चीन की वित्तीय प्रणाली वर्तमान में कम जोखिम वाली परिसंपत्तियों की कमी से जूझ रही है, जो 17 साल के ब्रेक के बाद ट्रेजरी बॉन्ड ट्रेडिंग को फिर से शुरू करके अपने मौद्रिक नीति उपकरणों को बढ़ाने के लिए पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (PBOC) के प्रयासों में बाधा डाल रही है। बाजार में तरलता और स्थिरता को बेहतर बनाने के लिए बॉन्ड खरीदने और बेचने का उपयोग करने का केंद्रीय बैंक का इरादा पर्याप्त सरकारी बॉन्ड जारी करने की कमी के कारण कमजोर हो रहा है, जिससे 'संपत्ति का अकाल' पैदा हो रहा है, जिससे एक जीवंत बॉन्ड बाजार के लिए विश्वसनीय बेंचमार्क स्थापित करना मुश्किल हो जाता है।
अक्टूबर 2023 में राष्ट्रपति शी जिनपिंग के भाषण से प्रेरित PBOC की रणनीति का उद्देश्य मौद्रिक नीति प्रसारण तंत्र को परिष्कृत करना है, जो वर्तमान में त्रुटिपूर्ण है। केंद्रीय बैंक का दृष्टिकोण पश्चिमी मात्रात्मक सहजता से अलग है और इसे बॉन्ड बाजार में अधिक जारीकर्ताओं और निवेशकों को आकर्षित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जिससे धन उगाहने के लिए अक्षम बैंक ऋण पर निर्भरता कम हो जाती है।
हालांकि, स्थानीय सरकारों को निवेश परियोजना के वित्तपोषण को सौंपने की केंद्र सरकार की लंबे समय से चली आ रही प्रथा के कारण इन संस्थाओं के लिए ऋण का स्तर अस्थिर हो गया है, जबकि केंद्र सरकार ने एक हल्की बैलेंस शीट बनाए रखी है। इसके परिणामस्वरूप इसके बॉन्ड जारी करने में धीमी वृद्धि हुई है, और पर्याप्त रूप से तरल बेंचमार्क की अनुपस्थिति अर्थव्यवस्था को फिर से शुरू करने के लिए PBOC की योजनाओं को धीमा कर रही है।
एक नीति सलाहकार, जो गुमनाम रहना पसंद करते थे, ने बताया कि संपत्ति की कमी के कारण बाजार संचालन के लिए केंद्रीय उपकरण के रूप में ट्रेजरी बॉन्ड ट्रेडिंग का उपयोग करने की शर्तें अभी तक लागू नहीं हैं। PBOC, जिसने इस मुद्दे पर टिप्पणी नहीं की है, ने 8 मई के एक बयान में उल्लेख किया है कि बॉन्ड ट्रेडिंग 'दो-तरफ़ा' ट्रेडिंग की संभावना के साथ तरलता प्रबंधन पद्धति और मौद्रिक नीति उपकरणों के भंडार के रूप में काम कर सकती है।
चीनी बॉन्ड बाजार में विकृतियों को पिछले सप्ताह उजागर किया गया था जब अल्ट्रा-लॉन्ग ट्रेजरी बॉन्ड के इस साल के पहले बैच की शुरुआत में अतरल एक्सचेंजों पर कीमतों में 20% की वृद्धि देखी गई, जिससे पैदावार केंद्रीय बैंक नीति दरों से नीचे गिर गई और ट्रेडिंग रुक गई। सरकार नवंबर तक बॉन्ड जारी करना जारी रखने की योजना बना रही है, जब तक कि कुल 1 ट्रिलियन युआन ($138 बिलियन) तक न पहुंच जाए, जो जीडीपी के लगभग 0.8% का प्रतिनिधित्व करता है।
दुनिया के दूसरे सबसे बड़े बॉन्ड जारीकर्ता होने के बावजूद, स्थानीय सरकारों और नीति बैंकों सहित चीनी इकाइयां बाजार पर हावी हैं। बैंक, जो प्राथमिक खरीदार होते हैं, परिपक्वता तक इन बॉन्ड को अपने पास रखते हैं, जिससे द्वितीयक बाजारों में सक्रिय व्यापार सीमित हो जाता है। PBOC की आखिरी बॉन्ड खरीद 2007 में हुई थी, और इसकी मौजूदा होल्डिंग्स इसकी कुल संपत्ति का मात्र 3.5% है, जो बाजार की तरलता को बढ़ावा देने के लिए इन होल्डिंग्स का उपयोग करने के प्रयासों को जटिल बनाती है।
केंद्रीय बैंक को एक नाजुक संतुलन का सामना करना पड़ रहा है: बॉन्ड बेचने से पैदावार में बढ़ोतरी हो सकती है और वित्तीय स्थिति मजबूत हो सकती है, जबकि खरीदने से पैदावार में और गिरावट आ सकती है और पूंजी बहिर्वाह की चिंता बढ़ सकती है, जो पहले से ही युआन पर दबाव डाल रही हैं। PBOC को अधिक जारी होने के लिए इंतजार करना पड़ सकता है, छोटे ट्रेड करना पड़ सकता है, और घाटे के विमुद्रीकरण की चिंताओं से बचने के लिए खरीदारी के समय का सावधानीपूर्वक चयन करना पड़ सकता है।
स्टैंडर्ड चार्टर्ड और नोमुरा के अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि PBOC छोटे ट्रेडों से शुरू होगा और संभावित रूप से अगले छह महीनों के भीतर बॉन्ड ट्रेडिंग शुरू कर देगा, हालांकि सटीक समय अनिश्चित बना हुआ है। बाजार को स्थिर करने में मदद करने के लिए केंद्रीय बैंक अस्थिर इंटरबैंक दरों की अवधि के दौरान व्यापार करने का विकल्प चुन सकता है।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।