Amazon (NASDAQ:AMZN) स्टॉक पर अभी संदेह करने के कई कारण हैं। सिएटल स्थित इंटरनेट रिटेल बीहमोथ एक असाधारण कंपनी है, जिसका राजस्व 2021 में $469 बिलियन है। लेकिन स्टॉक, जो शुक्रवार को $ 3,295.47 पर बंद हुआ, का मूल्यांकन भी $ 1.6 ट्रिलियन के उत्तर में है और किसी भी मेगा कैप का उच्चतम मूल्य-से-कमाई गुणक है।
उनके चेहरे पर, चौथी तिमाही की आय बेहद प्रभावशाली लग रही थी, लेकिन इसके एक निवेश से संबंधित एकमुश्त लाभ से लाभ हुआ। स्टॉक ज्यादातर जुलाई 2020 से ही अटका हुआ है, लेकिन साथ ही, हाल ही में 20 महीने के निचले स्तर से एक रैली संभावित रूप से बहुत अधिक लगती है।
फिर भी, करीब से देखने पर, आशावाद के लिए अभी भी बहुत जगह है, संशयवाद की नहीं। अमेज़ॅन दुनिया के सबसे अच्छे व्यवसायों में से एक है, और महत्वपूर्ण रूप से अमेज़ॅन स्टॉक जितना दिखता है उससे कहीं ज्यादा सस्ता है। एक नई, अधिक शेयरधारक-अनुकूल नीति की संभावना के साथ, AMZN के उच्च स्तर पर जाने के लिए अभी भी बहुत जगह और कारण है।
क्या अमेज़ॅन स्टॉक स्प्लिट मैटर था?
10 मार्च को Amazon के शेयर में 5.4% की तेजी आई।
कंपनी के बाजार पूंजीकरण में लगभग $75 बिलियन की वृद्धि के लिए लेखांकन, यह एक काफी महत्वपूर्ण कदम है। तथ्य यह है कि बाजार के लिए लाभ में गिरावट आई थी NASDAQ कम्पोजिट उस सत्र के दौरान लगभग 1% गिर गया, इस कदम को और अधिक प्रभावशाली बना दिया।
कुछ पर्यवेक्षकों को रैली का उत्प्रेरक थोड़ा अजीब लगा। एक दिन पहले, बाजार बंद होने के बाद, अमेज़ॅन ने घोषित को 20-के-1 स्टॉक विभाजन के साथ-साथ $ 10 बिलियन शेयर पुनर्खरीद किया था।
सिद्धांत रूप में, घोषणा को एएमजेडएन स्टॉक को ज्यादा स्थानांतरित नहीं करना चाहिए था, अगर बिल्कुल भी।
आखिरकार, एक स्टॉक स्प्लिट किसी कंपनी के मूल्य को अपने आप नहीं बदलता है। एक विभाजन शायद मार्जिन पर निवेशक की मांग में मदद कर सकता है, क्योंकि खुदरा निवेशक एक शेयर के लिए कम भुगतान कर सकते हैं। लेकिन फ्रैक्शनल शेयर पहले से ही अनिवार्य रूप से हर प्रमुख ब्रोकरेज में उपलब्ध हैं। और अमेज़ॅन के मार्केट कैप के साथ, उस समय, $ 1.5 ट्रिलियन की शर्मीली, छोटे-निवेशक की बढ़ी हुई मांग लग रही थी, और अभी भी लगता है, प्रभाव के रास्ते में बहुत अधिक होने की संभावना नहीं है।
शेयर पुनर्खरीद के लिए भी यही मुद्दा है। फिर से $ 10 बिलियन नकद के साथ स्टॉक में $ 10 बिलियन वापस खरीदना, सिद्धांत रूप में उद्यम के समग्र मूल्य को नहीं बदलना चाहिए। निदेशक मंडल से स्टॉक में विश्वास मत शायद मददगार है, लेकिन, फिर से, अमेज़ॅन ने एक सत्र में लगभग $ 75 बिलियन का मूल्य जोड़ा।
दरअसल, कुछ निवेशकों ने सोशल मीडिया पर अमेज़ॅन स्टॉक में कदम के बारे में मजाक किया, जो कि घोषणा के तुरंत बाद के घंटों के कारोबार में 10% के बराबर था, कुशल बाजार परिकल्पना को खारिज कर दिया।
फिर भी व्यवहार में, यदि सिद्धांत रूप में नहीं, तो विभाजन और बायबैक मायने रखता है। अपनी स्थापना के बाद से, अमेज़न एक ग्राहक-प्रथम कंपनी रही है। उस फोकस ने अमेज़ॅन स्टॉक के लिए चमत्कार किया है, जो पिछले स्टॉक स्प्लिट्स (1990 के दशक के अंत में) के लिए समायोजित किया गया है, जो 2,000x से अधिक बढ़ गया है। (दूसरे शब्दों में कहें तो, 1997 की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश में $500 का निवेश अब केवल $1 मिलियन से अधिक होगा।)
शेयरधारकों पर भी ध्यान देने के लिए नए सीईओ एंडी जेसी के लिए जगह है। और स्टॉक स्प्लिट और बायबैक संभावित रूप से एक छोटा, पहला कदम है। AMZN स्टॉक के मालिक होने के मुख्य तर्कों में से एक यह है कि मूल्यांकन कमाई और मुफ्त नकदी प्रवाह के सापेक्ष उचित है और यह कि ये मेट्रिक्स वास्तव में अमेज़ॅन के अंतहीन निवेश से उदास हैं।
हम नहीं जानते हैं, और यह नहीं जान सकते हैं कि अमेज़ॅन कितना लाभ कमा सकता है अगर यह पूरी तरह से निकट-अवधि की निचली रेखा पर केंद्रित हो। लगभग निश्चित रूप से, हालांकि, जस्सी को काटने के लिए बहुत अधिक वसा है। Amazon पहले ही 68 फिजिकल रिटेल स्टोर को बंद करने की घोषणा कर चुकी है। कंपनी ने ड्रोन, हार्डवेयर और अन्य कम-मार्जिन वाली वस्तुओं में निवेश किया है जो आगे अच्छी तरह से हो सकता है।
जैसा कि स्टॉक स्प्लिट और बायबैक के साथ होता है, सिद्धांत रूप में इन कदमों से शायद अमेज़ॅन के मूल्य में इतना बदलाव नहीं होना चाहिए। बाजार कुछ हद तक शायद जानता है कि अमेज़न कम कमाई कर रहा है।
लेकिन जस्सी के अब तक के कदम एक ऐसे रास्ते का संकेत देते हैं जिसमें अमेज़ॅन बाजारों में रहते हुए ग्राहकों पर अपना अथक ध्यान रखता है जहाँ वह ध्यान उसे नेतृत्व और कुछ स्तर की लाभप्रदता देता है। उस रास्ते पर, अमेज़ॅन के लाभ मार्जिन और विकास में अच्छी तरह से सुधार होना चाहिए और यह स्टॉक के लिए एक बड़ा संभावित उत्प्रेरक है।
अमेज़न के मूल्यांकन को समझना
बेशक, अच्छी खबर के साथ भी ऐसा लगता है कि अमेज़ॅन स्टॉक संभावित रूप से बुरी तरह से अधिक मूल्यवान है। शेयर 50x 2021 की आय पर व्यापार करते हैं लेकिन इलेक्ट्रिक ट्रक निर्माता Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN) में अमेज़ॅन के निवेश पर चौथी तिमाही के लाभ से ईपीएस का आंकड़ा बढ़ गया था।
उस पर वापस, और AMZN लगभग 80x अनुगामी आय पर ट्रेड करता है। (आरआईवीएन स्टॉक में साल-दर-साल 55% की गिरावट का मतलब है कि जब अमेज़ॅन पहली तिमाही 2022 की आय की रिपोर्ट करेगा तो निवेश एक बड़ा नुकसान होगा।)
लेकिन अमेज़ॅन को क्षेत्रीय और साथ ही कॉर्पोरेट सेगमेंट द्वारा देखने से पता चलता है कि हेडलाइन मल्टीपल की तुलना में बहुत अधिक उचित मौलिक प्रोफ़ाइल हो सकती है। उत्तरी अमेरिका खंड जिसमें महाद्वीप पर ऑनलाइन और भौतिक व्यवसाय शामिल हैं, ने 2021 में केवल 2.6% का ऑपरेटिंग मार्जिन पोस्ट किया। यह 2019 में 4% से बेहतर की तुलना में है, फिर से, निवेश एक बड़ा कारक प्रतीत होता है, क्योंकि अमेज़ॅन का निर्माण जारी है इसकी रसद और इसकी वितरण सेवा और प्रसाद का विस्तार करता है।
वहां सुधार की बहुत बड़ी गुंजाइश है। Walmart (NYSE:WMT) के लिए अमेरिकी व्यवसाय, यहां तक कि उस कंपनी के सभी कॉर्पोरेट ओवरहेड को वापस जोड़कर, केवल 5% से अधिक मार्जिन उत्पन्न करता है। यदि अमेज़ॅन अपने उत्तरी अमेरिका खंड को केवल 4% तक प्राप्त कर सकता है, तो वह अकेले 2021 बेसलाइन (फिर से, रिवियन निवेश के प्रभाव को छोड़कर) के मुकाबले ~ 15% कर-पश्चात ईपीएस वृद्धि का सुझाव देता है।
परिचालन के आधार पर अंतर्राष्ट्रीय खंड संकीर्ण रूप से लाभहीन बना हुआ है। समय के साथ, यह बदल जाएगा क्योंकि व्यवसाय परिपक्व होता है। (वास्तव में, उत्तरी अमेरिकी व्यवसाय ने ठीक यही रास्ता अपनाया, जबकि बेयर्स ने दावा किया कि स्टॉक ट्रिपल-अंकों में "अधिक" था।) विदेशों में प्राप्त ऑपरेटिंग मार्जिन का प्रत्येक 1% शुद्ध आय में एक और ~ 4% जोड़ता है।
फिर कंपनी का क्लाउड व्यवसाय Amazon Web Services है। AWS एक अच्छे तरीके से एक राक्षस है। 2021 में, इस खंड ने 30% की शर्मीली ऑपरेटिंग मार्जिन पर $ 62 बिलियन से अधिक राजस्व उत्पन्न किया।
यदि AWS एक स्टैंडअलोन व्यवसाय होता, तो 21% कर दर (संघीय लेवी; वाशिंगटन राज्य में कॉर्पोरेट कर नहीं है) पर, यह केवल $ 15 बिलियन का शुद्ध लाभ उत्पन्न करेगा। प्रभावशाली मार्जिन और राजस्व वृद्धि को देखते हुए यह तर्क देना बहुत मुश्किल नहीं है कि ऐसा व्यवसाय $ 1 ट्रिलियन मूल्यांकन के करीब या उससे भी अधिक होगा।
दरअसल, जबकि संशयवादियों ने अमेज़ॅन की चौथी तिमाही की कमाई 'बीट' पर रिवियन के प्रभाव की ओर इशारा किया, यह एडब्ल्यूएस में संभावित ताकत थी जिसने एएमजेडएन स्टॉक को कमाई के बाद उच्च स्तर पर भेजा।
हेडलाइन गुणक अमेज़न के स्टॉक को महंगा बनाते हैं। हालांकि, करीब से देखने पर पता चलता है कि मूल्यांकन कहीं अधिक उचित प्रतीत होता है।
जैसे, AMZN के लिए मामला उचित मूल्यांकन पर दुनिया के सबसे अच्छे व्यवसायों में से एक के मालिक होने की क्षमता है, जिसमें कई, कई वर्षों का विकास अभी भी आगे है। खुदरा क्षेत्र में, मीडिया में, अपने AWS क्लाउड व्यवसाय में, और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर, Amazon.com ने केवल राजस्व और मार्जिन के लिए अपनी क्षमता की सतह को खरोंच दिया है।
सच में, पिछली तिमाही-शताब्दी के अधिकांश समय से अमेज़ॅन स्टॉक के लिए यह मुख्य मामला रहा है। हमारे विचार से यह अगले 25 वर्षों के लिए भी एक ठोस मामला बना हुआ है।