इंडियन एनर्जी एक्सचेंज (NS:IIAN) (IEX) जांच के दायरे में है क्योंकि विश्लेषक इसके व्यवसाय मॉडल की स्थिरता पर बहस कर रहे हैं। जबकि कंपनी ने प्रभावशाली मात्रा वृद्धि देखी है, तीन प्रमुख कारक IEX के लिए दृष्टिकोण को आकार दे रहे हैं - मात्रा, लेनदेन शुल्क और बाजार युग्मन।
1) मात्रा
IEX ने जुलाई-सितंबर की अवधि में शानदार मात्रा वृद्धि देखी है, जिसमें साल-दर-साल 32% की प्रभावशाली वृद्धि (नवीकरणीय ऊर्जा प्रमाणपत्र या REC (NS:RECM) को छोड़कर 17%) है। इस मात्रा वृद्धि में कई कारक योगदान दे रहे हैं:
- बिजली की कीमतें: जब बिजली की कीमतें 5 रुपये प्रति kWh से अधिक होती हैं, तो IEX की मात्रा कम हो जाती है, और जब वे नीचे गिरती हैं, तो मात्रा बढ़ जाती है। मानसून का मौसम समाप्त होने के साथ, अक्टूबर के मध्य के बाद मात्रा वृद्धि में नरमी आने की उम्मीद है।
- कोयले की उपलब्धता: कोल इंडिया (NS:COAL) का मजबूत उत्पादन बिजली की उपलब्धता को बढ़ावा दे रहा है, जिससे IEX पर वॉल्यूम में और वृद्धि हो रही है।
- नए बिजली संयंत्र: हालांकि अगले दो वर्षों में कोई भी बड़ा नया व्यापारिक बिजली संयंत्र क्षितिज पर नहीं है, लेकिन जटिल अक्षय ऊर्जा संयंत्रों के ऑनलाइन आने की उम्मीद है जो भविष्य में IEX वॉल्यूम में योगदान दे सकते हैं।
हाल ही में वॉल्यूम में वृद्धि का एक बड़ा हिस्सा अक्षय ऊर्जा प्रमाणपत्रों (REC) में व्यापार से आया है, जो वर्तमान में INR 0.11 प्रति kWh पर कारोबार कर रहे हैं। हालांकि, इस पर 4 पैसे प्रति kWh कमीशन बनाए रखने की IEX की क्षमता पर चिंताएं हैं।
2) लेनदेन शुल्क
विश्लेषकों के लिए प्राथमिक चिंता IEX के लेनदेन शुल्क के इर्द-गिर्द घूमती है, जो 4 पैसे प्रति kWh है - कुल बिजली मूल्य का लगभग 1%। यह यूरोप की दरों से काफी अधिक है, जहाँ लेनदेन शुल्क IEX की दर के 1/5वें हिस्से से भी कम है। इसके अलावा, केंद्रीय विद्युत विनियामक आयोग (CERC) के एक निर्देश से पता चलता है कि लेनदेन शुल्क आगे की जांच के दायरे में आ सकते हैं और अंतरराष्ट्रीय बेंचमार्क के आधार पर संशोधित किए जा सकते हैं। इन परिवर्तनों का समय अनिश्चित बना हुआ है, लेकिन इस मामले पर जल्द ही चर्चा हो सकती है।
3) मार्केट कपलिंग
मार्केट कपलिंग एक ग्रे एरिया बना हुआ है। हालाँकि शैडो कपलिंग को आगे बढ़ाने के लिए सरकार के इरादे की रिपोर्ट की गई है, लेकिन इसका प्रभाव संभवतः रियल-टाइम मार्केट (RTM) और सिक्योरिटी कंस्ट्रेन्ड इकोनॉमिक डिस्पैच (SCED) तक सीमित होगा, जो वर्तमान में IEX के वॉल्यूम का 30% है। मार्केट कपलिंग के कार्यान्वयन की संभावना 50:50 के रूप में देखी जाती है। यदि ऐसा होता है, तो इससे लेनदेन शुल्क में कमी आ सकती है, जिससे डे-अहेड मार्केट (DAM) और RTM में प्रतिस्पर्धा को बढ़ावा मिल सकता है।
आउटलुक
बर्नस्टीन ने IEX के लिए अंडरपरफॉर्मर रेटिंग जारी की है, जिसका मूल्य लक्ष्य INR 130 है, जो 38% की गिरावट दर्शाता है। अन्य विश्लेषकों ने भी, हालांकि इतनी मंदी की उम्मीद नहीं की है, उम्मीदों को कम कर दिया है, तथा औसत लक्ष्य 205 रुपये रखा है, जो वर्तमान बाजार मूल्य 206.2 रुपये के करीब है।
Image Source: InvestingPro+
इन्वेस्टिंगप्रो+ मॉडल 174.9 रुपये के उचित मूल्य की ओर इशारा करते हैं, जो 15.2% की गिरावट दर्शाता है। हालाँकि IEX का वॉल्यूम बढ़ना जारी है, लेकिन मूल्य निर्धारण और विनियामक परिवर्तनों से जुड़ी चुनौतियाँ इसकी दीर्घकालिक संभावनाओं पर अनिश्चितता पैदा करती हैं।
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