Investing.com - UBS ने पाँच परिदृश्यों का मॉडल तैयार किया है जो 2025/2026 के लिए निवेश के दृष्टिकोण को आकार दे सकते हैं, क्योंकि यह अपना वैश्विक बाजार दृष्टिकोण प्रकाशित करता है।
पहले परिदृश्य में पूर्व राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प राष्ट्रपति पद जीतते हुए दिखाई देते हैं जबकि रिपब्लिकन कांग्रेस के दोनों सदनों में जीतते हैं, हालाँकि सीनेट में फ़िलिबस्टर-प्रूफ़ बहुमत से चूक जाते हैं - तथाकथित रेड स्वीप।
2025 में राजकोषीय नीति लगभग तय हो चुकी है, क्योंकि पार्टियों के बीच मौजूदा समझौतों के आधार पर ज़्यादातर खर्च और कर नीतियाँ पहले से ही लागू हैं। लेकिन 2025 से आगे, बड़े बदलाव होने वाले हैं: 2017 में टैक्स कट्स एंड जॉब्स एक्ट के तहत लागू किए गए ज़्यादातर कर कटौतियाँ उस साल के अंत में समाप्त हो जाएँगी।
यूबीएस के विश्लेषकों ने 9 अक्टूबर को जारी एक नोट में कहा, "हम यह नहीं मानते कि रेड स्वीप के परिणामस्वरूप टीसीजेए का सरल विस्तार होगा, लेकिन हम मानते हैं कि टीसीजेए का बड़ा हिस्सा बढ़ाया जाएगा।" कुल मिलाकर, सीबीओ बेसलाइन के सापेक्ष, हमारा अनुमान है कि राजकोषीय घाटा $4.4 ट्रिलियन तक बढ़ जाएगा और 2028 के बाद जीडीपी के 7% से अधिक हो जाएगा - जिसमें से अधिकांश यथास्थिति बनाए रखने की लागत होगी।
एक अतिरिक्त विशेषता कॉर्पोरेट करों में कटौती है, जिसका अनुमान 10 साल की अवधि में लगभग $600 बिलियन है, जिसे मुद्रास्फीति न्यूनीकरण अधिनियम में ऊर्जा कर प्रावधानों को निरस्त करके लगभग पूरी तरह से वित्तपोषित किया जा सकता है।
इसे मिलाकर, घाटा संभावित रूप से सीबीओ बेसलाइन के सापेक्ष बजट विंडो पर $4.4 ट्रिलियन तक बढ़ जाएगा, जहां कई मौजूदा कर कटौती समाप्त हो गई होंगी। हालांकि, इस खर्च का अधिकांश हिस्सा व्यक्तिगत करों में उल्लेखनीय कटौती करने के बजाय मौजूदा कर कोड को बनाए रखने के लिए है।
कॉर्पोरेट कर में कटौती संभावित रूप से थोड़ी वृद्धि को बढ़ावा दे सकती है, हालाँकि, इस घरेलू कर नीति मिश्रण को कठोर चीन टैरिफ के साथ जोड़ने का मतलब है कि वर्तमान कानून के सापेक्ष घाटा-बढ़ना विकास के लिए उतना उत्तेजक नहीं हो सकता है।
दूसरा परिदृश्य उपराष्ट्रपति हैरिस को व्हाइट हाउस जीतते हुए देखता है, डेमोक्रेट प्रतिनिधि सभा को फिर से जीतते हैं और संभावित रूप से सीनेट पर कब्जा करते हैं - तथाकथित ब्लू स्वीप।
हैरिस अभियान ने एकल फाइलर की $400K से अधिक आय और संयुक्त फाइलर की $450K से अधिक आय के लिए शीर्ष कर ब्रैकेट को 39.6% पर वापस करने का प्रस्ताव दिया है, जैसा कि बिडेन प्रशासन द्वारा भी प्रस्तावित किया गया था।
यह नीति बजट विंडो पर अन्य आय समूहों के लिए विस्तार से होने वाले विस्तार को ~$400bn तक ऑफसेट कर सकती है, जिसका अर्थ है कि अन्य सभी समूहों के लिए ब्रैकेट विस्तार की कुल लागत खोए हुए राजस्व में ~$1.7trn होगी।
कुल मिलाकर, राजस्व बढ़ाने के कई प्रस्तावों के बावजूद, हैरिस अभियान की नीतियों से 10 साल की बजट विंडो पर घाटे में ~$2trn की वृद्धि होने की संभावना है।
उच्च आय और निगमों पर कर वृद्धि और आय स्पेक्ट्रम के निचले छोर के लिए कर कटौती को संतुलित करते हुए, हम अनुमान लगाते हैं कि ब्लू स्वीप परिदृश्य में हमारी आधार रेखा के सापेक्ष Q4/Q4 वृद्धि क्रमशः 2026 और 2027 में ~0.3pp और ~0.1pp कम होगी।
तीसरे परिदृश्य में अमेरिकी अर्थव्यवस्था मंदी में है, एक जोखिम जो समय के साथ कम हो जाना चाहिए, अगर फेड मूल्य निर्धारण के अनुसार राहत देने में कामयाब होता है।
अर्थव्यवस्था पर सभी अच्छी खबरों के लिए, घरेलू तनाव के संकेत फैल गए हैं।
क्रेडिट कार्ड और ऑटो ऋण चूक वैश्विक वित्तीय संकट के स्तर के करीब या उससे ऊपर हैं। आय वितरण के निचले 80% के लिए अत्यधिक तरल बैलेंस शीट अब पूरी तरह से वाष्पित हो गई है, जबकि अमीरों के बीच भी, कोविड के बाद खर्च करने की होड़ कम हो सकती है।
व्यावसायिक सर्वेक्षण सबसे अच्छे रूप में मिश्रित दिखते हैं, निवेश और निर्माण के कुछ हिस्से तेजी से धीमे हो रहे हैं, और धीमी सरकारी खर्च गतिविधि पर भार डालना शुरू कर रहा है। अर्थव्यवस्था का चक्रीय, ब्याज-संवेदनशील हिस्सा कुछ समय से मंदीग्रस्त दिख रहा है, लेकिन मजबूत उपभोग ने सामान्य संचरण लिंक को तोड़ दिया है।
इस परिदृश्य में यह बदल जाता है: उपभोक्ता खर्च अंततः मांग के बारे में कॉर्पोरेट विश्वास को तोड़ने के बिंदु तक धीमा हो जाता है। कम खर्च कम भर्ती (नकारात्मक पेरोल वृद्धि) को बढ़ावा देता है जो कम खर्च और बढ़ती एहतियाती बचत को बढ़ावा देता है।
फेड, यह महसूस करते हुए कि उसे केवल कम प्रतिबंधात्मक होने के बजाय पूरी तरह से समायोजन करने की आवश्यकता है, फेड फंड दर को वापस निचली सीमा पर ले जाता है।
चौथा परिदृश्य टैरिफ के इर्द-गिर्द केंद्रित है, जिसमें पूर्व राष्ट्रपति ट्रम्प द्वारा प्रस्तुत सबसे महत्वपूर्ण प्रस्तावों में से एक चीन पर अमेरिकी टैरिफ के स्तर को 60% और बाकी दुनिया पर 10% तक बढ़ाना है।
यदि ऐसे टैरिफ लागू किए जाते हैं, तो हमारा मानना है कि कानूनी प्रक्रिया के कारण यह संभावना नहीं होगी कि चीन के टैरिफ 2025 की दूसरी छमाही (हम सितंबर मानते हैं) से पहले लागू किए जाएंगे, जबकि RoW टैरिफ 2026 की घटना होगी।
अधिकांश साहित्य से पता चलता है कि 2018/2019 में अमेरिकी टैरिफ की लागत अमेरिका द्वारा वहन की गई थी, जिसमें चीनी फर्मों ने बाजार हिस्सेदारी को बनाए रखने के लिए कीमतें कम नहीं की थीं। लेकिन चीन से आयात की मात्रा (और इसकी बाजार हिस्सेदारी) में पहले वर्ष में औसतन 22% की गिरावट आई, और 5 वर्षों के बाद 36% की गिरावट आई)।
हमें टैरिफ़ में कमी से बचने के लिए 'मूल के नियमों' पर अधिक ध्यान केंद्रित करने की उम्मीद है।
अंत में, पाँचवाँ परिदृश्य केंद्रीय बैंकों द्वारा बहुत जल्दी ढील देने के इर्द-गिर्द केंद्रित है।
केंद्रीय बैंक ने ढील देना शुरू कर दिया है - बैंक के कवरेज के तहत सभी केंद्रीय बैंकों में से लगभग 70% ने अब ब्याज दरों को कम करना शुरू कर दिया है - कोर मुद्रास्फीति की अभी भी उच्च रन-रेट के बावजूद, और 63% केंद्रीय बैंक अपने मुद्रास्फीति लक्ष्यों को पूरा नहीं कर पाए हैं।
'अब कटौती क्यों?' का तर्क आंशिक रूप से संभावित मंदी को रोकने के लिए लगता है। हालाँकि, हम पहले के ऐसे प्रकरणों से अवगत नहीं हैं जहाँ श्रम बाज़ारों के इतने तंग होने पर बाज़ारों द्वारा इतनी ढील दी गई हो।
हालाँकि हम 'चिपचिपी' मुद्रास्फीति शिविर में नहीं हैं, लेकिन समय से पहले ढील देने से 'अंतिम मील' की गति धीमी हो सकती है।
यूरोज़ोन और चीन के बाहर वैश्विक विकास पहले से ही अपने दीर्घकालिक औसत से थोड़ा ऊपर चल रहा है। यह कल्पना करना कठिन नहीं है कि यदि अमेरिका की वृद्धि दर हमारे पूर्वानुमान के अनुसार धीमी नहीं होती है, तथा यूरोजोन में खपत अंततः बढ़ने लगती है, या चीन की ओर से और अधिक प्रोत्साहन की घोषणा की जाती है, तो वैश्विक अर्थव्यवस्था में तेजी आएगी, तथा वृद्धि दर प्रवृत्ति से ऊपर जाएगी।