सामान्यतः, मैं हर सप्ताह एक सार्वजनिक लेख लिखता हूँ। हालाँकि, इस सप्ताह कई अन्य लेख पढ़ने के बाद, और इससे भी महत्वपूर्ण बात, टिप्पणी अनुभाग पढ़ने के बाद, इसने मुझे इस सप्ताह एक अतिरिक्त संदेश लिखने पर विचार करने के लिए प्रेरित किया है। और, इस लेख में, मैं दो विषयों पर बात करने जा रहा हूँ जिनके बारे में ऐसा प्रतीत होता है कि लोग अक्सर गलत नज़रिये से देखते हैं।
"शेयर बाज़ार वास्तविकता से अलग हो गया है"
एक के बाद एक लेख और एक के बाद एक टिप्पणियाँ हमें यह आम धारणा प्रस्तुत करती हैं कि शेयर बाज़ार "वास्तविकता" का प्रतिनिधित्व नहीं कर रहा है। और, समस्या इस तथ्य से उत्पन्न होती है कि ये सभी लोग विभिन्न आर्थिक कारकों को "वास्तविकता" का प्रतिनिधित्व करने के रूप में देखते हैं, जिसे वे फिर शेयर बाजार मूल्य आंदोलन पर लागू करने का प्रयास करते हैं। और, जब उनके कारक मूल्य कार्रवाई से मेल नहीं खाते हैं, तो उनका निष्कर्ष यह है कि शेयर बाजार उचित रूप से "वास्तविकता" का प्रतिनिधि नहीं है।
अब, मैं आपसे एक सरल लेकिन महत्वपूर्ण प्रश्न पूछने जा रहा हूं, जिसे आपकी सोच के मुख्य परिप्रेक्ष्य को संबोधित करना चाहिए कि बाजार गलत है:
क्या आप अर्थव्यवस्था या शेयर बाज़ार में निवेश करते हैं?
ज्यादातर लोग शेयर बाजार में निवेश करते हैं, अर्थव्यवस्था में नहीं। फिर भी, बहुत से लोग आसानी से विभिन्न आर्थिक कारकों से प्रभावित हो जाते हैं जो उन्हें शेयर बाजार के संबंध में एक या दूसरे तरीके से प्रतिक्रिया करने के लिए प्रेरित करते हैं। और, फिर वे सवाल करते हैं कि वे अक्सर इतने गलत क्यों होते हैं।
आपको यह समझना शुरू करना होगा कि अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार दो अलग-अलग संस्थाएं हैं। और, आप अर्थव्यवस्था का विश्लेषण करके और शेयर बाजार से लगातार उसके अनुसार प्रतिक्रिया की उम्मीद करके लगातार सफल नहीं होंगे।
एकमात्र समय जब आप समझेंगे कि अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार मेल खाते हैं और एक सीध में हैं, जब शेयर बाजार चलन में होता है। लेकिन, मोड़ पर आप शेयर बाजार से बुरी तरह पिछड़ जाएंगे, क्योंकि इतिहास गवाह है कि शेयर बाजार अर्थव्यवस्था से पहले अच्छी स्थिति में आ जाता है। यही कारण है कि कई लोग मानते हैं कि शेयर बाजार अर्थव्यवस्था के लिए एक प्रमुख संकेतक है।
लेकिन, क्या आपने कभी सोचा है कि क्यों?
अपनी मौलिक पुस्तक द सोशियोनोमिक थ्योरी ऑफ फाइनेंस (एक पुस्तक जिसे मैं प्रत्येक निवेशक को पढ़ने के लिए दृढ़ता से आग्रह करता हूं) में, रॉबर्ट प्रेचर ने इस कारण को रेखांकित किया है कि अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार के साथ अलग-अलग व्यवहार क्यों किया जाना चाहिए।
जबकि "आपूर्ति और मांग का कानून उपयोगितावादी वस्तुओं और सेवाओं के लिए बाजार में संतुलन पैदा करने के लिए तर्कसंगत मूल्यनिर्धारकों के बीच काम करता है।" . . [i] वित्त में, अन्य समरूप एजेंटों द्वारा मूल्यांकन के बारे में अनिश्चितता अचेतन, गैर-तर्कसंगत हेरिंग को प्रेरित करती है, जो सामाजिक मनोदशा में अंतर्जात रूप से विनियमित उतार-चढ़ाव का अनुसरण करती है, जो बदले में वित्तीय उतार-चढ़ाव को निर्धारित करती है। यह गतिशीलता वित्तीय बाज़ारों में गैर-माध्य प्रत्यावर्ती गतिशीलता उत्पन्न करती है, संतुलन नहीं।”
इसके अलावा, चूंकि कुशल बाजार परिकल्पना (वित्तीय बाजारों में मौलिक विश्लेषण का आधार) अर्थशास्त्र की दुनिया से एक परिणाम है, इसे विभिन्न कारणों से वित्तीय बाजारों के लिए एक अव्यवहारिक प्रतिमान के रूप में देखा जाने लगा है। यह समझते हुए कि अर्थशास्त्र के भीतर एक अंतर्निहित धारणा बाकी सब समान है, और कुशल बाजार परिकल्पना में एक अंतर्निहित धारणा यह है कि सभी निवेशक तर्कसंगत रूप से और समान ज्ञान के साथ कार्य करते हैं, आप आसानी से समझ सकते हैं कि वित्तीय बाजारों में यह अव्यवहारिक क्यों है।
वास्तव में, बेनोइट मैंडेलब्रॉट ने स्पष्ट रूप से कहा कि कोई भी वित्तीय बाजारों में आर्थिक मॉडल को उचित रूप से लागू नहीं कर सकता है:
“मल्टीफ्रैक्टल विकल्प की उपलब्धता से, यह पता चलता है कि, आज, अर्थशास्त्र और वित्त को स्पष्ट रूप से अलग किया जाना चाहिए।”
अनुभवजन्य दृष्टिकोण से, विचार करें कि, आर्थिक सिद्धांत के भीतर, बढ़ती कीमतों के परिणामस्वरूप मांग में गिरावट आती है, जबकि वित्तीय बाजार में बढ़ती कीमतों के कारण मांग में वृद्धि होती है। फिर भी, अधिकांश लोग दोनों परिवेशों में समान विश्लेषण प्रतिमान को गलत तरीके से लागू करना जारी रखते हैं।
अब, कुछ लोग शेयर बाजार को कुछ हद तक दूरदर्शी या सर्वज्ञ मानते हैं जब वे मानते हैं कि शेयर बाजार अर्थव्यवस्था का नेतृत्व करता है। खैर, आइए उस परिप्रेक्ष्य पर पुनर्विचार करें और इस बात पर थोड़ा और गहराई से विचार करने का प्रयास करें कि शेयर बाजार अर्थव्यवस्था का नेतृत्व क्यों कर सकता है, न कि दूरदर्शिता के कुछ मामले के विपरीत। मैंने इसके बारे में पहले भी लिखा है, और मैं बस अपना स्पष्टीकरण पुनः प्रस्तुत करने जा रहा हूँ:
नकारात्मक धारणा के रुझान के दौरान, बाज़ार में गिरावट आती है, और खबरें और भी बदतर होती जाती हैं। एक बार जब नकारात्मक भावना चरम स्तर पर पहुंच कर अपना काम शुरू कर देती है और भावना की दिशा बदलने का समय आ जाता है, तब आम जनता अवचेतन रूप से अधिक सकारात्मक हो जाती है। आप देखिए, एक बार जब आप दीवार से टकराते हैं, तो यह स्पष्ट हो जाता है कि दूसरी दिशा में देखने का समय आ गया है। कुछ लोग सवाल कर सकते हैं कि भावना कैसे चरम सीमा पर अपने आप ही बदल जाती है, और मैं आपको समझाऊंगा कि यह समझाने के लिए कई अध्ययन प्रकाशित किए गए हैं कि यह हमारे मस्तिष्क के लिम्बिक सिस्टम में स्वाभाविक रूप से कैसे होता है।
जब लोग अवचेतन रूप से अपने भविष्य के बारे में सकारात्मक होने लगते हैं (जो उनके लिम्बिक सिस्टम के भीतर एक अवचेतन - और सचेत नहीं - प्रतिक्रिया है, जैसा कि कई हालिया बाजार अध्ययनों से साबित हुआ है), तो वे जोखिम लेने को तैयार हैं। जनता में सकारात्मक भावना की वापसी पर कार्रवाई करने का सबसे तात्कालिक तरीका क्या है? स्टॉक खरीदना सबसे आसान और तत्काल तरीका है। इस कारण से, हम अर्थव्यवस्था और बुनियादी सिद्धांतों के बदलने से पहले शेयर बाजार को विपरीत दिशा में ले जाते हुए देखते हैं।
वास्तव में, ऐतिहासिक रूप से, हम जानते हैं कि शेयर बाजार अर्थव्यवस्था के लिए एक प्रमुख संकेतक है, क्योंकि बाजार हमेशा अर्थव्यवस्था से पहले अच्छा प्रदर्शन करता है। यही कारण है कि आर.एन. इलियट, जिनके काम ने इलियट वेव सिद्धांत को जन्म दिया, का मानना था कि शेयर बाजार सार्वजनिक भावना का सबसे अच्छा बैरोमीटर है।
आइए सकारात्मक भावना में उसी बदलाव पर नजर डालें और देखें कि बुनियादी बातों पर इसका क्या प्रभाव पड़ता है। जब आम जनता की भावना सकारात्मक हो जाती है, तो यही वह बिंदु है जब वे भविष्य के बारे में अपनी सकारात्मक भावनाओं के आधार पर अधिक जोखिम लेने को तैयार होते हैं। जबकि निवेशक शेयर बाजार में काम करने के लिए तुरंत पैसा लगाते हैं, जिससे स्टॉक की कीमतों पर तत्काल प्रभाव पड़ता है, व्यापार मालिक और उद्यमी व्यवसाय बनाने या विस्तार करने के लिए ऋण मांगते हैं, और उन्हें सुरक्षित करने में समय लगता है।
फिर वे नए अर्जित धन को अधिक लोगों को काम पर रखकर या अतिरिक्त उपकरण खरीदकर अपने व्यवसाय में लगाते हैं, और इसमें अधिक समय लगता है। इस नई क्षमता के साथ, वे जनता को अधिक सामान और सेवाएँ प्रदान करने में सक्षम होते हैं और अंततः, अधिक समय बीतने के बाद मुनाफा और कमाई बढ़ने लगती है।
जब इस तरह की बेहतर कमाई की खबर अंततः बाजार में आती है, तो अधिकांश बाजार सहभागियों ने पहले ही कंपनी के स्टॉक में जोरदार वृद्धि देखी है क्योंकि निवेशकों ने बाजार के भीतर सकारात्मक बुनियादी बातों के सबूत स्पष्ट होने से पहले ही स्टॉक खरीदकर अपनी सकारात्मक भावना को प्रभावित किया है। यही कारण है कि बहुत से लोग मानते हैं कि स्टॉक की कीमतें भविष्य की कमाई का रियायती मूल्यांकन प्रस्तुत करती हैं।
स्पष्ट रूप से, सार्वजनिक भावना में सकारात्मक बदलाव और किसी स्टॉक या अर्थव्यवस्था के अंतर्निहित बुनियादी सिद्धांतों में परिणामी सकारात्मक बदलाव के बीच एक महत्वपूर्ण अंतराल है, विशेष रूप से अधिक तत्काल स्टॉक-खरीद गतिविधि के सापेक्ष जो समान कारणात्मक अंतर्निहित भावना परिवर्तन से आता है।
यही कारण है कि मैं दावा करता हूं कि बुनियादी बातें बाजार की धारणा के सापेक्ष एक पिछड़ा संकेतक हैं। यह अंतराल इस बात का अधिक प्रशंसनीय कारण है कि क्यों शेयर बाजार एक प्रमुख संकेतक है, जो कि निवेशक की कुछ प्रकार की सर्वज्ञता के विपरीत है। यह एक प्रशंसनीय कारण भी प्रदान करता है कि कमाई स्टॉक की कीमतों से पीछे क्यों है, क्योंकि कमाई व्यापार-विकास चक्र पर सकारात्मक-मनोदशा प्रभाव की श्रृंखला में अंतिम खंड है।
यही कारण है कि जो विश्लेषक कमाई के आधार पर स्टॉक की कीमतों की भविष्यवाणी करने का प्रयास करते हैं वे बाजार के बदलावों पर बुरी तरह विफल हो जाते हैं। जब तक सामाजिक मनोदशा में बदलाव से कमाई प्रभावित होती है, तब तक सामाजिक मनोदशा की प्रवृत्ति कुछ समय के लिए नकारात्मक हो चुकी होती है। और यही कारण है कि अर्थशास्त्री भी विफल हो जाते हैं - इससे पहले कि वे अपने "संकेतकों" में इसका प्रमाण देखें, सामाजिक मनोदशा काफी बदल चुकी है।
और, जैसा कि मैंने कमाई के बारे में बताया था, मैंने एक article लिखा है, जिसमें बताया गया है कि क्यों निम्नलिखित कमाई से आप बाजार के प्रमुख बदलावों से चूक जाएंगे:
दिन के अंत में, कीमत के अलावा कोई वास्तविकता नहीं है। इसलिए, शेयर बाज़ार एक वास्तविकता है। और, यदि आप ऐसी किसी भी चीज़ का अनुसरण कर रहे हैं जो यह बताती है कि शेयर बाज़ार वास्तविकता से कटा हुआ है या गलत है, तो यह आप ही हैं जो वास्तविकता से कटे हुए हैं।
जैसा कि जेसी लिवरमोर ने ठीक ही कहा है:
“एक विवेकपूर्ण सट्टेबाज कभी भी टेप के साथ बहस नहीं करता। बाज़ार कभी ग़लत नहीं होते, राय अक्सर ग़लत होती हैं।”
इसलिए, यदि आप अधिक लाभदायक निवेशक/व्यापारी बनना चाहते हैं, तो आपको सीखना होगा कि अपनी वास्तविकता को शेयर बाजार मूल्य के साथ कैसे संरेखित करें।
“कुछ बुरा होने वाला है”
जब मंदी चरम पर पहुंच जाती है, तो इसका वास्तव में निवेशक के मानस पर प्रभाव पड़ता है, जो काफी समय तक बना रहता है। हम सभी यह स्वीकार कर सकते हैं कि जब बाजार में सबसे अधिक मंदी हो तो खरीदारी करना सबसे कठिन होता है। फिर भी, कई लोग उस मंदी के दृष्टिकोण को अपने साथ रखते हैं, भले ही बाजार निचले स्तर से ऊपर चला गया हो। और, क्या आपने कभी सोचा है कि क्यों?'
मैं आपको एक विशिष्ट चर्चा दिखाना चाहता हूं जो मुझे हाल के एक लेख के टिप्पणी अनुभाग में मिली। पहले टिप्पणीकार ने अपना सबक सीख लिया है, और ऐसा लगता है कि उसे यह मिल गया है। फिर भी, पहली टिप्पणी की प्रतिक्रिया विशिष्ट भयभीत प्रतिक्रिया प्रतीत होती है जिसके कारण कई निवेशक अपने पूरे निवेश करियर में खराब प्रदर्शन करते हैं।
पहली टिप्पणी: “पिछले कुछ वर्षों ने बिना किसी संदेह के साबित कर दिया है कि हम सभी को केवल समाचारों को बंद करने की आवश्यकता है। मैक्रो पर कम फोकस करें. और बस चार्ट का पालन करें। अवधि।
मैंने 90 के दशक में निवेश करना शुरू किया और पिछले कुछ वर्षों में मैंने कई बार स्मार्ट दिखने वाले 'विशेषज्ञों' को अपनी नकारात्मकता से मुझ पर प्रभाव डालने की गलती की। और इसके कारण मेरा परिवार जीवन बदलने वाले जबरदस्त अवसरों से चूक गया। फिर कभी नहीं। चार्ट का पालन करें. शोर को शांत करो. सुर्खियों पर ध्यान न दें।”
प्रतिक्रिया: "आप सही हैं, जब तक कि एक दिन आप जाग न जाएं और कई दिनों के लिए बाजार में ताला लगा दिया जाए..."
प्रतिवादी के पास एक मुद्दा है जो बहुत सारे निवेशकों को प्रभावित करता है। बाज़ार के बारे में मीडिया में जो कुछ भी वे सुनते और पढ़ते हैं, उसके आधार पर उनमें एक पूर्वाग्रह विकसित हो जाता है और इससे निवेश करने में डर पैदा होता है। यह अधिकांश निवेशकों के लिए बाधा उत्पन्न करता है और काफी हद तक खराब प्रदर्शन का कारण बनता है।
अब, हालांकि बड़े पैमाने पर अंतर कम होने का डर हो सकता है, लेकिन यह कोई उचित या तार्किक डर नहीं है। वास्तव में, मैंने इसके लिए सेटअप के बिना एक भी बड़ा अंतर नहीं देखा है। दूसरे शब्दों में, भारी अंतर अचानक से नहीं घटित होता है।
लेकिन क्या आपने कभी सोचा है कि इतने सारे निवेशक तेजी की तुलना में मंदी की ओर अधिक आकर्षित क्यों होते हैं? क्या आपने कभी यह शब्द सुना है "मंदी बिकती है?"
खैर, फ्लोरिडा स्टेट यूनिवर्सिटी में सामाजिक मनोविज्ञान के प्रोफेसर रॉय एफ. बाउमिस्टर ने इस विचार को 2001 में सह-लिखित एक जर्नल लेख के शीर्षक में व्यक्त किया, "बैड इज़ स्ट्रॉन्गर देन गुड", जो द रिव्यू ऑफ जनरल साइकोलॉजी में छपा था।
उस लेख में, उन्होंने समझाया कि जो लोग "बुरी चीजों के प्रति अधिक अभ्यस्त हैं, उनके खतरों से बचने की अधिक संभावना होती और परिणामस्वरूप, उनके जीन के साथ गुजरने की संभावना बढ़ जाती... उत्तरजीविता के लिए संभावित बुरे परिणामों पर तत्काल ध्यान देने की आवश्यकता होती है, लेकिन अच्छे परिणामों के संबंध में कम जरूरी होता है।"
ऐसा प्रतीत होता है कि इससे मनुष्य नकारात्मक बातों पर अति-केंद्रित हो जाता है, जो जीवित रहने की उसकी सहज इच्छा से प्रेरित होती है। इसके अलावा, जब हम मानते हैं कि डर हमारे मस्तिष्क स्टेम द्वारा उत्पन्न सबसे मजबूत भावना है, तो हम एक नकारात्मकता लूप विकसित कर सकते हैं जो हमें हमारी सबसे मजबूत प्राकृतिक प्रवृत्तियों द्वारा लगातार नकारात्मक पर ध्यान केंद्रित करने के लिए प्रेरित करता है।
अब, हमें इस बात की बेहतर समझ हो गई है कि डर या मंदी क्यों बिकती है। इसके विपरीत सभी अनुभवजन्य आंकड़ों के बावजूद, हमारी सहज प्रवृत्तियाँ हमें उस दिशा में ले जाती हैं। जबकि हमारी जन्मजात प्रवृत्तियाँ मनुष्य को जीवन और मृत्यु के संघर्ष में जीवित रहने में सहायता करने के लिए हमारे मस्तिष्क के भीतर पूर्व-क्रमादेशित प्रतीत होती हैं, मुझे यकीन नहीं है कि ऐसी अति-केंद्रित प्रवृत्तियाँ हमारे वर्तमान जीवन के सभी पहलुओं में हमारी मदद करती हैं जिसमें हम स्पष्ट रूप से उन्हें शासन करने की अनुमति देते हैं, जैसे कि शेयर बाजार।
हालाँकि, बाज़ार मनोविज्ञान को समझना आधी लड़ाई है। दूसरा भाग अपनी भावनाओं को नियंत्रित करने में सक्षम होना है जो सबसे विवेकपूर्ण है। जैसा कि डैनियल क्रॉस्बी ने द बिहेवियरल इन्वेस्टर में लिखा है:
“लोगों को समझे बिना बाज़ारों की कोई समझ नहीं है। . . सामान्य मिथकों पर भरोसा करना ही आपको इंसान बनाता है। लेकिन ऐसा न सीखना ही आपको एक सफल निवेशक बनाएगा।"