जैसा कि फ़ेडरल रिज़र्व 20 मार्च को अपनी आगामी बैठक की तैयारी कर रहा है, बाज़ार सहभागी अमेरिकी अर्थव्यवस्था के बारे में फेड के दीर्घकालिक दृष्टिकोण पर तत्काल दरों में कटौती की उम्मीदों से अपना ध्यान हटा रहे हैं। वायदा बाजारों ने जून या जुलाई के बजाय मार्च की बैठक में ब्याज दर में कटौती की संभावना को काफी हद तक कम कर दिया है।
ध्यान अब फेड के अपडेट किए गए “डॉट प्लॉट” पर केंद्रित है, जो नीति निर्माताओं के अनुमानों में अंतर्दृष्टि प्रदान करेगा, जिसमें फेड की बैलेंस शीट अपवाह की संभावित धीमी गति पर चर्चा शामिल है। निवेशक विशेष रूप से फेड द्वारा “तटस्थ” नीति दर के अनुमान में रुचि रखते हैं - वह दर जिस पर मौद्रिक नीति न तो आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करती है और न ही प्रतिबंधित करती है।
ऐतिहासिक रूप से, फेड की लंबी अवधि की नीतिगत दर धारणा 2.5% पर बनी हुई है, जिसका संक्षिप्त समायोजन 2022 की शुरुआत में 2.4% हो गया है। फेड की 2% की लक्षित मुद्रास्फीति दर को देखते हुए, 0.5% पर “वास्तविक” तटस्थ दर का निहितार्थ, लगभग 2.5% की वर्तमान वास्तविक नीति दर के विपरीत है। इस धारणा में कोई भी समायोजन फेड के दृष्टिकोण को संकेत दे सकता है कि भविष्य के किसी भी सहजता चक्र के दौरान उसे कितनी जगह करनी है।
न्यूट्रल रेट पर बहस को फेड के विभिन्न अधिकारियों ने फिर से हवा दे दी है। मिनियापोलिस फ़ेडरल रिज़र्व के अध्यक्ष नील काश्करी ने सुझाव दिया कि महामारी के बाद की रिकवरी के दौरान तटस्थ नीति का रुख बढ़ सकता है।
इस साल FOMC वोटर, सैन फ्रांसिस्को फेड की अध्यक्ष मैरी डेली का अनुमान है कि तटस्थ दर 0.5% और 1.0% के बीच होगी, जिसका अर्थ है 2.5-3.0% की दीर्घकालिक नीति दर। रिचमंड फेड के अध्यक्ष थॉमस बार्किन और क्लीवलैंड फेड के अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर जैसे अन्य अधिकारियों ने भी उच्च तटस्थ दर की संभावना को स्वीकार किया है।
हालांकि, न्यूयॉर्क फेड के अध्यक्ष जॉन विलियम्स ने पिछले सप्ताह लंदन में बोलते हुए एक महत्वपूर्ण बदलाव की संभावना को कम करते हुए कहा कि महामारी के बाद से तटस्थ दर में ज्यादा वृद्धि नहीं हुई है। यह सार्वजनिक अनिश्चितता लंबी अवधि की दर पर औसत बिंदु में किसी भी बदलाव के लिए दांव लगाती है।
वायदा बाजार वर्तमान में फेड की नीति दरों के अगले दो वर्षों में 3.0-3.5% के बीच निपटाने का अनुमान लगाते हैं। फेड की लंबी अवधि की नीति दर में 3% तक की संभावित वृद्धि, जो पिछली बार 2018 में देखी गई थी, बाजार की उम्मीदों को तदनुसार प्रभावित कर सकती है।
संशोधित तटस्थ दर पर फेड का चिंतन पिछले एक साल में उल्लेखनीय अमेरिकी विघटन के बीच आता है, जिसमें आक्रामक दरों में बढ़ोतरी से श्रम बाजार काफी हद तक अप्रभावित रहता है और मंदी से बचा जाता है। अर्थशास्त्री इन विकासों के आलोक में अपने मॉडल पर पुनर्विचार कर रहे हैं, हाल ही में अमेरिकी आप्रवासन आंकड़ों में संशोधन संभावित रूप से दीर्घकालिक श्रम बल अनुमानों और रोजगार सृजन अनुमानों को प्रभावित कर रहे हैं।
अध्ययन से पता चलता है कि सार्वजनिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात में 10 प्रतिशत की वृद्धि के जवाब में प्राकृतिक ब्याज दर 20-50 आधार अंकों तक बढ़ सकती है। महामारी के बाद से अमेरिकी ऋण स्तरों में उल्लेखनीय वृद्धि को देखते हुए, यह विश्लेषण फेड के विचार-विमर्श को प्रभावित कर सकता है।
फेड की बैठक के परिणामों और तटस्थ दर धारणा में किसी भी समायोजन पर निवेशकों द्वारा बारीकी से नजर रखी जाएगी, क्योंकि वे डॉलर, ट्रेजरी ऋण और शेयर बाजार के लिए प्रभाव डाल सकते हैं।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।