलों की पहचान करना है जिनमें कंसेंसस के परिणाम गणना के विवरण के प्रति संवेदनशील दिखाई देते हैं। व्यक्तिगत विश्लेषक रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों के बीच काफी फैलाव है, इसलिए इस तरह के अलग-अलग कंसेंसस परिणामों को देखना बहुत आश्चर्यजनक नहीं है। उच्चतम और निम्नतम व्यक्तिगत मूल्य लक्ष्यों के बीच स्प्रेड विश्लेषकों के बीच असहमति का एक माप प्रदान करते हैं। XOM के लिए यह स्प्रेड काफी अधिक है। व्यक्तिगत विश्लेषक संख्याओं के बीच फैलाव का उच्च स्तर, साथ ही कंसेंसस के लिए इन दो गणनाओं के बीच अंतर, कंसेंसस के परिणामों पर बहुत अधिक भार डालने में कुछ सावधानी का सुझाव देते हैं।

दो कंसेंसस वाले 12-महीने के मूल्य लक्ष्य +9.7% और +5.4% के रिटर्न के साथ, अपेक्षित कुल रिटर्न (डिविडेंड यील्ड को जोड़कर) 14.1% और 9.8% हैं।

XOM के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने इन दो तिथियों पर समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करते हुए, अब से 17 जून तक 3.7 महीने की अवधि के लिए और अब से 20 जनवरी, 2023 तक 10.8 महीने की अवधि के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की गणना की है। मैंने इन दो ऑप्शन समाप्ति तिथियों का चयन मोटे तौर पर 2022 के मध्य और पूरे वर्ष के दौरान एक दृश्य प्रदान करने के लिए किया था। XOM पर ऑप्शन ट्रेडिंग भारी है, जो मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की सार्थकता में विश्वास जोड़ता है।

मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की मानक प्रस्तुति मूल्य वापसी के संभाव्यता वितरण के रूप में है, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभावना और क्षैतिज पर वापसी के साथ।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

अगले 3.7 महीनों के लिए XOM के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक आम तौर पर सममित है, समान परिमाण के सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की तुलनीय संभावनाओं के साथ, लेकिन इस अवधि में नकारात्मक मूल्य रिटर्न के पक्ष में अधिकतम संभावनाएं थोड़ी झुकी हुई हैं। शिखर संभावना -3.4% की कीमत वापसी से मेल खाती है। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 33% है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं समान परिमाण के सकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की तुलना में लगातार अधिक होती हैं (धराशायी लाल रेखा उपरोक्त चार्ट की लगभग पूरी श्रृंखला में ठोस नीली रेखा से थोड़ा ऊपर है)।

थ्योरी बताती है कि बाजार में निहित आउटलुक नकारात्मक रूप से पक्षपाती होने की उम्मीद है क्योंकि निवेशक, कुल मिलाकर, जोखिम से बचने की प्रवृत्ति रखते हैं और इस प्रकार, डाउनसाइड प्रोटेक्शन (पुट ऑप्शन) के लिए अधिक भुगतान करेंगे। इसका, बदले में, इसका मतलब है कि मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक निवेशकों के वास्तविक विश्वासों की तुलना में अधिक बेयरिश वाला दिखाई देगा। हालांकि यह निर्धारित करने का कोई वास्तविक मजबूत तरीका नहीं है कि क्या यह पूर्वाग्रह मौजूद है, इस पूर्वाग्रह की संभावना से पता चलता है कि यह मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक आम तौर पर तटस्थ है और यहां तक ​​​​कि थोड़ा तेज भी हो सकता है। यह उल्लेखनीय है कि बड़े नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं समान परिमाण के सकारात्मक रिटर्न के लिए निकटता से मेल खाती हैं (ठोस नीली रेखा और धराशायी लाल रेखा ऊपर दिए गए चार्ट के दाहिने हिस्से में बहुत करीब हैं)। इसका मतलब यह है कि बाजार बड़ी गिरावट की ऊंची बाधाओं में मूल्य निर्धारण नहीं कर रहा है।

10.8 महीने, 20 जनवरी, 2023 को देखते हुए, मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक समान है, लेकिन यह अधिक बेयरिश झुकाव प्रदर्शित करता है। सकारात्मक रिटर्न के लिए नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं अधिक बढ़ी हुई हैं (धराशायी लाल रेखा ठोस नीली रेखा से आगे है)। चोटी की संभावना -8.1% की कीमत वापसी से मेल खाती है। इस आउटलुक से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 31% है। मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की व्याख्या में व्यक्तिपरकता को स्वीकार करते हुए, मैं इसे एक तटस्थ-से-थोड़ा-बेयरिश आउटलुक में देखता हूं।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

अद्यतन मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक कुछ हद तक सितंबर की शुरुआत के परिणामों के समान हैं। शॉर्ट टर्म आउटलुक मुख्य रूप से मामूली बुलिश टिल्ट के साथ न्यूट्रल है और लॉन्ग टर्म आउटलुक थोड़ा बेयरिश टिल्ट के साथ न्यूट्रल है। लगभग 30% पर अपेक्षित अस्थिरता, पहले परिकलित मूल्य के अनुरूप है।

सारांश

एक्सॉन मोबिल ने पिछले एक साल में तेल और गैस की कीमतों के साथ, और रूस द्वारा यूक्रेन के आक्रमण ने एक अतिरिक्त टेलविंड प्रदान किया है।

हालांकि, निश्चित रूप से भविष्य की आय वृद्धि में XOM के लिए बड़े पैमाने पर लाभ की कीमत प्रभावी है।

वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक से पता चलता है कि अगले वर्ष की तुलना में 10% से 14% की सीमा में कुल रिटर्न की उम्मीद के साथ, अपसाइड क्षमता में काफी कमी आई है। एक खरीद रेटिंग के लिए अंगूठे के नियम के रूप में, मैं एक अपेक्षित कुल 12 महीने की वापसी देखना चाहता हूं जो कम से कम आधा अपेक्षित अस्थिरता है।

अपेक्षित रिटर्न के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक और अपेक्षित अस्थिरता (30%) के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक का उपयोग करते हुए, XOM थोड़ा कम हो जाता है। 2022 के मध्य तक मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक मुख्य रूप से थोड़ा बुलिश झुकाव के साथ तटस्थ है और 2023 की शुरुआत में थोड़ा बेयरिश झुकाव के साथ तटस्थ है।

मुद्रास्फीति के साथ-साथ यूक्रेन संघर्ष के आसपास भारी अनिश्चितताएं XOM के लिए सकारात्मक हैं, लेकिन पिछले एक साल में ऊर्जा दिग्गज में शेयरों के मजबूत प्रदर्शन ने वायदा लाभ की संभावना को कम कर दिया है।

बुनियादी बातों को ध्यान में रखते हुए, वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक, और मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक, मैं XOM पर अपनी रेटिंग को न्यूट्रल/होल्ड में बदल रहा हूं।